招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR) 或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际证券研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 24,580 0.03 5.05 恒生国企 8,590 0.06 4.29 恒生科技 5,530 -0.93 -2.49 上证综指 3,430 2.03 -5.77 深证综指 2,286 1.04 -9.65 深圳创业板 2,918 0.31 -12.18 美国道琼斯 35,091 0.00 -3.43 美国标普500 4,484 -0.37 -5.92 美国纳斯达克 14,016 -0.58 -10.41 德国DAX 15,207 0.71 -4.27 法国CAC 7,009 0.83 -2.01 英国富时100 7,573 0.76 2.56 日本日经225 27,249 -0.70 -5.36 澳洲ASX 200 7,111 -0.13 -4.48 台湾加权 17,900 1.28 -1.75 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 38,050 0.64 12.34 恒生工商业 14,077 -0.38 0.57 恒生地产 31,531 -0.38 6.59 恒生公用事业 48,909 0.14 -3.51 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 0.2 深港通 (南下) 26.0 沪港通 (北上) 79.0 深港通 (北上) 5.1 资料来源：彭博 2022年2月8日 1 ` 宏观及市场  市场回顾 – 恒指昨日升0.03%报24,580点，科指/国指跌0.93%/升0.06%至5,530/8,590点，大市成交额1223.1亿元。科技股下跌，阿里巴巴拟额外注册10亿份美国预托证券，股价跌4.5%，腾讯(700 HK)/美团(3690 HK)各跌 0.2%/0.4%。手机设备股下挫，比亚迪电子(285 HK)/ 瑞声 (2018 HK)/ 丘钛科技(1478 HK) 各跌 4.0%/ 3.3%/ 4.3%。基建及水泥股受捧，中交建(1800 HK)/ 中铁建 (1186 HK)/ 中建材 (3323 HK) 升 8.5%/ 5.4%/ 3.1%。 行业展望/个股速评  中国硬件板块 – 2022年光模块行业景气度预期将会持续。回顾2021年，光模块市场达到了87亿美元。中国光模块供应商的市场份额首次超过了50%。预期2022年200G、400G光模块需求会持续放量，主要增长仍来自于海外云厂商，如谷歌、亚马逊、Meta、微软等。基于近期海外云商场对未来资本开支的积极指引，光模块行业的景气度预计将会持续。我们认为中国光模块供应商中，中际旭创（300308 CH）将因海外收入占比较高最为受益，维持买入评级。（科技团队）  伊利股份 (600887 CH) – 完成收购澳优股权。据伊利公告， 伊利完成收购澳优34%股权，成为单一最大股东，进一步加码婴幼儿配方奶粉和营养食品领域。伊利股份收购澳优是行业具有标志性意义的大事，我们认为，伊利是稳居全球乳业五强的乳制品全品类领导者，澳优是羊奶粉市场的领导者。我们觉得两家企业可以在供应链、渠道、产品布局等方面进行优势互补和高效协同，共同推动中国乃至全球婴幼儿配方奶粉市场的变革。从盈利水平来看，我们觉得收购会提升伊利盈利大概5个点，但不会再对近期股价有明显影响，因为股价在去年十一月消息公布的时候已经反应了。在婴幼儿配方奶粉市场，我们首推飞鹤。我们觉得公司在高端市场占领导地位，双位数利润增长，在10倍P/E。（必需消费团队）  中联重科收购路畅科技主要股权。中联重科（1157 HK / 000157 CH，买入）宣布与深圳路畅科技（002813 CH，未评级）大股东郭秀梅签订股权转让协议，以约7.8亿元人民币收购其29.99%的股份，每股收购价格为21.67元人民币，较前一交易日收盘价折让10%。 交易完成后，郭女士的持股比例将从65.82%降至35.83%。 此外，中联重科将有可能向深圳路畅科技全体股东提出部分要约，收购至少18.83%的股份。 交易完成后，中联重科将持有路畅48.82%的股份，成为第一大股东。 未来几年，智能/无人驾驶的转型将是商用/工程车辆的主要趋势。 但考虑到路畅并不是头部玩家，以及对于其技术水平尚不清楚，我们认为此次合作是否有助于提升中联重科的产品竞争力还有待观察。 估值方面，路畅在一月份预告2021年收入/净利润预计为4-4.2亿元/5-7亿元人民币。 换言之，7.8亿元人民币（对价29.99%股权）的收购价对应6.2-6.5倍市销率。 尽管我们对此次交易持保守看法，但我们仍维持对中联重科的买入评级，原因是我们预测基建投資的潜在改善将推动2022年上半年工程機械的销量从2021年下半年的低基数反弹。 此外，我们认为公司产品端的多元化策略（例如高空作业平台）将在一定程度上有助降低周期风险。