1客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。降低申银万国期货有限公司研究所联系人：唐广华从业资格号：F3010997投资咨询号：Z0011162联系电话：021-50586292地址：上海东方路800号宝安大厦7、8、10楼邮编：200122传真：02150588822网址：www.sywgqh.com.cn主要观点铁矿：价格大跌3.27%。基本面方面，澳巴发货量不及预期，同时钢厂提产加快，铁水产量持续增加，近期港口库存持续回落。但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库可持续性存疑。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。申银万国期货每日收盘评论2022年4月19日每日收盘评论 2客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。一、当日主要新闻关注1）国际新闻2022年FOMC票委布拉德表示，美联储需要迅速采取行动，在年底前将基准利率提高到3.5%左右；期间需要多次加息50个基点，并且不应排除加息75个基点的可能性。另外，如果通胀没有如预期下降，加速缩表可能会成为“B计划”。2）国内新闻中国人民银行表示，将运用再贷款、再贴现等多种货币政策工具，支持和引导金融机构加大金融支持力度，对运输物流企业和货运司机开辟“绿色通道”，合理给予贷款展期和续贷安排，增加民航运输信贷投放，建立信贷、债券融资对接机制，发挥应收账款服务平台作用，支持产业链供应链稳定循环。3）行业新闻伊朗外交部：美国在伊核谈判中采取“拖延政策”。伊朗外交部发言人哈提卜扎德说，美国在伊朗核问题全面协议相关方谈判中采取“拖延政策”，伊朗正在等待美方就伊方解决关切问题的提议做出回应。不过，目前伊核谈判的气氛“并不消极”，仍然为挽救伊核协议提供了良好空间。 3客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。二、主要品种收盘评论1）金融期货【股指】股指：A股走势分化，中证500继续走强，上证50走弱，两市成交额约7807亿元，资金方面北向资金流出19.43亿元，04月18日融资余额减少3.87元至15410.20亿元。4月11日证监会等三大部门鼓励社保、养老金、信托、保险等更多资金配置于权益类资产。4月13日国常会表示适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。4月15日我国央行全面降准0.25%，低于市场预期。由于政策落地力度不及预期，股指有所走弱，但市场对后市积极政策仍有期待，预计股指短期仍然维持弱势整理，操作上建议先观望。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.25bp至2.81%。受疫情影响，3月份工业生产、消费和投资均有所回落，不过基建投资增速加快，专项债加速发行。央行向中央财政上缴结存利润6000亿元，主要用于留抵退税和向地方政府转移支付，此前降准幅度低于预期，且MLF利率未下调，并表示将综合考虑物价和密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡，预计短期央行将进入观察期，货币政策逐步受到限制。美国CPI同比涨幅继续刷新逾40年新高，市场预期5月份美联储将加息50个基点，10年期美债收益率大幅上行至接近2.9%。随着宽信用措施持续落地和中美利差持续倒挂，预计国债期货价格存在调整压力，操作上建议观望或做空为主，关注多TS空T跨品种套利机会。2）能化【原油】原油：SC小跌0.23%。利比亚最大油田Sharara因抗议活动而被迫关闭，该油田日产量30万桶。国内的抗议者聚集在Sharara油田，要求该国总理AbdulHamidDbeibah辞职。此前，在Sharara附近的ElFeel油田也因同样的原因停产，该油田日产量为6.5万桶。利比亚最大油田关闭正值俄罗斯受 4客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。到制裁可能严重减少原油供应的时期。欧盟各国政府上周表示，欧盟执行委员会正在起草禁止俄罗斯原油的提案。尽管这一提案可能不会得到通过，但是也会很大程度减少俄罗斯原油出口量。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.09%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.09%，较上周上升0.26个百分点。本周除少数企业负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。截至4月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.52%，较上周上涨0.65个百分点，较去年同期上涨0.17个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在81.25万吨，环比上周上涨1.4万吨，涨幅在1.75%，同比上涨13.22%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月15日至5月1日沿海地区进口船货到港量71.89万-72万吨。【沥青】沥青：沥青2206今日开始情绪持续高涨，国际原油价格大幅反弹，部分地区终端需求小幅回暖，尾盘收于3957元每吨，上涨42元/吨，涨幅1.07%。上海本周部分企业陆续复工，但进程较为缓慢。昨日公布一季度GDP为4.8%，创下5历年来第二低增速。11日公布信贷数据虽超预期，市场对上周悲观情绪开始修正，央行宣布25日开始降准，市场情绪提升。俄乌方面谈判有积极进展，但近期乌克兰背离初衷，局势更加复杂，马里乌波尔接近完全拿下。18日新增无症状延续下降，但整体仍维持高位运行。在多方努力下疫情之下上海开始逐步复工压力测试，不过在开工低位的情况下累库速度有所放缓。二季度整体道路投资依旧环比为正，但大概率难见明显修复，沥青预计将继续承压。但目前山东重交基差扩大至-254元。