“预见复苏，布局疫后”系列报告一之旅游行业：复苏号角起，春风吹又生

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业深度报告 2022年02月14日 复苏号角起，春风吹又生 ——“预见复苏，布局疫后”系列报告一之旅游行业 核心观点 “十四五”旅游业发展规划发布，政策利好叠加疫情形势好转，当下即是行业整体复苏起点。从“十四五”发展规划来看，国家对于国内旅游业发展十分重视，同时在国际疫情形势得到有效控制的前提下，出入境或将逐步放开，出入境旅游业也将逐步复苏。在疫情影响下，旅游服务业发展一度陷入低谷。随着疫情形势的逐步好转，政策支持下消费者出游信心有望稳步回升，行业复苏大趋势起点来临，旅游相关行业将在行业景气度复苏+自身产品力、品牌力不断提升的驱动下呈现更加亮眼的表现。 春节出游表现出旅游业复苏进程的恢复，周边游、冰雪游、亲子游等新趋势构成当下主流出游形式。根据文化和旅游部数据中心测算，2022年春节黄金周，全国国内旅游出游2.51亿人次，实现国内旅游收入2891.98亿元。2021年下半年受到疫情反复的冲击后，旅游业复苏进程一度受阻，2022年春节复苏节奏开始逐步回升。相比中长途旅游，周边游的规划更加灵活，深度体验项目及多元创新的玩法受到年轻消费者青睐，成为当下旅游新趋势。北京冬奥会带来的冰雪热“点燃”春节，冰雪运动的需求不断增加，冰雪游成为行业新亮点。“双减”后的第一个寒假，亲子游成为了增强亲子陪伴、拉近亲子关系的有效途径，亲子游市场随着需求扩大也在迅速增长，未来发展的潜力巨大。 旅游板块当前估值水平处于相对低位，未来在疫情形势的不断转好下估值抬升空间充分。春节出游数据体现了人们出行、出游意愿的高涨，当下旅游业由于前期疫情反复等影响，已经处于估值相对低点，疫情形势的不断转好下，社服、旅游板块有望触底回升，估值未来抬升空间广阔。 投资建议 春节、冬奥会均可看作旅游业、旅游零售业等行业复苏的起点，未来随着疫情形势的逐步转好，旅游、出行客流量有望持续回升，相应行业的整体复苏有望呈现加速趋势。我们认为行业最低谷时刻已过，当下或可看作旅游行业整体复苏起点，行业未来景气度回升动力十足。旅游行业相关标的有：宋城演艺、天目湖。 风险提示 提示一：疫情影响反复； 提示二：宏观经济波动； 提示三：政策监管风险。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 联系人 李昭璇 电子邮箱 lizx647@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《紧抓春节机会，优惠+服务升级持续助力海南免税行业实现千亿目标》2022.02.07 《十四五旅游业发展规划发布，行业回暖复苏在望》2022.01.24 《寒冬将过，静待花开》2022.01.21 《经营、招标期限等放宽，免税行业广阔成长空间下前景可期 》2022.01.19 《社零总额增速放缓，静待疫情过后春暖花开》2022.01.17 -50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.021-0221-0421-0621-0821-1021-12%旅游综合沪深300行业研究· 旅游综合 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 旅游综合 正文目录 1. 春节、冬奥形成旅游板块复苏催化剂......................................................................................................................... 4 1.1. 春节期间旅游业及相关行业复苏速度回升 ..................................................................................................... 4 1.2. 春节期间各景点逐渐回暖................................................................................................................................. 8 1.3. 疫情形势逐步缓和，出入境放开可期 ............................................................................................................. 9 2. 疫情带动周边游兴起，冰雪游亲子游成新趋势 ....................................................................................................... 10 2.1. 局部疫情反复，周边游成主流 ....................................................................................................................... 11 2.1.1. 散点疫情反弹，中长途出行承压 ....................................................................................................... 11 2.1.2. 周边游时间灵活，玩法创新受青睐 ................................................................................................... 12 2.2. 冬奥助力冰雪运动，冰雪游市场潜力巨大 ................................................................................................... 12 2.2.1. 政策助力，冰雪产业迅速发展 ........................................................................................................... 12 2.2.2. 冬奥加持，冰雪运动需求增加 ........................................................................................................... 13 2.2.3. 冰雪行业潜力巨大，市场有望扩容 ................................................................................................... 14 2.3. 政策与观念变化，亲子游进入快速发展阶段 ............................................................................................... 15 2.3.1. 三孩政策形成新生儿数量增长强大驱动力 ....................................................................................... 15 2.3.2. 育儿观念变化，注重亲子互动 ........................................................................................................... 16 2.3.3. 亲子游市场规模持续增加，未来发展潜力巨大 ............................................................................... 16 3. 旅游行业重点公司投资逻辑 ...................................................................................................................................... 17 3.1. 宋城演艺：中国演艺第一股，疫后有望强势复苏 ....................................................................................... 17 3.2. 天目湖：长三角优质民营休闲旅游目的地 ................................................................................................... 19 4. 估值回顾及总结展望 .................................................................................................................................................. 22 4.1. 估值回顾：已处于相对低点，回升空间充分 ............................................................................................... 22 4.1.1. 社会服务板块整体估值回顾 ............................................................................................................... 22 4.1.2. 旅游综合：目前处于估值相对低位，疫后回升空间充分 ............................................................... 23 4.2. 投资建议：寒冬将过，静待花开 ................................................................................................................... 24 5. 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 24 图表目录 图表1. 2022年春节出游人次恢复至疫前70% ......................................................................................................... 4 图表2. 2022年春节国内旅游收入恢复至疫前50% ................................................................................................. 4 图表3. 2022年春节预计飞行最多城市TOP10 ................................