商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 贵金属：通胀担忧和地缘政治支撑，金银延续上涨 周一贵金属价格延续上涨，COMEX黄金期货收涨0.74%报1821.2美元/盎司，COMEX白银期货收涨2.45%报23.025美元/盎司。主要是受到市场对通胀担忧和地缘政治风险的支撑。昨日美元指数跌0.06%报95.412，10年期美债收益率涨0.56个基点报1.92%，美国三大股指多数收跌。数据方面：中国1月财新服务业PMI为51.4，环比回落1.7个百分点，显示服务业活动小幅扩张，但增速放缓至近五个月来最低。欧元区2月Sentix投资者信心指数16.6，预期15.2，前值14.9。欧洲央行行长拉加德表示，今年年初的疫情抑制影响了经济增长；短期内能源供应紧张抑制了经济活动；今年晚些时候经济将强劲复苏；欧元区没有出现经济过热的迹象；短期内通胀可能仍将居高不下；欧洲央行不会在净购买债券结束前加息；任何政策调整都将是渐进的。俄乌紧张局势持续，尽管俄罗斯已经多次否认计划入侵乌克兰，但是白宫国家安全顾问仍在表示俄罗斯可能在几天或几周内入侵乌克兰，但是仍有可能选择外交途径。除地缘政治风险之外，通胀形势以及美联储加息的积极性也是投资者关注的焦点。近期美联储发表的言论偏鸽派，使得市场对美联储政策走向的预期差迅速做出调整，也提振了贵金属价格走势，短期预计金银价格还将延续上涨。市场等待周四将公布的美国1月CPI数据，以了解美联储加息政策的线索。 操作建议：金银多单持有 铜：节后铜价高开低走，仍以谨慎观点看待 周一沪铜2203合约高开低走，在假期外盘上涨带动下高开，但盘中走势震荡回落，最终收于70430元/吨；国际铜2203合约同样下跌为主，最终收于62740元/吨。夜盘伦铜探底回升，沪铜和国际铜有所走弱。现货方面，周一上海电解铜现货对当月合约报于升水180-330元/吨，均价升水255元/吨，较前一日上涨240元/吨，虎年首个交易日盘面与升水同步跳涨，但买盘未回归升水尚在调降中。宏观方面：Meta跌超5%拖累美股盘中转跌，市值三日缩水三分之一，原油终结五连涨暂别逾七年高位；美国奥密克戎感染再创新高，单日新增确诊超100万；拉加德承诺“逐步”行动：欧央行不需要大幅收紧货币，高通胀会回商品日报20220208 联系人 徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 落。行业方面，秘鲁2021年铜产量增近7%；2021年铜行业总体平稳，价格高位震荡，行业效益明显改善；PPC旗下铜冶炼厂意外检修，4月前或无法向中国发货。昨日春假长假过后的第一个交易日，铜价高开低走，夜盘进一步走低，整体来看，铜价依然处在7万关口附近盘整。此前市场关注的焦点在于宏观方面，但随着美联储加息预期的不断升温，市场交易的预期已经逐步体现在价格中。后市我们认为关注焦点将重返供需，从春节假期的消费数据来看，市场消费依然不尽如人意，节后市场库存也出现了大幅攀升，且超过去年同期水平。但是国家继续出台各项政策以维稳经济，我们要继续跟踪政策的到位程度，以及对于需求的实际拉动。目前来看，铜价仍应谨慎对待。 操作建议：建议观望 镍：镍价再度走高，仍有上冲动能 周一沪镍2203合约价格盘中震荡上涨，受外盘镍价上涨带动高开，然后盘中震荡上涨，一度冲高，但尾盘有所回落，最终收于170470元/吨。夜盘伦镍价格再度上涨，沪镍跟随走高。现货方面，2月7日ccmn长江有色网1#镍价报173200-175500元/吨，均价174350元/吨，涨4550元，华通现货1#镍价报171850-175850元，均价173850元/吨，涨4150元，广东现货镍报174600-175000元/吨，均价174800元/吨，涨8150元。行业方面，青拓实业炼钢、热轧和酸洗退火三个项目2023年7月投产；2022年2月，全国镍生铁产量预计为3.22万镍吨，环比下降1.8%。