建材行业周报：水玻涨价、社融超预期，地产链是下一个预期差
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建材周报20220213 水玻涨价、社融超预期，地产链是下一个预期差 2022年02月13日 [Table_Summary] 本周重点变化（0207-0211）：①2月7日安徽沿江熟料价格上涨30元/吨，涨价原因系原材料价格上涨。②本周国内浮法玻璃较节前(2022/1/29)上涨176元/吨，环比涨幅较节前扩大。③央行、银保监会明确保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。④发改委、能源局联合召开会议，安排部署做好煤炭保供稳价工作。⑤2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期增加0.98万亿元。⑥周五发改委、市场监管总局将开展铁矿石联合监管调研，大宗商品期货市场普跌。 核心观点：（1）玻璃连续涨价，沙河部分厂家出现排长队拉货。建议关注补库需求和竣工订单回填及成本加成，重点标的【旗滨集团】。近日期货下跌预计和基本面关联不大。 （2）水泥提前涨价：熟料涨价超预期，结合上下游库存与越南进口熟料价格，我们认为熟料涨价不止一轮，根据往年经验，正月十五以后建筑工人陆续返程、工地开工，水泥涨价有望开启。结合煤炭成本压力，Q1关键在于基建提量与地产降量的对冲，Q2看好基建与地产消耗量的双升。 （3）：21Q4政策底到22Q1市场底，地产链或可以更乐观。《全国性商品房预售资金监管的意见》出台、5年期LPR下调有利市场信心修复。从去年9月开始，地产政策从“小幅推出、稳预期”到“高频推出、重落地”，政策底逐渐过渡到市场底，我们判断未来1个季度内，有望看到前端销售、开工等数据边际改善。我们认为地产链或可以更乐观，结合社融放量，估值直接反映预期，同时将伴随2022年龙头公司业绩预期上调。消费建材、水泥直接受益前端改善，玻璃受益竣工交付加快。当前时点二线龙头业绩修复弹性更大，一线龙头持续性更强，关注地产链外部环境将大幅改善、业绩预期修复，以及经历底部洗礼，集中度确有提升，同时下游大地产商话语权相应削弱。核心标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，弹性标的【科顺股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【北新建材】【三棵树】【凯伦股份】。此外，1月末多家公司发布2021年业绩预告，基于谨慎性原则调增地产客户信用损失率，计提部分客户减值准备，我们认为自2020下半年风险发酵以来，市场已有预期，本次计提充分，减值风险释放充分，消费建材、建筑装修企业2022年有望轻装上阵。 （4）持续提示基建链，推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。1月社融大超预期，基建既不缺项目、也不缺资金，有望对冲Q1经济下行压力。成长+周期关注减水剂龙头【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【华新水泥】【上峰水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】，管网建设关注【中国联塑】【东宏股份】。 （5）继续看好To C零售模式，重视高质量经营与商业模式价值。核心推荐【伟星新材】，高质量盈利，同心圆战略提速；重点关注C+小B【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。 （6）新型材料贯穿全年：风电叶片的碳玻复合材料、UTG玻璃、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。新业务收益贡献稳步提升，平滑周期性，有利获取碳排指标。 风险提示：政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002372.SZ 伟星新材 23.34 0.76 0.78 1.01 31 30 23 推荐 02128.HK 中国联塑 14.38 1.22 1.00 1.30 8 12 9 推荐 002271.SZ 东方雨虹 52.19 1.44 1.65 2.09 27 32 25 推荐 603916.SH 苏博特 25.31 1.26 1.26 1.69 18 20 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年2月11日收盘价；中国联塑股价单位为HKD，当日港元兑人民币汇率为0.8146） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生建材】本周观点220206：消费建材计提充分释放，关注假期玻璃价格调涨 2.【民生建材】本周观点220123：Q4政策底到Q1市场底，二线龙头可以更乐观 3.【民生建材】本周观点220116：短期关注去年业绩预期，继续看好C端表现 4.【民生建材】本周观点220109：跨年观点持续：看好Q1基建链+地产边际放松 5.【民生建材】本周观点220103：Q1看好基建链，消费建材、新型材料贯穿全年 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0207-0211） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1水泥（0207-0211） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2浮法+光伏玻璃（0207-0211） ...................................................................................................................................................... 7 3.3玻纤（0207-0211） ........................................................................................................................................................................ 11 3.4能源和原材料（0207-0211） ....................................................................................................................................................... 12 3.5塑料制品上游（0207-0211） ....................................................................................................................................................... 13 4 盈利预测与财务指标 ............................................................................................................................................. 14 5 本周重点公司公告 ................................................................................................................................................. 15 6 本周行业要闻回顾 ................................................................................................................................................. 16 7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 rQrPoRvNsPwOzRqN7N9R8OoMnNoMoMjMmMpNiNqRnR9PpOqPvPqMwOMYmMnO行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企2022年1月单月销售额5256亿元，单月业绩规模同比降低近40%，较2021年月均水平降低43%（2021年7月同比-7.6%,8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%），2021年全年累计下降3%，2010年以来首次出现负增（克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】【中国联塑】，重点关注【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【永高股份】。 （2）水泥：价格环比继续回落，基建投资有望开门红。本周（指0
