国元国际晨报

2022年2月15日星期二 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【即时点评】 ➢ SEA（SE.US）投票权比例变更，爆款产品被印度封禁 SEA(SE.US)宣布通过一项特别决议，通过修订和重述组织章程大纲和细则，决定将每股B类普通股的投票权从三票增加到十五票，此前腾讯已决定将持有的B类股转化为A类股，因此目前B类股全部由创始人李小东持有。由于A、B类股拥有不同的投票权，此次变动意味着公司管理层拥有了更大的自主权。我们认为过去公司的战略一定程度与腾讯的战略决策有较大关系，此次变动后创始人团队将拥有绝对控制权。另外从投票权比例上来看，中小股东的话语权有被压缩，因此决议公布后，公司股票被一部分投资者抛售。另外周一印度内政部以“对印隐私和安全构成威胁”为由，“建议”封禁Sea旗下的大型游戏《Free Fire》等手机应用程序。《Free Fire》是全球最受欢迎的手机游戏之一，同时这款游戏在印度大热，是2021年第三季度印度收入最高的手机游戏。多重利空消息影响下，公司昨日股价有较大跌幅。 【近期研报】 ➢ 新能源汽车1月报：新能源汽车销量季节性波动，动力电池装机量爬坡 近期，市场对美联储加息力度增强的预期不断升温，大盘估值整体承压。新能源汽车板块前期涨幅较大，承受的回落压力相对也较大。我们认为：汽车电动化、智能化的趋势仍在加速，赛道的宽度和深远度毋庸置疑。新能源汽车行业正在从初创期向成长期过渡，竞争将逐步激烈。可以认为2021年是新能源汽车销量爆发的一年，2022年可能是行业竞争格局重构的一年。从各品牌销量走势可以看出：核心技术自研能力与规模量产销售能力是最根本的两个竞争要素。在这两方面，特斯拉与比亚迪目前分别是国际和国内企业龙头，其优势仍在不断巩固和扩大。 比亚迪今年有5个在建工厂预备投产，总产能可达300万辆/年，有利于其获得更大市场份额。此外，刀片电池有可能今年实现规模外供、比亚迪半导体分拆上市也将对公司估值构成利好。 小鹏现有年产能为30万辆，理想20万辆。到2023年其产能预计分别达40万辆和50万辆。小鹏交付量稳步提升，今年单月销量有望冲击2万辆。建议积极关注比亚迪股份（1211.HK）、小鹏汽车-W（9868.HK）和特斯拉（TSLA.O）。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 中资美元债周报（2.7-2.11）：一级市场发行清淡，二级市场走势疲软 上周中资美元债一级市场共新发6只债券，以金融行业为主。其中金融行业新发5只，规模约21.5亿美元；中信股份发行两笔共计10亿美元高级无抵押票据，为上周最大发行规模；新濠影汇有限公司发行3.5亿美元债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券。二级市场走势疲软，上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌0.22%，投资级指数最新价报181.547，周跌幅0.23%；高收益指数最新价报179.2089，周跌幅0.14%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 【债券快讯】 ➢ 穆迪下调龙光集团的公司家族评级至“Ba3”，并列入进一步下调观察名单  2月14日，穆迪将龙光集团的公司家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”，公司的高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。穆迪将评级列入进一步下调审查名单。此前评级的展望为稳定。穆迪表示，评级被下调反映了龙光集团的融资渠道有所减弱，以及对其或有负债的内部控制不足，这引起了对公司治理实践的担忧。穆迪预期鉴于持续疲软的经营状况，公司的合同销售额将从2021年的1400亿元人民币下降到2022年的1050亿-1100亿元人民币左右。公司可以提供价格折扣以加速销售和现金流，但这将降低公司的盈利能力。龙光集团关键财务指标的预期有所减弱，以及对其内部控制不足的担忧，不再支持其先前的“Ba2”公司家族评级。 【市场综述】 昨日港股各重要指数全部出现下跌。截至02月14日，恒生指数下跌1.41%，报收24556.57点。其中，恒生大型股指数下跌1.47%，恒生中型股指数和小型股指数分别下跌1.79%和1.1%；于此同时，中资企业指数下跌1.8%，科技指数下跌1.7%。从行业分类上来看多数行业出现下跌，其中原材料业和能源业表现表现最为良好，分别上涨0.05%和下跌0.08%。内地股市方面，截至02月14日，上证指数收盘价为3428.88点，较前一交易日下跌0.98%；深圳综合指数收盘价为2253.13点，较前一交易日下跌0.43%。陆港股通资金方面，当日沪股通北上净流入为-13.7亿，深股通北上净流入为-24.18亿，共计陆股通资金净流入-37.88亿；此外，沪市港股通南下净流入为-20.12亿，深市港股通南下净流入为-0.09亿，共计港股通资金净流入-20.21亿。 美国三大股指集体下跌：截至02月14日收盘，道琼斯工业指数报收34566.17点，下跌0.49%；标普500指数报收4401.67点，下跌0.38%；纳斯达克综合指数报收为13790.92点，未见明显涨跌。此外，费城半导体指数报收3370.2点，上涨0.15%，美元指数报收96.28点，上涨0.26%。欧洲市场方面：截至02月14日，伦敦金融时报100指数报收7531.59点，下跌1.69%；法兰克福DAX指数报收15113.97，下跌2.02%。 期货市场方面：截至02月14日，恒生期货收盘价为31199.59点，较前日下跌1.7%。另外，截至02月14日，人民币兑美元汇率收盘价为6.36（人民币/美元），较前日上涨0.01%。 3 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业12883.HK中海油田服务715.378.782022-02-14能源II26110.HK滔搏711.297.792022-02-14耐用消费品与服装31929.HK周大福515.6816.082022-02-14零售业40667.HK中国东方教育418.514.612022-02-14消费者服务II59922.HK九毛九413.0819.362022-02-14消费者服务II61876.HK百威亚太47.7123.052022-02-14食品、饮料与烟草70981.HK中芯国际47.2220.22022-02-14半导体与半导体生产设备80168.HK青岛啤酒股份45.4073.202022-02-14食品、饮料与烟草91600.HK天伦燃气43.029.552022-02-14公用事业II102298.HK都市丽人36.380.502022-02-14耐用消费品与服装 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数13790.920.00美元指数96.270.26道琼斯工业指数34566.17-0.49费城半导体指数3370.200.15伦敦金融时报100指数7531.59-1.69法兰克福DAX指数15113.97-2.02沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上-13.70深股通北上-24.18沪市港股通南下-24.65深市港股通南下-0.11 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数3428.88-0.98深证综合指数2253.13-0.43恒生指数24556.57-1.41恒生综合大型股指数2258.15-1.47恒生综合中型股指数4966.55-1.79恒生综合小型股指数1961.93-1.10其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数31199.59-1.70伦敦金现1858.441.74布伦特石油(连续)95.104.04美元兑人民币(CFETS)6.360.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010505001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估