-5%0%5%10%中信期货商品指数中信期货原油指数中信期货能源化工指数中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货黑色建材指数中信期货农产品指数日涨跌周涨跌 2022-02-15 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 中信期货研究|原油日报 俄乌局势发酵，推升风险溢价 事件点评：2月11日美官员称情报显示俄罗斯将于2月16日入侵乌克兰，俄罗斯对此表示否认。12日拜登与普京通话，普京表示美方未回应俄关于北约关键诉求，拜登称俄罗斯如入侵美方将果断回应。13日已有十余国要求本国供应撤离乌克兰。上周法国访问俄罗斯、乌克兰调停斡旋，本周德国将再访俄乌两国。点评：俄罗斯是全球第二大产油国，近期俄乌冲突造成供应风险，提振地缘溢价。若爆发战争将继续推升油价；若能和平解决，有助缓解油价上行压力。（短期利多） 逻辑分析：短期油价继续上行。1）近期主要上行动力来自地缘冲突推升风险溢价。12月开始，因利比亚国内冲突、哈萨克斯坦国内动乱、阿联酋与也门胡赛武装导弹袭击、俄罗斯与乌克兰军事对峙升温，导致实质或潜在的供应中断风险，推升原油地缘溢价高位。目前各方冲突正寻求解决方案：美伊谈判有助伊朗产量恢复或沙特加快增产，欧洲对俄乌冲突斡旋有助缓解供应中断风险。最终影响取决于实质进展。2）相对确定的影响来自于金融方面。一月美联储CPI同比增幅升至超预期的7.5%。美国通胀压力愈加升温，或推动美联储从3月开始加速紧缩，对油价流动性溢价将正式转为折价。3）总体而言，金融属性方向节奏相对明确，商品属性仍然受到来自地缘政治不确定性。后期重点关注供应变量对库存拐点影响。短期供应风险缓解前，油价或维持相对高位；中期金融和供需压力兑现后，油价压力将逐渐增大。 策略建议：短期偏强，中期承压 风险因素：地缘政治导致供应中断，疫情复发导致需求回落 俄罗斯和乌克兰冲突发酵，短期继续推升原油地缘溢价。后续关注冲突解决进展。 报告要点 中信期货研究|策略日报（原油） 2 / 5 图表 1：原油期货相关价格走势 原油INE SC 原油元/桶ICE Brent 原油美元/桶Nymex WTI 原油美元/桶DME Oman 原油美元/桶Brent-WTI美元/桶Brent-Oman美元/桶现值57795.193.990.51.24.6日涨跌5.6%4.0%4.3%-0.5%-0.24.1周涨跌1.7%2.3%2.5%-1.0%-1.12.1月走势月间价差SC 1-2 月差元/桶Brent 1-2 月差美元/桶WTI 1-2 月差美元/桶Oman 1-2 月差美元/桶标普/WTIComex/WTI现值5.31.82.01.847.119.8日涨跌9.23.63.9-0.5-2.0-0.8周涨跌5.80.30.40.1-1.9-0.1月走势内外价差FX(美元兑人民币汇率)SC/FX-Brent美元/桶SC/FX-WTI美元/桶SC/FX-Oman美元/桶上证/SCSHFE/SC现值6.36-4.4-3.20.25.90.7日涨跌0.001.21.05.3-0.40.0周涨跌0.00-0.6-0.72.4-0.10.0月走势成品油SHFE BU沥青元/吨SHFE FU燃料油元/吨INE LU低硫燃油元/吨Nymex RBOB汽油美元/加仑Nymex HO取暖油美元/加仑NymexHH天然气美元/百万英热现值3582331044222.72.94.0日涨跌-1.1%5.0%4.8%0.00.00.0周涨跌-6.7%-0.4%2.5%0.00.0-0.1月走势裂解价差BU-SC*7.3元/吨FU-SC*7.3元/吨LU-SC*7.3元/吨RBOB*42-WTI美元/桶HO*42-WTI美元/加仑WTI/HH现值-629-90121121.332.923.5日涨跌-264-65-20-3.90.51.0周涨跌-330-86370.04.12.1月走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 oQoOmMpN8ObP9PnPnNtRpNkPqQsQkPrQnQ8OpPuMMYnPsOMYnRsQ 中信期货研究|策略日报（原油） 3 / 5 图表 2：主要大类资产价格走势 国内上证指数美元兑人民币汇率中国10年期国债收益率SHFE黄金INE原油中信期货商品指数现值34296101382577197日涨跌-1.0%0.0%-0.1%1.7%5.6%0.8%周涨跌0.0%0.0%-0.6%2.6%1.7%0.4%月走势国际标普500美元指数美国10年期国债收益率Comex黄金WTI原油标普全球商品指数现值4419961261861943219日涨跌0.0%0.4%0.5%1.8%4.3%1.4%周涨跌98.5%100.6%99.6%102.2%102.5%101.1%月走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：中国大类资产价格涨跌比较 单位：% 图表 4：中国大类资产价格涨跌比较 单位：% 80%90%100%110%120%130%140%150%160%170%180%2021/02/082021/03/012021/03/222021/04/122021/05/032021/05/242021/06/142021/07/052021/07/262021/08/162021/09/062021/09/272021/10/182021/11/082021/11/292021/12/202022/01/102022/01/31中国大类资产价格涨跌比较上证指数美元兑人民币汇率10年期国债收益率SHFE黄金INE原油中信期货商品指数 80%90%100%110%120%130%140%150%160%170%180%2021/02/082021/03/012021/03/222021/04/122021/05/032021/05/242021/06/142021/07/052021/07/262021/08/162021/09/062021/09/272021/10/182021/11/082021/11/292021/12/202022/01/102022/01/31美国大类资产价格涨跌比较标普500美元指数10年期美债收益率Comex黄金WTI原油标普全球商品指数 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（原油） 4 / 5 图表 5：全球疫情进展 万人全球美国印度巴西俄罗斯英国累计确诊4114979334263274814131843累计死亡5829451643416新增确诊145.73.24.55.719.84.1新增确诊月度变化万人法国德国意大利西班牙土耳其阿根廷累计确诊21711244121110651199873累计死亡14121510912新增确诊8.78.15.20.07.40.6新增确诊月度变化 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 6：新增确诊病例 单位：人 图表 7：新增死亡病例 单位：人 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000001000002000003000004000005000006000007000008000009000002021/11/142021/11/212021/11/282021/12/052021/12/122021/12/192021/12/262022/01/022022/01/092022/01/162022/01/232022/01/302022/02/062022/02/13新增确诊病例七日均值全球右轴美国印度巴西俄罗斯英国法国德国意大利 0200040006000800010000120000500100015002000250030002021/11/142021/11/212021/11/282021/12/052021/12/122021/12/192021/12/262022/01/022022/01/092022/01/162022/01/232022/01/302022/02/062022/02/13新增死亡病例七日均值全球右轴美国印度巴西俄罗斯英国法国德国意大利 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（原油） 5 / 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826