流动性创造系列专题之四：央行反复强调“超储率”有何深意？

本报告探讨了央行反复强调“超储率”有何深意。在当前央行货币政策调控框架中，超储率的变化可以直观反映央行投放的资金是否得到了有效传导。超储率的趋势性下降体现货币政策传导机制的有效性。以“准备金=借入准备金+非借入准备金”视角看超储率的趋势性下降，从2015年以来，基础货币投放量逐渐增加，商业银行体系流动性中由中央银行直接控制的“借入准备金”占比开始增加，非借入准备金则从2015年开始下降。以“非借入准备金=法定存款准备金+自由准备金”视角看超储率的趋势性下降，法定存款准备金率的调降带来自由准备金的下行，商业银行体系的流动性实质上随着“降准”而愈加脆弱。