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农产品产业链日报:美豆大涨支撑豆粕补涨行情,豆菜价差趋向理性回归

2022-04-11贾利军、刘兵、李根、王小东东海期货石***
农产品产业链日报:美豆大涨支撑豆粕补涨行情,豆菜价差趋向理性回归

东海期货研究所 1 美豆大涨支撑豆粕补涨行情,豆菜价差趋向理性回归 美豆:4月USDA报告利多兑现,北美播种初期天气成交易成主要趋向 1.核心逻辑:4月USDA供需报告利多兑现,南美大豆产量进一步调减,全球大豆供应收缩,使得贸易流苏放缓,中国进口的消费较预期进一步下滑。不过美豆出口需求被确认,新季大豆供应的增加被基于猴王。美豆下阶段交易的重心将转移到播种初期天气及播种进展。 2.操作建议:观望为主 3.风险因素:南美天气出现异常,政策动向,疫情加重 4.背景分析: 隔夜期货: 4月8日,CBOT市场大豆收盘上涨,主力05合约涨幅43.5或2.64%,报收1689美分/蒲。 重要消息: USDA供需报告:美国农业部周五公布的4月供需报告显示,全球2021/22年度大豆年末库存预估下调至8,958万吨,此前市场预估为8,879万吨,3月预估为8,996万吨。全球2021/22年度大豆产量预估下调至3.5072亿吨,3月预估为3.538亿吨,其中:巴西2021/22年度大豆产量预估下调至1.25亿吨,此前市场预估为1.2514亿吨,3月报告预估为1.27亿吨。阿根廷2021/22年度大豆产量预估为4,350万吨,市场此前预估为4,283万吨,3月报告预估为4,350万吨。 IMEA:截至04月07日,巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为100%,前一周为99.97%,上一年度同期为99.91%。 Emater /RS:截至4月7日,南里奥格兰德州早播大豆收割进度为34%,上周为19%,去年同期为40%。五年平均为58%。目前15%处于结荚期,47%处于成熟期。 BAGE: 截至4月7日,阿根廷大豆收割率为8.8%(上周为4.4%,平均为13.6%,去年为3.6%) 蛋白粕:美豆大涨支撑豆粕补涨行情,豆菜价差趋向理性回归 1.核心逻辑:菜粕交割货源短缺问题依然存在,且随着菜粕需求旺季的回归,菜粕备受资金追捧,豆菜粕价差出现倒挂。尽管今年菜粕蛋白含量高,但单个蛋白价格相较豆粕依然不具替代优势,豆菜粕现货05价差合理,临近交割月豆菜盘面价格有回归合理的可能;此外,美豆大涨支撑豆粕补涨行情;后期豆粕随着大豆到港及抛储调控,供应缓解带来的价格回东海期货|产业链日报2022年4月11日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号:F0256916 投资咨询证号:Z0000671 电话:021-68757181 邮箱:Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号:F03091165 联系电话:021-68757827 邮箱:liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号:F3079958 联系电话:021-68757023 邮箱:lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号:F3091619 联系电话:021-68758771 邮箱:wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 落压力也会驱动豆菜价差回归理性。 2.操作建议:豆粕高空策略不变,短线豆菜09套利低多 3.风险因素:政策动向,南美天气异常 4.背景分析: 国家粮食交易中心:于2022年4月15日13:30竞价交易50万吨进口大豆。 压榨利润:4月8日,巴西5月升贴水下降5美分/蒲,巴西5月套保毛利较昨日上涨24至-8元/吨;巴西6-8月升贴水分别下降5、3、0美分/蒲,巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨17、12、9至-118、-155、-190元/吨。美西10-11月升贴水无变化,美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨7、7至-251、-224元/吨。美湾10-11月升贴水无变化,美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨8、8至-173、-136元/吨。 现货市场:4月8日,全国主要油厂豆粕成交9.678万吨,较上一交易日增加6.108万吨,其中现货成交6.758万吨,远月基差成交2.92万吨。开机方面,全国开机率较上个交易日上升至42.38%。(mysteel) 油脂:棕榈油进入增产期,产地库存累积或带来豆棕价差走扩 1.核心逻辑:当前外围不确定因素较多,原油波动巨大,马棕在基本面拖累下并未受过度影响。宏观压力增大,叠加基本面上增产进展顺利,库存有望止跌反弹,拖累油脂多头复发。后期产地库存修复或带来国内豆棕价差继续走扩。 2.操作建议:观望为主 3.风险因素:油脂抛储,宏观政策异动,南美干旱加重 隔夜期货:4月8日,CBOT市场豆油收盘上涨,05合约涨2.11或2.89%,报收75.13美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨,基准05合约涨幅98或1.58%,报收6303马币/吨。 重要消息: 国家粮油信息中心:预测2021/22年度我国棕榈油进口量550万吨,比上年度的682万吨减少132万吨或19.3%。主要原因是棕榈油产量增长不及预期,价格高企抑制需求,进口减少。 高频数据: ITS:马来西亚4月1日至10日的棕榈油出口量为277,531吨,较3月出口374,422吨下降25.6%。 SPPOMA:2022年4月1-5日马来西亚棕榈油单产减少19.60%,出油率增加0.58%,产量减少16.55%。 现货市场:4月8日,全国主要地区豆油成交量63500吨,棕榈油成交量1000吨,总成交比上一交易日减少10700吨,降幅14.23%。下游反馈有工厂胀库情况,市场6-9月成交依然火爆。(mysteel) 生猪:逐步解封的的东北市场给生猪价格带来压力 1.核心逻辑:东北逐步解封,压栏的生猪逐步释放,产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行,消费终端消费低迷,物流困难,因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。 