昨日镍价表现抢眼，盘中一度冲高，夜盘继续在伦镍带动下，延续涨势，价格回升至高位。虽然节前镍价一度出现了大幅回落，但是整体的上涨趋势也没有被破坏，价格仍有上冲动能。从供需端来看，国内外镍库存依然处于回落之中，市场紧张的现状没有改变。而下游需求端，无论是新能源汽车对于镍原料的需求还是不锈钢行业对于镍铁的需求都有超预期的表现，因此镍价涨势仍有一定的支撑。后市来看，我们认为一季度国内镍供需仍有较好的基础，镍价也将维持涨势，不排除后市仍有新高的可能。 操作建议：建议尝试做多 锌：节后如期累库，锌价震荡偏弱 周一沪锌主力2203合约日内日震荡偏弱，夜间重心小幅上移，收至25205元/吨，涨幅达0.12%，伦锌延续横盘运行，收至3640美元/吨，涨幅达0.76 %。现货市场：上海0#锌主流成交于25150~25350元/吨，0#锌普通对2203合约报升水70~80元/吨。贸易商均已复工，主流报价统一，然下游或要元宵以后复工，且当前盘面价格较高，下游备货意愿较差。欧洲央行行长拉加德承诺“逐步”行动：欧央行不需要大幅收紧货币，高通胀会回落。美国再次渲染俄乌战争风险，威胁称将停止“北溪-2”项目。欧盟与美国、挪威等国就增加对欧洲天然气供应进行谈判。中国1月财新服务业PMI为51.4，环比回落1.7个百分点，增速放缓。SMM：七地锌锭库存总量为21.79万吨，较节前周五增加57400吨。上海保税区锌锭库存为1.49万吨，较节前周五持平。2月国产锌矿加工费持平于3800-4200元/金属吨，进 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 口矿加工费环比上涨20美元/干吨至90-110美元/干吨。昨日LME库存增加750吨至154950吨。基本面看，2月受春节影响，精炼锌产量环比预计减3.33万吨，供应端压力有限。初端复工集中在2月10日至16日间，较去年同期晚，春节期间累库合计或达10万吨，短期或施压锌价，不过市场对终端需求存较好预期。此外，当前俄乌问题仍僵持不下，欧洲各国电价仍处高位，供应端受限问题未明显缓解。整体看，国内供应短缺难现宽松，且欧洲能源问题仍显严峻，对锌下方支撑较强。后期随着天气回暖，能源季节性需求回落后，海外支撑逻辑力度将减弱，市场关注点将逐步转移至国内终端需求兑现情况，短期锌价或维持24500-25500高位震荡。 操作建议：观望 铅：节后开盘补跌，短期或止跌修整 周一沪铅主力2203合约开盘不跌，夜间低开上行，收至14795元/吨，跌幅达0.44%。伦铅横盘震荡，收至2202.5美元/吨，涨幅达0.69 %。现货市场：上海市场驰宏、南方铅14870元/吨，对沪期铅2203合约平水报价；江浙市场济金铅14870元/吨，对沪期铅2203合约平水报价。节后国内期铅大幅下挫，现货跌破万五，炼厂低价惜售，贸易商报价则随行就市，下游陆续复工，部分开始按需接货，散单市场开始复苏。SMM：2月国产铅矿加工费维持在1000-1300元/金属吨，进口矿加工费环比增加5美元/干吨至80-100美元/干吨。截止至2月7日，五地铅锭库存总量至8.99万吨，较1月28日环比上升0.45万吨。铅冶炼企业放假少于下游企业，部分铅锭货源到库，节后库存转为增势。昨日LME库存减100吨至53325吨。基本面看，铅市维持供过于求的格局，春节期间，国内原生铅与再生铅大型炼厂均计划轮班生产，供给端收缩幅度或相对有限。而下游蓄电池企业则基本放假，企业开工率出现大幅下滑，且节后蓄电池企业复工时间也晚于冶炼厂，节后社会库存增加，但受物流限制，增幅有限。沪铅节后补跌后继续下行空间有限，短期或14800元/吨附近震荡修整，关注下游复工进度。 操作建议：观望 原油：伊朗核谈判重启，油价或暂时触顶 油价周一下跌。