煤炭周报：高盈利有望助推板块估值回升

需求向好，春节期间预计动力煤市场供需双弱。截至1月28日，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1065元/吨，周环比上涨108元/吨。随着年关临近，煤矿放假增多，供给转弱。同时运输以及终端用户也开始放假，预计用电负荷将会回落，春节期间预计供需两弱的行情持续。据煤炭资源网，国家发改委高度关注煤炭价格变动，已召开专题会议部署春节期间煤炭稳产保供稳价工作，此举措或对短期煤价产生压力。本周上市公司2021年度业绩预告仍在发布，盈利大多呈现高增长趋势。从煤价来看，2022年1月煤价远高于去年同期，我们认为2022年的高煤价有望持续高位，板块上市公司盈利有望持续高位，当前板块上市公司估值均处于较低水平，高盈利有助于推动行业估值提升。 焦炭或面临供需错配，价格短期平稳运行。据Wind数据，截至1月28日唐山二级冶金焦到厂价报收于3200元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为3310元/吨，周环比持平。据煤炭资源网，目前焦化企业开工率相对较高，环保限产执行也相对宽松，钢厂方面，部分钢厂在限产趋严以及节前补库基本结束的情况下，对焦炭刚需下降，部分地区钢厂高炉已有停产情况，对焦炭以消耗库存为主。同时，近期的雨雪天气也导致运输受阻，焦炭被迫累库，焦炭供需或逐步开始错配，建议关注后续冬奥会相关政策等对焦炭市场的影响。 焦煤价格有望平稳运行。据Wind数据，截至1月28日京唐港主焦煤价格为2830元/吨，周环比持平。据煤炭资源网，临近年关，各地部分煤矿安排放假，煤矿产量有所下降，且受到天气影响，公路运输稍显阻碍，焦煤市场整体供应趋紧。下游方面，随着春节假期临近，焦钢企业补库逐渐完成，且受疫情及雨雪天气影响，焦钢企业拉运积极性放缓。综合来看，预计短期内炼焦煤市场主流暂稳运行。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）双碳目标下，我们推荐甲烷减排标的蓝焰控股。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 港口、产地动力煤价持续上涨。截至1月28日，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1065元/吨，周环比上涨108元/吨。山西大同地区Q5500报收于935元/吨，周环比上涨120元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于948元/吨，较上周上涨13元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于831元/吨，较上周上涨35元/吨。 重点港口库存下滑。港口方面，据Wind数据，1月28日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为770万吨，周环比下降68万吨。据CCTD数据，1月27日沿海八省库存为3165.1万吨，周环比下降66.7万吨，可用天数17.3天，周环比上升1.7天。 春节期间预计动力煤市场供需双弱。随着年关临近，煤矿放假增多，供给转弱。同时运输以及终端用户也开始放假，预计用电负荷将会回落，春节期间预计供需两弱的行情持续。据煤炭资源网，国家发改委高度关注煤炭价格变动，已召开专题会议部署春节期间煤炭稳产保供稳价工作，此举措或对短期煤价产生压力。本周上市公司2021年度业绩预告仍在发布，盈利大多呈现高增长趋势。从煤价来看，2022年1月煤价远高于去年同期，我们认为2022年的高煤价有望持续高位，板块上市公司盈利有望持续高位，当前板块上市公司估值均处于较低水平，高盈利有助于推动行业估值提升。 本周焦炭价格平稳运行。据Wind数据，截至1月28日唐山二级冶金焦到厂价报收于3200元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为3310元/吨，周环比持平。 焦炭或面临供需错配，价格短期平稳运行。据煤炭资源网，目前焦化企业开工率相对较高，环保限产执行也相对宽松，钢厂方面，部分钢厂在限产趋严以及节前补库基本结束的情况下，对焦炭刚需下降，部分地区钢厂高炉已有停产情况，对焦炭以消耗库存为主。同时，近期的雨雪天气也导致运输受阻，焦炭被迫累库，焦炭供需或逐步开始错配，建议关注后续冬奥会相关政策等对焦炭市场的影响。 港口、产地焦煤价格保持稳定。