东海期货研究所 3 2.操作建议:建议逢高做空 3.风险因素:疫情发展情况,母猪存栏情况,饲料价格, 4.背景分析: 4月8日,生猪05合约收盘价为12675元/吨。河南现货基准价报11.9 -12.1元. 2022年4月2日国储招标1.1万吨,收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标,中标28个,其余流拍,中标价格21000-21200之间。 部分重点城市生猪白条零售价格上涨,因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份,如河南,吉林,辽宁面临城市封停,进而导致生猪被动压栏增重。 随着河南,江苏等区域缺猪,屠宰场被迫开启加价收购模式,因此由于价差允许,西南,西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示,任何进入河南地区的人将获得黄码,只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运,进而推高河南,江苏本地猪价,区域间价差将扩大。于此同时,沈阳,吉林双省面临封停,当地散户被动压栏,生猪体重增长迅速。 3月10日,2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨,最终成交均价21870元/吨;此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨,起报价降低180元/吨,最终成交均价多1647元/吨,流标1.6万吨。 玉米:玉米高位震荡,关注今年生产进程 1.核心逻辑:受俄乌冲突影响,乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮,玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。 2.操作建议:关注政策方面的消息指引 3.风险因素:疫情发展情况,物流情况,政策动向 4.背景分析: 4月8号,国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2843元/吨。 本周玉米市场价格主流稳定,局部窄幅涨跌调整。4月7日,玉米周度均价为2799元/吨,较上周下降3元/吨,跌幅0.11%。东北地区物流持续不畅,价格主流稳定,局部有物流条件的地区报价上涨,随着售粮推迟,部分地区贸易商售粮需求提升,关注物流恢复情况。华北地区价格重心略有上移,地区内购销为主,深加工企业按产定采,整体购销不旺,等待流通好转。南方市场价格主流稳定,需求表现疲弱,饲料企业库存情况不一,采购节奏较乱,部分地区高报低走。销区市场普通质量玉米供应宽松,优质粮相对偏紧,优质粮价格相对坚挺。 北方港口玉米价格局部跳涨,锦州港国一等720容重玉米报价2770元,广东蛇口新粮散船一等玉米2930元。 苹果:清明提振,价格偏硬运行 1.核心逻辑:库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情,疫情爆发影响消费行情,多空博弈上演,高位震荡。 东海期货研究所 4 2.操作建议:短期震荡回调,逢低买入; 3.风险因素:特殊天气情况,疫情情况。 4.背景分析 上周五,苹果05合约收盘价10709,。10合约收盘价8931。现货市场较稳定,短期主力合约受资本运作影响偏大。 清明节到来,上周产区订货客商增多,疫情好转,交通舒畅,但库内好货难寻,交割果价格偏硬运行。山东库存上周减少2.8%,基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%,整体走货速度加快。疫情对出货的影响减小,市场情绪恢复,建议日内交易,清明节日提振情绪,下方供给支撑坚挺。 2022年全国冷库库存环比下降24%,且受冰雹天气影响优果率低,产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬,一般级和次品偏弱。主产区80#以上一二级好货价格普遍在3.5-3.6元/斤左右,甘肃产区果农好货价格偏硬运行,成交以质论价,80#以上一二级好货价格达到5.5-5.6元/斤。 红枣:淡季到来,盘面偏弱 1.核心逻辑:已入淡季,红枣价格季节性规律开始显现,持续低迷走低,价格将震荡下行。 2.操作建议:逢高做空。 3.风险因素:疫情情况,让利抛售。 4.背景分析: 上周五,红枣05收盘价11025。 近年来,红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行,低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好,对全级别枣品均提供短期刺激,其他需求端按需即购,加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢,河北及新疆地区客商准备离场,高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬,阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣,陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面,较去年同期增加一万七千张左右,约为9万吨红枣,证实往年库存仍有大量陈枣,市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复,但很大程度上取决于生长季的天气状况,短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气,物流方面暂无利空因素,红枣替代品滋养类竞争压力不大。 东海期货研究所 5 免责声明: 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断,提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用,在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议,我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式: 联系电话:021-68757223 公司地址:上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码:200125 公司网址:www.qh168.com.cn