宏观专题报告：从境外经验看ESG信息披露的发展趋势及影响

宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 从境外经验看ESG信息披露的发展趋势及影响 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 联系人 裴明楠 15000203635 peimingnan@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 我国ESG信息披露率发展缓慢，对比海外提升空间较大： 2010年以来A股公司发布ESG报告的比例呈波动态势，未有显著提升。2010年有23.8%的A股企业披露了ESG报告，2021年仅升至25.3%；沪深300公司披露率增速高于A股平均。全球企业ESG披露率在本世纪初快速上升，近十年增速放缓；相比之下我国ESG信披起步晚、提升空间较大。 境外ESG信息披露的发展经验： 欧盟：2014年修订《非财务报告指令》要求员工数超过500人的大型企业必须披露ESG信息，成员国应于2016年12月前开始遵守，由此欧盟国家ESG信息披露开始快速发展。2021年4月欧盟通过一项提案，扩大发布报告的对象范围至所有的大型企业和上市公司。 美国：2010年SEC发布《关于气候变化相关问题的披露指导意见》，美国上市公司环境信息披露开始发展。2021年6月众议院通过《ESG信息披露简化法案》；如若法案能最终落地，将大幅提高ESG信披要求。 中国香港：2012年8月联交所发布首版《环境、社会及管治报告指引》，2015年12月修订版引入“不遵守就解释”条文，港股上市公司ESG信披在2016财年实现跃升。现行版本为强制披露规定+“不遵守就解释”。 2022年，我国企业环境信息强制披露或将开启新时期： “双碳”目标提出后，我国企业ESG信息披露法规加速出台，但主要遵循自愿原则，监督力度较为宽松。2021年12月生态环境部发布《企业环境信息依法披露管理办法》，明确了企业环境信息依法披露的主体、内容、形式、时限和监督管理，规范环境信息依法披露活动。2022年2月8日起，《企业环境信息依法披露管理办法》及《企业环境信息依法披露格式准则》正式施行，或将开启企业ESG信息披露的新时期。 ESG信息披露体系逐步完善，有望助力ESG投资迎发展： 当前我国大多数规定为“自愿”披露性质，强制性披露的内容较少，对照欧盟提出的ESG信披体系七大支柱，我国ESG信息披露体系仍有完善空间。2022年起我国企业ESG信息披露法规趋严，企业ESG信息的透明度、标准化、可比性逐步增强，有助于提升ESG投资策略的实用性和有效性，推动ESG投资理念发展，促进ESG资管规模扩张。 风险提示：ESG相关政策发展不及预期；对ESG法规理解不到位。 证券研究报告 2022年02月11日 宏观专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年02月11日 索引 内容目录 一、我国ESG信息披露发展缓慢，对比海外提升空间较大 .................................................... 3 二、境外ESG信息披露的发展经验 ........................................................................................ 5 （一）欧盟 ......................................................................................................................... 5 （二）美国 ......................................................................................................................... 7 （三）中国香港 .................................................................................................................. 9 三、我国ESG信息披露加速发展，2022年或开启新时期 .................................................... 10 （一）“双碳”目标下，我国ESG信息披露法规加速制定 ................................................. 10 （二）2022年，ESG强制信息披露或将开启新时期 ....................................................... 11 四、ESG信息披露监管趋严，ESG投资有望迎发展 ............................................................ 12 （一）完善ESG信息披露体系，明确信息披露责任 ....................................................... 12 （二）信披制度趋严，ESG投资应用有望迎来发展 ........................................................ 13 五、风险提示 ......................................................................................................................... 13 图表目录 图1：2009-2021年A股上市公司ESG报告披露情况 ............................................................... 3 图2：2009-2021沪深300的ESG报告披露量 .......................................................................... 4 图3：N100和G250企业的ESG信息披露率 ........................................................................ 4 图4：2020年N100企业ESG信息披露率（部分地区） ............................................................ 5 图5：S&P 500成分股可持续发展报告的披露率 ..................................................................... 7 图6：港股ESG信息披露比重（2012-2020财年） ............................................................... 9 图7：港股ESG信息披露分行业比重（2020财务年度） ........................................................ 10 图8：ESG信息披露方法的七大支柱 .................................................................................... 12 图9：欧洲可持续发展基金历年成立数 .................................................................................. 13 图10：欧洲可持续发展基金资产规模（十亿欧元） .............................................................. 13 表1：2017年七大关键ESG指标披露率欧洲领先 ................................................................. 6 表2：纳斯达克交易所《ESG报告指南2.0》的指标清单 ....................................................... 8 表3：我国企业ESG信息披露相关政策和文件指引 ............................................................. 11 rPmMqQsQ8O9R6MtRqQnPtRiNoOmOkPqRnP6MnNuNMYpPnQuOsQnQ 宏观专题报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年02月11日 2022年2月8日起，生态环境部印发的《企业环境信息依法披露管理办法》及《企业环境信息依法披露格式准则》正式施行，有望开启企业ESG信息披露新时代。本文梳理欧盟、美国、香港地区的ESG信息披露要求，从境外经验展望ESG信息披露的发展趋势及影响。 一、我国ESG信息披露发展缓慢，对比海外提升空间较大 A股公司发布ESG报告的比例在最近10年呈波动，未有显著提升；沪深300成分股表现较好。根据商道融绿统计的A股ESG信息披露情况，2021年有25.3%的A股上市公司发布了2020年度ESG报告。2009年至2021年，A股市场披露ESG报告的份数保持增长，2021年有1125家公司发布了2020年度ESG报告，比前一年增加104份；但是A股公司发布ESG报告的比例在最近10年呈波动态势，未有显著提升，最高曾在2014年达到26.89%，最低在2017年降至23.22%，2021年回升至25.32%。 沪深300成分股的ESG报告披露率远高于A股平均水平，且增长较快。2009年共有129家企业发布了ESG报告，占比43%；2021年共有250家企业发布了2020年度ESG报告，披露率上升至83.3%，但较前一年的86.3%小幅下滑。 图1：2009-2021年A股上市公司ESG报告披露情况 资料来源：商道融绿，西部证券研发中心 22.6%23.8%23.0%24.2%26.7%26.9%25.7%25.1%23.2%24.1%25.2%24.7%25.3%20.0%21.0%22.0%23.0%24.0%25.0%26.0%27.0%28.0%3004005006007008009001000110012002009201020112012201320142015201620172018201920202021A股上市公司ESG报告披露数量A股上市公司ESG报告发布的比例（右轴） 宏观专题报告 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年02月11日 图2：2009-2021沪深300的ESG报告披露量 资料来源：商道融绿，西部证券研发中心 从全球范围来看，企业ESG披露率在本世纪初开始快速上升，最近十年增速放缓。相比之下我国ESG信息披露起步偏晚、提升空间较大。根据毕马威统计，在52个国家或地区中分别选出营收排名前100个公司作为N100（即样本总数 = 5200），2002-2013年N100公司可持续发展信息披露率从18%快速上升至71%，此后增速放缓。若选取《财富》全球500强中排名前250的公司作为G250，1999年有35%的G2