1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 申银万国期货有限公司 研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997 投资咨询号：Z0011162 联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800 号 宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点  铁矿：今日铁矿价格跌停9.98%，主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，为保障铁矿石市场平稳运行，国家发改委将与证监会期货部约谈部分铁矿石贸易企业进行座谈，同时市场有传闻称“银行或要求铁矿石贸易商将信用证保证金从15%提升到30%”。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。  双焦：价格大幅震荡。焦炭方面，河北唐山地区个别钢厂对焦炭采购价格进行第三轮提降200元/吨，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，部分煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，部分煤种报价多有下调。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。 申银万国期货每日收盘评论 2022年2月15日 每 日 收 盘 评 论 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 纽约联储调查，美国1月份一年通胀预期中值从去年12月份的6.0%降至5.8%，这是自2020年10月以来的首次下降；对食品、租金、汽油和医疗保健价格未来一年的预期均下降0.1个百分点，分别为7.7%、9.8%、5.6%和9.5%。 2）国内新闻 为保障铁矿石市场稳定运行，国家发改委价格司会同市场监管总局、证监会期货部将于2月15日下午召开“提醒告诫专题会议”。届时，包括五矿集团、中信金属、厦门建发、冀东发展、厦门国贸、物产中大、浙商中拓、厦门象屿等相关企业将参与本次提醒告诫专题会议。据了解，上述参会企业均为国内铁矿石贸易领域的重要参与者。 3）行业新闻 ITS数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为506183吨，较上月同期出口的426111吨增加18.79%。 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：A股反弹，创业板止跌回升收涨3.09%，两市成交额继续缩量至8325亿元，资金方面北向资金净流出35.45亿元，02月14日融资余额增加30.17亿元至16209.67亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。目前看股指有止跌迹象，操作上建议逢低做多。 【国债】 国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率下行0.7BP至2.79%。央行开展3000亿元1年期MLF操作，提前对冲周五到期MLF并净投放1000亿元，操作利率保持不变，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。1月社会融资规模增量创历史新高，贷款和债券融资同比均显著增加，宽信用效果逐步显现。央行货币政策执行报告表示稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。财政部披露提前下达的2022年新增地方政府债务限额为17880亿元。美国1月份CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，市场预期美联储紧缩速度将加快，3月份加息50bp的概率大幅增加。在海外政策收紧和国内宽信用效果逐步显现的情况下，综合预计国债期货价格将继续面临调整，操作上建议做空为主，关注移仓期间的跨期套利机会。 2）能化 【原油】 原油：市场对俄罗斯/乌克兰局势的发展仍然高度敏感，欧美原油期货继续大幅度上涨，布伦特原油期货突破每桶96美元，SC上涨1.94%。美国不断向外界公布情报，声称大战在即。据多家外媒报道，乌克兰总统泽连斯基周一表示，他已被告知俄罗斯将于2月16日发起进攻。乌克兰总统府发布消息称，当天乌克兰总统泽连斯基在与美国总统拜登通话时，邀请拜登在未来几天访问基辅，并称“这将对稳定局势至关重要，这将是一个强有力的信号，有助于缓和局势”。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨0.25%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.48%，较上周上涨1.42个百分点。本周部分CTO/MTO装置重启及提负荷，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至2月10 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在91.5万吨，环比节前上涨9.5万吨，涨幅在11.59%，同比下降4.39%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨。 【沥青】 沥青：BU2206今日早盘空头情绪维持较高，近期乌克兰危机有升级趋势，总统表示已被告知俄罗斯可能于16日发起进攻，原油价格再度上涨。但当前供应端及需求端受冬奥会影响，场内开工承压，市场供需延续弱势，1月天量社融下两会前后基建规模扩张落地，沥青下游需求暂时下调成为目前交易主要逻辑。根据百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存率来到41.03%，环比前一周增加1.52%；与此同时国内沥青社会库存率录得32.5%，环比前一周增加1.2%。