纺织服装与化妆品行业周报：冬奥会开幕，冰雪运动产业链景气上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月7日 行业研究 冬奥会开幕，冰雪运动产业链景气上行 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220130） 纺织和服装 冬奥会提振冰雪运动消费需求：据国家体育总局，2015年北京成功申办冬奥会以来，全国居民冰雪运动参与人数为3.46亿人，冰雪运动参与率为24.56%，实现了“带动三亿人参与冰雪运动”的总体目标。根据阿里巴巴发布的《2022年虎年春节消费趋势报告》，1月31日~2月4日天猫滑雪类装备销量同比增长超180%、冰上运动品类销量同比增长超300%。另外，根据京东发布的2022春节假期消费观察，1月31日~2月5日滑雪运动类、冰上运动类商品整体成交额同比增长322%、430%。我们认为短期在冬奥会的催化下，冰雪运动产业链相关本土运动鞋服品牌有望受益，建议关注安踏体育、李宁等。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年01月24日~01月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.57%、-5.00%、-4.51%，纺织服装板块下跌4.46%，位列31个申万一级行业的第13位；其中纺织制造板块下跌3.98%、服装家纺板块下跌4.92%。过去一个月（2021年12月29日~2022年01月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-7.40%、-10.18%、-7.91%，纺织服装板块下跌5.06%，位列31个申万一级行业的第9位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.46%，跑赢沪深300指数3.05PCT。过去一个月化妆品板块下跌20.22%，跑输沪深300指数12.31PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第32位。 行业新闻：LVMH公司2021全年销售额同比有机增长36%；意大利奢侈品公司杰尼亚2021财年大中华地区销售额同比大幅增长34%；美国奢侈品Capri公司2022财年Q3（截至2021年12月25日）亚洲营收同比增长3%，主要由于中国大陆因门店关闭、旅行限制和部分城市封锁影响；H&M公司2021财年净销售额同比增长6%；雅诗兰黛2022财年Q2（2021年10~12月）销售额同比增长14%、亚太地区销售额同比增长7%；1月28日起抖音电商发布的针对化妆品品质抽检等规定将正式生效；WOW COLOUR再获上亿美元A+轮融资。 投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，预计终端零售需求仍较为疲弱，但1月由于2022年春节前移的影响、预计当月零售同比数据表现较好，综合1~2月来看更为客观。近期冬奥会开幕，冰雪运动关注度和渗透率随之提升，相关运动鞋服和装备品牌存在催化。标的方面，我们继续推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会相关的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际及高端定位的比音勒芬；非运动服饰领域建议关注细分品类低估值龙头，包括家纺罗莱生活、男装报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌Hazzys）。纺织制造方面继续推荐增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。 2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期数据预计较为平淡。总体竞争格局仍严峻，不分传统/新锐，产品力成为竞争根本，关注产品力、品牌力足够强、差异化定位、渠道多元化且健康均衡的品牌。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-01纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 12月服装化妆品零售较11月进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220123） 12月纺织品出口同比增幅较上月提升，服装增长环比放缓——纺织服装与化妆品行业周报（20220116） 12月服装、化妆品淘系平台销售额进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220109） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 冬奥会提振冰雪运动消费需求 国家体育总局此前发布的《“带动三亿人参与冰雪运动”统计调查报告》显示，2015年北京成功申办冬奥会以来，全国居民冰雪运动参与人数为3.46亿人，冰雪运动参与率为24.56%，实现了“带动三亿人参与冰雪运动”的总体目标。调查结果显示，超过四成的参与者近一年内参与过冰雪运动，近四成参与者表示每年开展1~2次冰雪运动，近三分之二的受访群众表示愿意参与冰雪运动。 从线上冰雪相关产品销售表现来看，阿里研究院综合淘宝平台上的搜索、销量、成交额及同比增速等指标评选出虎年春节新年货，滑雪服位列十大新年货之中。根据阿里巴巴发布的《2022年虎年春节消费趋势报告》，1月31日~2月4日天猫滑雪类装备销量同比增长超180%、冰上运动品类销量同比增长超300%，飞猪平台上虎年春节冰雪旅游商品订单量同比增长超30%。