农产品产业链日报：节后首日油粕补涨行情为主，油脂有望领涨于豆粕

东海期货研究所 1 节后首日油粕补涨行情为主，油脂有望领涨于豆粕 美豆：美豆假期出现技术性超买，2月报告周预计调整为主 1.核心逻辑：市场普遍进一步下调南美大豆产量预期，增强了美豆出口良好预期。不过经过一轮暴涨之后南美产量下调预期交易相对比较充分，盘中也出现技术性超买，预计2月报告前美豆高位调整为主。2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货:2月4日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅幅12.25或0.79%,报收1556.5美分/蒲。 重要消息： 主要机构纷纷调整巴西产量预估，其中AgRural、StoneX、AgResource和 Datagro 估计大豆产量在1.25-1.3亿吨。此前巴西国家供应公司（Conab）和美国农业部（USDA）维持巴西大豆1.4亿吨的估计，变化很小 CFTC持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的报告显示，截至2022年2月1日当周，大型投机客增持芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货净多头头寸42,832手，至132,483手。 CONAB: 截至1月29日，巴西大豆收割率为12.3%，上周为5.5%，去年同期为2.1%；巴西大豆播种率为99.6%，上周为99.4%，去年同期为99.9%。 IMEA：截至2月4日，该州2021/22年度大豆收割率为46.66%，前一周为31.82%，上年同期为11.20%，五年同期均值为33.64% BAGE：(1) 截至2月3日，阿根廷大豆作物状况评级较差为18%（上周为19%，去年9%）；一般为45%（上周43%，去年74%）；优良为37%（上周38%，去年17%）。(2) 土壤水分36%处于短缺到极度短缺（上周36%，去年13%）；64%处于有益到适宜（上周63%，去年87%）；0%处于湿润（上周1%，去年0%）。(3) 阿根廷大豆种植率为100%，去年同期100%，五年平均100%。开花率为61.1%，去年同期63.7%，五年平均71.6%。结荚率为24.2%，去年同期24.7%，五年平均36%。鼓粒率为2.6%，去年同期0.4%，五年平均10.2%。 USDA出口销售：截至1月27日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增109.55万吨，较之前一周增加7%，较前四周均值增长56%，市场预估为净增60-120万吨。当周，美国2022/2023年度大豆出口销售为88.18万吨，市场预估为净增20-55万吨。其中向中国大陆出口销售66东海期货|产业链日报2022年2月7日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 万吨。 豆粕：节后豆粕或仍维持偏紧供应，补涨行情为主 1.核心逻辑：春节后，猪肉和生猪价格季节性回落概率较大，生猪产能可能继续萎缩，饲料需求不容乐观，节前的备货动作或存在透支消费的可能。目前油厂大豆、豆油、豆粕库存低位、压力小，1-2月大豆到港或不及预期，同时面对压榨利润的下滑，油厂节后或仍将保持现货偏紧的供应节奏，尽管近期油厂随着大豆到港的增加开机快速恢复，但仍以执行前期合同需求为主。期货上，豆粕跨期03-05价差结构已经开始反映强现货弱期货的预期。 2.操作建议：逢低买入豆粕03-05跨期套利 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 大豆拍卖： 中储粮网1月29日油脂公司大豆竞价销售结果：计划数量49443吨，成交数量39443吨，成交率80%。（mysteel） 库存数据：第3周（1月15日至1月21日），全国主要油厂大豆库存为320.62万吨，较上周减少31.98万吨，减幅9.07%，同比去年减少134.27万吨，减幅29.52%；豆粕库存为29.48万吨，较上周减少8.15万吨，减幅21.66%，同比去年减少23.4万吨，减幅44.25%。 压榨数据：上周（1月22日至1月28日），全国主要油厂大豆实际压榨量为172.73万吨，开机率为60.04%（mysteel） 压榨利润：1月28日，巴西2-3月升贴水分别变化-7、7美分/蒲，巴西2-3月套保毛利较昨日变化11、-22至35、68元/吨。美西2月升贴水无变化， 美西2月套保毛利较昨日下降8至-193元/吨。美湾2月升贴水无变化，美湾2月套保毛利较昨日下降6至-58元/吨。 现货市场：1月24日至1月28日，全国主要油厂共成交17.01万吨，日均成交3.4万吨，成交均价3775元/吨。（mysteel） 油脂：节后豆油走强逻辑不变，节后补涨为主且有望领涨于豆粕 1.核心逻辑：外盘油脂突破高位之后，交易弹性变差，再实质性突破或需要更多新题材。不过当前市场利多因素较多，此前“宏观+基本面”双支撑下的牛市结构也依然牢固，节后油脂或可能吸引更多风险偏好，不排除走出相对独立的小牛市行情。 2.操作建议：逢低买入豆粽05套利合约 3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：2月4日，CBOT市场美豆油收盘下跌，主力03合约跌幅0.3或0.46%，报收65.45美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准04合约涨幅98或1.77%，报收5621马币/吨。 库存数据：第3周（1月15日至1月21日），全国重点地区豆油商业库存约80.29万吨，环比上周增加1.6万吨，增幅2.03%；棕榈油商业库存约37.97万吨，环比上周减少7.3万吨，减幅16.13。华东地区主要油厂菜油商业库存约21.08万吨，环比上周减少0.41万吨，环比减少1.91%。 重要消息：近期印度官方在一份声明中表示，该国已对贸易商和加工 东海期货研究所 3 商可持有的油籽和食用油库存施加限制，此举目的是为了防范囤积居奇和阻碍价格攀升。 马来棕榈油高频数据： SPPOMA：2022年1月1-31日马来西亚棕榈油单产减少9.72%，出油率减少0.59%，产量减少12.4%。 ITS：马来西亚1月1—31日棕榈油出口量为1176416吨，较12月1—31日出口的1581110吨减少25.6%。 AmSpec：马来西亚1月1—31日棕榈油出口量为1105407吨，较12月1—31日出口的1491985吨减少25.9% SGS：马来西亚1月棕榈油产品出口量为1,140,790吨，较上月的1,564,445吨下降27.1%。 生猪：需求进入季节性低点，猪价面临考验 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 1月28日，生猪03合约收盘价为13425元/吨。河南现货基准价报14.0-14.2元. 生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入1月，供增需稳，现货猪价止涨转跌，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：玉米价格回落 1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 东海期货研究所 4 4.背景分析： 1月28号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2763元/吨。 新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn