白酒春节动销区域分化，徽酒苏酒表现亮眼摘要2022年02月11日大消费行业周报食品饮料强于大市（维持）商贸零售强于大市（维持）本周话题：春节动销区域分化，徽酒苏酒表现亮眼。今年春节动销情况呈现区域分化，河南、陕西等局部地区受疫情影响较大，而安徽、江苏等无疫情区域表现好于预期。其中徽酒、苏酒表现尤为亮眼，回款进度快于往年，渠道利润丰厚，市场批价坚挺，经销商库存水平位于合理区间，整体基本面依旧向好。近年来地产酒强势、渠道掌控力强，消费升级趋势推动下居民消费规模和档次不断提升，我们看好徽酒、苏酒未来表现。整体来看，我们认为春节动销情况好于前期悲观预期，徽酒、苏酒动销及回款进度均好于去年同期，我们看好其未来表现。•行业要闻：1）古井贡/黄鹤楼/明光首次联合招标。2）奈雪的茶21年收入预增超40%。3）口子窖用闲置募集资金8000万元购买投资理财产品。4）百胜中国2021年总收入98.5亿美元。5）联合利华全年营收524亿欧元。•二级市场涨跌幅：02月07日至02月11日，二级市场农业+5.18%，商贸+3.92%，食饮+0.14%，中信30行业中排名12、15、24名。•风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、国内疫情防控长期化的风险；3、重大食品安全事件的风险；4、重大农业疫情风险。证券研究报告 本周话题：白酒春节动销区域分化，徽酒苏酒表现亮眼春节动销区域分化，徽酒苏酒表现亮眼。今年春节动销情况呈现区域分化，河南、陕西等局部地区受疫情影响较大，而安徽、江苏等无疫情区域表现好于预期。其中徽酒、苏酒表现尤为亮眼，回款进度快于往年，渠道利润丰厚，市场批价坚挺，经销商库存水平位于合理区间，整体基本面依旧向好。近年来地产酒强势、渠道掌控力强，消费升级趋势推动下居民消费规模和档次不断提升，我们看好徽酒、苏酒未来表现。疫情冲击减弱，白酒需求韧性。近年来，疫情对于白酒行业冲击持续减弱，宴席及商务宴请的管控政策也趋于温和。2022年春节，除封城地区外，其余省份均维持了稳定的需求。同时，随着消费者品牌认知度的不断提升，名酒销售持续增长，行业集中度稳中有升。整体来看，我们认为春节动销情况好于前期悲观预期，徽酒、苏酒动销及回款进度均好于去年同期，我们看好其未来表现。行业要闻1.古井贡/黄鹤楼/明光首次联合招标。2月7日，古井集团发布公告，为进一步优化古井集团包装材料供应商队伍，营造“公开、公平、公正”的竞争氛围，拟发展安徽古井贡酒股份有限公司、黄鹤楼酒业有限公司、安徽明光酒业有限公司包装材料供应商。此次招标为古井集团旗下三大品牌首次联合公开招标。（糖酒快讯）2.奈雪的茶21年收入预增超40%。2月8日，奈雪的茶在港交所发布2021年业绩盈利预警公告，公告显示，奈雪的茶预计2021年全年将录得收入约42.8亿元-43.2亿元，同比预增超40%；录得经调整净亏损约1.35亿元-1.65亿元。（公司公告）3.口子窖用闲置募集资金8000万元购买投资理财产品。2月8日，安徽口子窖酒业股份有限公司（以下简称“口子窖”）发布公告称，近日使用闲置募集资金8000万元购买投资理财产品，此次委托理财产品名称为海通证券“一海通财·理财宝”系列收益凭证尊享版91天期第145号，产品预期年化收益率为2.38%，委托理财期限为2022年2月8日至2022年5月9日。（中华酒业网）4.百胜中国2021年总收入98.5亿美元。2月9日，百胜中国发布公告称，2021年总收入98.5亿美元，同比+19%。全年系统销售额较去年同期增加10%，其中肯德基和必胜客分别增加8%和14%。全年同店销售额较去年同期下降1%，其中肯德基下降3%，必胜客增加7%。（公司公告）5.联合利华全年营收524亿欧元。2月10日，联合利华公布了2021年第四季度及全年财务业绩。财报显示，该公司Q4营收为131亿欧元，同比增长8.4%。2021年全年营收为524亿欧元，高于市场预期的521亿欧元，同比增长3.4%；归属于股东的净利润为60.5亿欧元，高于市场预期的57.9亿欧元，同比增长8.4%。（食业家） 食饮数据跟踪•飞天茅台（53度）行情价（元/瓶）•五粮液（52度）、国窖1573（52度）京东价（元/瓶）•原奶价格（元/千克）数据来源：国酒财经、同花顺、万得，平安证券研究所4.263.03.23.43.63.84.04.24.44.615011505150916011605160917011705170918011805180919011905190920012005200921012105210922011,8002,3002,8003,3003,8004,3001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/311/141/282/11飞天茅台价(2021)散瓶飞茅价(2021)飞天茅台价(2020)散瓶飞茅价(2020)1,355 1,399 8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/5五粮液国窖1573 畜养殖数据跟踪•生猪价格走势•生猪养殖利润数据来源：农业农村部，万得，平安证券研究所近日猪价跌势减缓。