WTI主力原油期货收涨4.5美元，涨幅5.18%，报91.32美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.58美元，跌幅0.62%，报92.69美元/桶；INE原油期货收跌1.83%，报556.5元。昨天是节后国内第一个交易日，在春节假期期间，俄罗斯和乌克兰的冲突极大的影响的原油价格的走势，并且不断出现问题的供给中断的消息以及产量下降的信息也加剧了基本面的供应紧张，从而推动原油价格的抬升。因此昨天早盘一开盘布油就一度冲上了94美元。但接下来看，伊朗核协议或许会重新被市场关注，这也是昨天油价小幅下跌的原因。伊朗核谈判将在周二在维也纳重启，但根据研究，即使美国对伊朗的原油产量进行豁免，伊朗的130万桶原油潜在产能也需要一年到一年半的时间才能恢复，这也就意味着，每个月 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 增加的产量其实并没有多少，对于供给端的影响也是温和的，因此不少机构认为拜登的这一手牌并不会对原油价格产生像当年特朗普那样的冲击。不过据伊朗自己表示原油生产没有任何问题。如果制裁取消，伊朗可以在伊朗日历年底前（3月底）将原油产量提升至施制裁前的水平，虽然看起来这个表态有夸张成分，但也可以看出伊朗提升原油产量的迫切态度。目前来看，如果伊朗原油回归市场，长期或利空，但短期油价能够得到地缘政治因素的支撑。 操作建议：控制风险为主 螺纹钢：终端需求环境持续改善，螺纹偏强走势 周一螺纹期货2205合约高开震荡偏强走势，早盘高开回落，午前再度新高，午后震荡走势，夜盘多头再度拉升，收4900。节后需求预期持续向好，发改委表态适度超前投资，房产方面政策明显放松，叠加工信部出台行业发展指导意见，钢铁行业股市大涨，终端需求环境持续改善，建材持续拉涨。现货市场，唐山钢坯报价4600，上涨100，全国螺纹报价4892，上涨75。宏观方面，工业和信息化部等三部门近日发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，提出，鼓励行业龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。今年已有多个城市住房公积金贷款政策明显放松，同时房贷放款周期也呈缩短态势。三四线城市最为明显，自贡、北海、玉林、马鞍山等多个城市发布或正式调整住房公积金政策。产业方面，春节期间铁水、钢材产量下降，螺纹产量256万吨，下降5万吨；需求方面，表需-56万吨，减少204万吨。社会库存增加、厂库增加，螺纹厂库319，增加128，社库701，增加184，总库存1020，增加312，社库/厂库比值总体回升，贸易商囤货积极性较好，资源向下游转移顺畅。总体上，近期宏观政策偏多多，中国1月LPR全面降息，房地产和基建政策偏积极。钢厂限产较严，钢材产量不高，库存回升，库存压力不大，节后复工预期支撑较强，短期螺纹或维持偏强运行。 操作建议：逢低做多 铁矿石：短期宏观调控利空释放，谨慎回调做多 周一铁矿石期货2205合约低开，在800一线获得支撑，随后震荡回升，夜盘跟随钢市高开偏强走势，收于839.5。现货市场，日照港PB粉报价953，上涨13，超特粉625，上涨5，PB粉-超特粉价差328，上涨8。供应方面，铁矿石海外发运小幅回落，到港基本平稳，到中国海漂货量持续高位回落。数据方面上周（2022.01.31-02.06）北方六港共计到港972.9万吨，环比减74.8万吨。2022年1-6周，北方六港累计到港6156.0万吨，累计同比减3.73%。其余沿海港口共计到港915.0万吨，环比增93.1万吨。2022年1-6周，其余沿海港口累计到港5295.1万吨，累计同比减4.60%。19港共计到港1887.9万吨，环比增18.3万吨。2022年1-6周，19港累计到港11451.1万吨，累计同比减