近期有短线反套机会，操作上建议3550-3850左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。【纸浆】纸浆：纸浆今日震荡上行，大幅收涨。海外供应面消息仍然不断，芬兰罢工时间继续延长，同时有其他浆厂宣布减停产，短期将继续影响市场心态。国内下游持续发布原纸涨价函且积极推涨，但各纸种涨幅仍较小，造纸利润维持低位，近期局部地区纸企受物流影响出货不畅，下游开工受疫情影响也有所下降，需求端整体仍偏弱。不过由于国际供应问题还没有得到有 5客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。效解决，旺季消退前浆价大概率还是延续高位震荡。【橡胶】橡胶：周二橡胶窄幅震荡，基本面依然缺乏指引，国内疫情仍制约市场，上海地区新冠感染人数仍较高，封闭状态未解除，市场担忧供应链问题，汽车产业生产恐受影响，交通封闭也一定程度限制替换胎需求，需求预期仍偏弱，目前胶价处于低位，外强内弱状态维持，疫情平稳后预计价格能够逐步企稳回升，但需要等待疫情明确拐点，短期沪胶走势在13400一带反复，资金快进快出明显，预计维持弱势震荡。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工9000通达源，成交良好。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8750青州，成交良好。石化库存86.5万吨，环比下降3.5万吨。今日聚烯烃主力合约高开低走。基本面角度，短期现货市场情绪企稳。不过，中期国际原油形势暂时不明朗。后市关注本次聚烯烃能否借昨日反弹止跌企稳。【聚酯】聚酯：PTA反弹回落，MEG反弹。原油端成本支撑运行，疫情依然干扰江浙终端需求。产业上，PTA装置检修及减产增多，华东物流影响运输；乙二醇供应减量有限，累库压力相对较大。需求端，下游聚酯工厂加大检修及减产力度，需求表现相对较弱。库存方面，MEG港口延续垒库，PTA延续去库。整体上，短期疫情因素扰动，关注成本端及聚酯需求变化。3）黑色【钢材】钢材：近期终端混凝土、螺纹的需求也呈现了环比向上的恢复态势，叠加上海疫情新增无症状感染人数有些许坚定的迹象，钢材阶段性需求的底部或即将出现。后期在疫情进一步恢复，对物流和施工的影响消退后，市场将开始真正检验刨去疫情杂音后需求端稳增长的现实表现。今日发改委提出2022年粗钢产量同比不增的要求，就目前生铁和粗钢的生产水平而言，按与去年产量持平测算，已经接近政策所要求的平控上限。考虑到4季度季节性的采暖季限产，虽然3季度在节奏上仍有增 6客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。产的余地，但边际大幅增长的空间或将被压缩。若铁水产量触顶、钢材表需持续大幅度负增长，在疫情消退，市场检验真实需求强度的5月份，钢材价格或存在调整压力。【铁矿】铁矿：价格大跌3.27%。基本面方面，澳巴发货量不及预期，同时钢厂提产加快，铁水产量持续增加，近期港口库存持续回落。但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库可持续性存疑。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。【煤焦】双焦：价格大幅回落。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，河北、山西、山东、陕西等地部分焦企对焦炭价格第六轮提涨200元/吨范围逐步扩大。焦煤方面，山西地区因疫情影响，下游市场整体需求尚可，支撑部分煤种价格继续向好。盘面来看，前期双焦库存低位支撑现货价格高位，双焦盘面估值持续抬升。后市来看，盘面持续高估值需较强的基本面支撑，同时需警惕预期回落盘面高估值难以持续风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅09合约小幅上行后回调走弱，终收8940元/吨。北方厂家主流报价小幅上调至8500元/吨附近。目前厂家库存压力仍存，但成本高位、利润倒挂格局下部分厂家出现减停产情况，同时内蒙环保检查对当地产量造成了小幅影响。后市随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有望呈现回升态势。综合来看，下游需求回暖，出口市场表现向好，市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间或较为有限，操作上建议轻仓逢低布局多单。 7客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。【硅铁】硅铁：今日硅铁09合约震荡走弱，终收10872元/吨。当前72硅铁报价在10100元/吨附近。内蒙产能置换的短期影响不大，目前硅铁产量水平仍处高位，但进一步提升的空间或较为有限。后市随着疫情逐渐得到控制、钢材产量仍有望逐渐回升，出口存增长预期，同时镁产量增幅明显支撑硅铁价格。综合来看，下游需求表现向好，厂家暂无库存压力，硅铁价格或呈偏强走势。但目前期价仍处升水格局，操作上建议暂且观望。【动力煤】动力煤：日内动力煤05合约盘整运行，收于829元/吨。秦港5500k煤价小幅反弹至1235元/吨，受大秦线事故影响、港口调入量有所下滑，港口库存仍低于历史同期水平。保供政策持续、煤炭产量维持高位，但进口煤对供应的补充仍较为有限。全国疫情影响下工业需求受到抑制，气温回升、整体用电需求步入淡季，加之水电出力增加，电厂日耗水平回落明显。综合来看，来自需求端的支撑不足，短期煤价或仍将承压运行，后市需关注疫情受控后终端的补库节奏。4）金属【贵金属】贵金属：隔夜金银持续上行，COMEX金一度触及2000美元/盎司，但随后价格高台跳水，重新回到近期的高位平台，早间延续弱势。近日金银的持续走强主要受俄乌局势及长期通胀预期上行的影响。昨日乌克兰方面拒绝了俄罗斯提出的投降期限，乌克兰总统泽连斯基表示，战争第二阶段已经开始，正与俄军展开顿巴斯之战。上周公布的美国3月CPI同比8.5%创40年来最高纪录，但是核心通胀环比不及预期可能令市场考虑3月或为通胀增速高点。美联储方面，近期美联储官员们持续发表鹰派言论，表示支持加息50bp，并可能在5月宣布缩表，市场对年内加息预期已到9-10个基点，意味着今年可能出现多次利率会议加息50bp的情况