（装备制造团队） 每日投资策略 宏观及行业展望 2022年2月8日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际证券焦点股份 资料来源：彭博、招银国际证券研究 (截至2022年2月7日) 股价目标价上 行 /下 行市 净 率 (倍 )ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当 地 货 币 )(当 地 货 币 )空间2021E2022E2021E2021E2021E长仓浙江鼎力603338 CH装备制造买入72.9787.0019%36.928.57.823.10.5%三一重工600031 CH装备制造买入20.7430.0045%11.59.82.624.82.8%顺丰控股002352 CH快递买入64.56100.0055%78.739.14.05.50.2%特步国际1368 HK可选消费买入14.2415.418%33.227.03.811.71.8%李宁2331 HK可选消费买入80.5102.8428%47.338.413.830.00.7%中国中免601888 CH必需消费买入210.81350.0066%38.326.013.635.20.7%华润啤酒291 HK必需消费买入59.5088.0048%34.734.76.413.90.8%蒙牛2319 HK必需消费买入46.3058.0025%29.123.64.011.91.1%信达生物1801 HK医药买入31.65116.89269%亏损亏损NA-20.00.0%邮储银行1658 HK银行买入6.597.209%6.65.70.89.64.6%人保财险2328 HK保险买入7.4111.5356%6.05.50.711.46.6%美团点评3690 HK互联网买入225.8332.047%亏损亏损NA-39.90.0%华润置地1109 HK房地产买入38.5044.7916%7.57.01.214.64.3%碧桂园服务6098 HK房地产买入49.0091.2086%25.518.237.325.80.6%小米1810 HK科技买入16.3831.3491%15.712.43.412.60.0%韦尔股份603501 CH科技买入244.5346.642%46.835.313.929.10.0%海康威视002415 CH软件及IT 服务买入45.9176.2566%26.121.76.828.00.0%市 盈 率 (倍 ) 2022年2月8日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券研究部覆盖股份 行业 公司名称 代码 评级 收市价 目标价 市值(亿元) 市盈率 (当地货币) (当地货币) (当地货币) FY0 FY1 FY2 房地产 万 科 - H 2202 HK 买入 20.55 33.92 2,881 5.3 4.7 4.2 万 科 - A 000002 CH 买入 20.91 31.36 2,352 6.0 5.3 4.7 中国海外发展 688 HK 买入 23.55 30.49 2,578 5.6 5.3 5.0 碧桂园 2007 HK 买入 6.49 13.36 1,502 3.1 3.2 2.7 华润置地 1109 HK 买入 38.50 44.79 2,745 8.4 9.3 7.7 龙湖集团 960 HK 持有 46.00 34.27 2,794 13.2 12.9 10.3 世茂集团 813 HK 买入 5.72 44.94 217 1.5 1.4 1.2 雅居乐集团 3383 HK 买入 4.08 13.89 160 1.9 1.8 1.5 合景泰富集团 1813 HK 买入 4.17 17.87 133 1.2 1.7 1.5 时代中国控股 1233 HK 买入 3.15 16.20 62 1.0 0.9 0.8 大发地产 6111 HK 买入 4.20 8.32 35 9.2 5.0 4.3 德信中国 2019 HK 买入 2.82 3.56 76 6.8 6.0 5.3 新希望服务 3658 HK 买入 2.20 4.41 18 14.1 8.2 5.3 远洋服务 6677 HK 买入 4.52 7.13 54 16.2 11.6 8.6 中骏集团控股 1966 HK 买入 1.82 5.60 77 1.9 1.8 1.6 弘阳地产 1996 HK 买入 2.68 3.52 89 5.4 5.0 3.8 绿城服务 2869 HK 持有 8.88 9.50 288 39.8 30.6 25.7 雅生活服务 3319 HK 持有 15.88 34.23 225 10.7 9.4 8.1 弘阳服务 1971 HK 买入 3.80 9.37 16 18.7 10.4 7.3 碧桂园服务 6098 HK 买入 49.00 91.20 1,649 49.3 28.8 21.9 保利物业服务股份有限公司 - H 6049 HK 持有 60.00 53.43 332 45.2 38.4 30.3 旭辉永升服务 1995 HK 买入 14.94 22.20 262 50.4 30.2 19.6 新城悦服务 1755 HK 买入 15.00 34.60 131 21.3 16.7 13.7 华润万象生活 1209 HK 买入 46.50 56.00 1,061 106.9 63.5 48.2 宝龙商业 9909 HK 买入 17.90 33.20 115 31.2 24.1 18.8 建业新生活 9983 HK 买入 5.28 12.90 67 16.2 10.6 7.6 融创服务 1516 HK 买入 8.91 29.80 274 27.4 17.9 12.8 恒大物业 6666 HK 买入 2.64 10.39 285 8.1 5.3 3.8 科技硬件 舜宇光学科技 2382 HK 买入 201.00 210.10 2,205 40.3 36.5 28.6 立讯精密 - A 002475 CH 买入 46.50 56.70 3,288 45.6 34.4 27.7 鸿腾六零八八精密科技股份有限 6088 HK 买入 1.41 3.63 101 10.2 5.8