另外，根据京东发布的2022春节假期消费观察，1月31日~2月5日滑雪运动类、冰上运动类商品整体成交额同比增长322%、430%。 总体来看，在北京冬奥会的带动下，消费者的冰雪运动热情高涨，进而提振我国冰雪运动相关的消费需求。与此同时，我国运动鞋服龙头品牌也推出了冰雪运动相关产品，把握机遇积极开展冬奥会相关宣传，如安踏在冬奥会中15个比赛大项上赞助支持了12支中国国家队等。因此，我们认为短期在冬奥会的催化下，冰雪运动产业链相关本土运动鞋服品牌有望受益，建议关注安踏体育、李宁等。 图1：近四成参与者表示每年参加1~2次冰雪运动 图2：近三分之二的受访群众表示愿意参与冰雪运动 注：统计了自2015年7月31日北京获得2022年冬季奥运会的举办权至2021年10月的情况 资料来源：《“带动三亿人参与冰雪运动”统计调查报告》 注：统计了自2015年7月31日北京获得2022年冬季奥运会的举办权至2021年10月的情况 资料来源：《“带动三亿人参与冰雪运动”统计调查报告》 2、 行情回顾 2.1、 纺织服装板块 上周（2022年01月24日~01月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.57%、-5.00%、-4.51%，纺织服装板块下跌4.46%，位列31个申万一级行业的第13位。过去一周，31个申万一级行业中均为下跌，跌幅位居前三名的分别是计算机、传媒、煤炭，跌幅分别为-9.69%、-9.66%、-8.50%；跌幅位居后三名的分别是电力设备、农林牧渔、商贸零售，跌幅分别为-1.92%、-2.12%、-2.26%。 过去一个月（2021年12月29日~2022年01月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-7.40%、-10.18%、-7.91%，纺织服装板块下跌5.06%，位列31个申万一级行业的第9位。过去一个月，31个申万一级 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 行业中仅银行上涨，涨幅为1.55%。跌幅排名后三位的行业分别是国防军工、美容护理、食品饮料，跌幅分别为-14.42%、-14.41%、-14.06%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/01/28） 图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/01/28） -7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：过去一周申万一级行业涨幅（截至2022/01/28） 图6：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2022/01/28） -15 -10 -5 0 ☆化妆品☆电力设备农林牧渔商贸零售交通运输国防军工石油石化基础化工银行环保房地产建筑装饰社会服务纺织服饰有色金属钢铁非银金融电子通信公用事业建筑材料美容护理家用电器轻工制造综合机械设备汽车食品饮料医药生物煤炭传媒计算机过去一周涨跌幅（%） -30 -20 -10 0 10 银行房地产建筑装饰交通运输农林牧渔石油石化社会服务综合纺织服饰家用电器煤炭钢铁商贸零售非银金融建筑材料通信计算机轻工制造环保电力设备有色金属基础化工传媒机械设备公用事业汽车电子医药生物食品饮料美容护理国防军工☆化妆品☆过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌3.98%、服装家纺板块下跌4.92%。过去一个月纺织制造下跌0.97%、服装家纺下跌7.85%。 图7：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2022/01/28） 图8：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2022/01/28） -6 -4 -2 0 纺织制造沪深300上证指数服装家纺深证成指过去一周涨跌幅（%） -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 纺织制造上证指数服装家纺沪深300深证成指过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 个股方面，*ST天首、*ST跨境、华斯股份、华利集团、赢家时尚等涨幅居前，泰慕士、哈森股份、开开实业、*ST环球、*ST拉夏等跌幅居前。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2022/01/28) 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 区间涨幅（%） 成交量（万股） 成交额（亿元/天） 动态市盈率 总市值（亿元） 000611.SZ *ST天首 3.45 14.24 2424.81 0.16 NA 12 002640.SZ *ST跨境 3.35 8.41 20771.80 1.35 NA 52 002494.SZ 华斯股份 5.04 8.39 11564.03 1.09 NA 19 300979.SZ 华利集团 87.45 6.37 541.30 0.92 40 1021 3709.HK 赢家时尚 9.66 4.42 396.41 0.07 12 68 注：赢家时尚周收盘价、成交额、总市值按照2022年01月28日港币兑人民币汇率1港币=0.8182人民币进行换算 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股（截至2022/01/28) 证券代