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本报告对宏观经济、股票、债券和资产配置进行了分析。1月M2同比增长9.8%,社融同比增长10.5%,结构层面仍存问题,社融M2剪刀差继续收敛,反映出实体信用修复偏慢。稳增长效力符合预期,预计一季度末,基建投资将进一步发力;而货币宽松将逐步退出。海外市场动荡可能影响国内市场。金融数据落地债市调整,曲线走陡。资产配置建议股票25%、债券15%、商品25%、Reits35%。