本周后期，猪价快速下跌，东北地区惜售情绪增加，近日东北出现反弹现象，南方跌势依旧明显。周末消费难有明显好转，下周元宵节加之学校陆续开学，政策收储等影响，预计猪价超跌后或有趋稳反弹调整，但是反弹空间或不大、时间或不长。近日饲料价格见涨，疫情、成本压力下，压栏难以形成气候；猪价短暂调整，市场二次育肥蠢蠢欲动，屠企开工率缓慢提高，本轮全国猪价或将下冲至12元/kg后维稳，而后继续下冲阻力较大，低价区跌破10元/kg阻力仍在。•猪价走势展望•能繁母猪存栏02040608010012014016005101520253035404522省市生猪均价（元/公斤，左轴）22省市仔猪均价（元/公斤，右轴）-2000-100001000200030004000自育肥利润（元/头）外购育肥利润（元/头）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%能繁母猪存栏环比（左轴）能繁母猪存栏同比（右轴） 禽养殖数据跟踪•主产区鸡苗均价•主产区毛鸡均价数据来源：万得，平安证券研究所肉鸡苗：2月11日,主产区鸡苗均价1.89元/羽，较10日上涨0.03元/羽，其中最高价辽宁地区1.99元/羽，最低价江苏地区1.78元/羽。春节后鸡苗补栏情绪回暖，种禽企业挺价意愿增强，且市场合同鸡增加，规模企业补栏正常，鸡苗订单加快，苗价持续上涨；小厂报价在1.0-1.5元/羽，规模品牌鸡苗报价2.3元/羽。毛鸡：2月11日,主产区毛鸡均价8.04元/公斤，较10日上涨0.01元/公斤，其中最高价河南地区8.16元/公斤，最低价为山东地区8.01元/公斤。本周屠宰企业开工率不高，逐步开始收购毛鸡，而春节后毛鸡出栏量减少，且节后下游冻品补货支撑，南方活禽市场支撑，近日鸡价震荡偏强，但需求疲弱情绪仍在，涨幅空间不大，关注屠宰开工及下周备货力度。•禽价走势展望-4-202468101202468101214父母代种鸡养殖利润（元/羽，右轴）鸡苗价格（元/羽，左轴）-10-505101502468101214毛鸡养殖利润（元/羽，右轴）白羽肉鸡均价（元/羽，左轴） 张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001ZHANGJINYI112@PINGAN.COM.CN股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。二级市场信息（2022.02.07-2022.02.11）所属行业股票名称最新收盘价EPS（元/股）P/E评级2020A2021E2022E2020A2021E2022E食品饮料贵州茅台1849.9737.1741.3948.8549.844.737.9推荐海天味业94.791.982.352.7547.940.334.5推荐舍得酒业184.921.753.855.74105.748.032.2推荐重庆啤酒133.502.232.473.0959.954.043.2推荐商贸零售华熙生物111.381.351.702.0982.565.553.3推荐贝泰妮152.011.281.852.44118.882.262.3推荐珀莱雅168.382.372.953.5871.057.147.0推荐三只松鼠33.880.750.901.1245.237.630.3推荐•子行业涨跌幅•重点公司盈利预测数据来源：万得、平安证券研究所-0.8%-0.5%-0.1%0.0%0.0%0.1%0.8%1.3%3.7%-2%-1%0%1%2%3%4%啤酒白酒调味品葡萄酒黄酒食品饮料沪深300肉制品乳制品食品饮料-1.0%0.1%0.5%0.5%0.8%4.2%5.2%8.2%-2%0%2%4%6%8%10%饲料加工林业种植业渔业沪深300动物疫苗及兽药农林牧渔畜牧养殖农林牧渔0.2%0.3%0.8%1.3%3.2%3.3%3.9%4.5%5.1%7.6%0%2%4%6%8%电商及服务超市及便利店沪深300其他连锁综合业态贸易商贸零售专业市场经营百货珠宝首饰及钟表商贸零售