社融为什么这么红？

2022-02-11 张云杰信达证券花落陌

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2022年1月新增信贷创历史新高，结构上企业贷款是最大支撑项，主要与基建回暖有关。新增社融规模6.17万亿元，同比多增近1万亿，政府债及早发行、与去年形成错位，且有专项债提前批额度支持，发力明显。部门间转移支付造成M1、M2大幅背离。M1缩量主要由于企业部门向居民部门转移支付，二者在春节前后会出现明显分歧，春节前企业发放年终奖等薪资给员工，春节后居民大量消费，存款再度由居民流向企业。2022年新增社融有望回到2020年水平，社融存量增速将达到11%以上。