国内沥青市场当前整体仍处于供需两弱的格局。主力合约收盘于3636元/吨，下跌46/吨，回调1.25%。国际原油略显强势带动沥青期货价格大幅走高，主流价格稳中上行，部分贸易商捂盘惜售。考虑到支撑原油溢价的地缘紧张局势存在缓和的可能，且油价已经到达高位，需要注意由成本端引发的回调风险，前期BU多头可适当加仓跟进。建议3650-3700压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。 【橡胶】 橡胶：橡胶周二大幅下跌，RU05收于14355，下跌275，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。目前走势回调符合预期，预计短期延续弱势，但调整幅度预计缩窄，本周后期预计价格逐步企稳。 【聚烯烃（LL、PP）】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调200。煤化工8800,成交一般。拉丝PP，中石 化平稳 ，中石油部分地区下调100。煤化工8320青州，成交回升。两油石化库存103万，环比持平。今日聚烯烃期货低位 整理。基本面角度，现货价格松动，需求启动略慢，期货和现货下跌消化。不过，随着正月十五后下游开工进一 步回升，需求仍有恢复的空间。 【聚酯】 聚酯：PTA反弹回落，MEG反弹。成本端原油价格偏强。产业上，近期PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 升至高位水平，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂开工已在高位，织造开工恢复，产品库存回补明显。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。 【纸浆】 纸浆：纸浆期货日内震荡上行，基本收复夜盘跌幅。UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，叠加国内个别港口船只靠港迟缓，影响纸浆到货，支撑浆价走强。下游部分纸企复产，交投仍较为清淡，随着旺季即将到来，下游原纸价格近期有所上扬，提振市场信心，浆价预计延续高位运行。 3）黑色 【钢材】 钢材：从螺纹本身的基本面看，钢材低库存+慢累库+需求环比好转的预期为价格提供了较强支撑。季节性而言，螺纹一般在节后第4、第5周开始去库。即从2月下旬开始，市场将检验现实需求的成色。届时需求的恢复强度、去库的斜率将成为价格新的驱动。地产目前宏观政策传导到微观的效果仍不显著，基建对冲下的总体效果仍有待观察。成本角度，发改委先后对动力煤和铁矿价格的关注对钢材成本端构成了一定压力，煤、矿价格的行政性干预对黑色成本的影响成为短期新的变量。短期钢材盘面有阶段性调整的可能，但在一季度稳增长需求乐观预期的背景下，调整幅度或将有限。在需求没有彻底证伪以前，盘面下探4300元/吨长流程成本线的驱动不强，跌入电炉成本线下后进一步等待现实需求启动。 【铁矿】 铁矿：今日铁矿价格跌停9.98%，主要原因是在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，为保障铁矿石市场平稳运行，国家发改委将与证监会期货部约谈部分铁矿石贸易企业进行座谈，同时市场有传闻称“银行或要求铁矿石贸易商将信用证保证金从15%提升到30%”。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过140美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年一季度新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委政策调控预期较强，价格有望呈现偏弱走势。 【煤焦】 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 双焦：价格大幅震荡。焦炭方面，河北唐山地区个别钢厂对焦炭采购价格进行第三轮提降200元/吨，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，且下游市场需求较低，部分煤矿厂内焦煤库存均有不同程度累积，部分煤种报价多有下调。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。 【动力煤】 动力煤：日内动力煤主力合约偏弱震荡，收于775元/吨。港口煤价下滑至1070元/吨左右。节后前期停产的煤矿陆续复产，煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，煤炭的整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但节前下游集中补库提前透支终端需求，后市随着气温逐渐回升、用煤用电需求步入淡季，电厂日耗或进一步下降。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策面调控风险释放。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价或继续呈现偏弱走势。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅主力合约偏强震荡，终收8094元/吨。北方现货价格维持在8000元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，外矿山报价上调，港口矿价上行支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平有所抬升；需求端来看，虽然目前钢材产量仍受制于压减产量政策，但由于钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，价格下方支撑有望转强。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁主力合约偏弱震荡，终收892