据Wind数据，截至1月28日京唐港主焦煤价格为2830元/吨，周环比持平。截至1月28日澳洲峰景矿硬焦煤现货价为420美元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网，山西地区价格平稳。 焦煤价格有望平稳运行。据煤炭资源网，临近年关，各地部分煤矿安排放假，煤矿产量有所下降，且受到天气影响，公路运输稍显阻碍，焦煤市场整体供应趋紧。下游方面，随着春节假期临近，焦钢企业补库逐渐完成，且受疫情及雨雪天气影响，焦钢企业拉运积极性放缓。综合来看，预计短期内炼焦煤市场主流暂稳运行。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）双碳目标下，我们推荐甲烷减排标的蓝焰控股。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至1月28日，本周煤炭板块跑输大盘，跌幅为8.4%，同期上证指数较跌幅为4.6%，深证成指跌幅为5.0%、沪深300跌幅为4.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至1月28日，本周沪深300跌幅为4.5%，煤炭板块跌幅为8.4%。各子板块中，动力煤子版块跌幅最小，下跌6.9%。 图2：动力煤子版块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周ST大有跌幅最小。截至1月28日，煤炭行业中，公司周涨幅前五位的有：ST大有下跌3.41%，美锦能源下跌4.18%，ST安泰下跌4.79%，陕西煤业下跌5.14%，金能科技下跌5.27%。 本周山西焦化跌幅最大。截至1月28日，煤炭行业中，公司周跌幅前5位的分别为：郑州煤电下跌13.9%，兰花科创下跌14.7%，平煤股份下跌15.6%，山西焦煤下跌18.9%，山西焦化下跌20.6%。 图3：本周ST大有跌幅最小（%） 图4：本周山西焦化跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月24日，据海关总署公布的数据显示，中国2021年12月份出口煤炭21万吨，同比增长136.5%，环比下降19.23%。12月份煤炭出口额为8453.7万美元，同比增长517.7%，环比增长23.80%。2021年1-12月份，全国累计出口煤炭260万吨，同比下降18.4%，累计出口金额50421.1万美元，同比增长15.7%。 1月24日，海关总署公布的最新数据显示，2021年12月份，中国进口炼焦煤748.80万吨，同比增长109.73%，环比下降3.28%。12月中国炼焦煤进口额为19.67亿美元，同比增长491.53%，环比下降5.79%2021年1-12月累计进口炼焦煤5469.75万吨，同比下降24.62%； 累计进口额为110.21亿美元，同比增长30.69%。 1月24日，据安徽省能源局消息，2021年，安徽省原煤产量11255万吨，同比增加199万吨，增幅1.8%。全年共发生死亡事故1起、死亡1人，同比减少2起、4人，降幅分别为67%、80%，百万吨死亡率0.009，同比减少0.036，创历史最好成绩。全省煤矿连续6年没有发生较大及以上死亡事故，连续7年没有发生瓦斯伤亡事故。全省煤矿连续379天无死亡事故，安全周期创历史最长记录。 1月24日，据煤炭资源网转载泰国海关数据显示，2021年12月份，泰国工进口动力煤（包括烟煤和次烟煤）240万吨，较上年同期的174.1万吨增加27.86%，较11月份的111.4万吨大增115.43%。当月泰国动力煤进口量创去年4月份以来新高。12月份，泰国进口烟煤82.12万吨，同环比分别大增82.84%和106.77%。进口次烟煤157.89万吨，同比增加22.22%，环比大增1.2倍。 1月25日，据中国政府网消息，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》部署了十大重点工程，其中包括煤炭清洁高效利用工程。要立足以煤为主的基本国情，坚持先立后破，严格合理控制煤炭消费增长，抓好煤炭清洁高效利用，推进存量煤电机组节煤降耗改造、供热改造、灵活性改造“三改联动”，持续推动煤电机组超低排放改造。稳妥有序推进大气污染防治重点区域燃料类煤气发生炉、燃煤热风炉、加热炉、热处理炉、干燥炉（窑）以及建材行业煤炭减量，实施清洁电力和天然气替代。推广大型燃煤电厂热电联产改造，充分挖掘供热潜力，推动淘汰供热管网覆盖范围内的燃煤锅炉和散煤。加大落后燃煤锅炉和燃煤小热电退出力度，推动以工业余热、电厂余热、清洁能源等替代煤炭供热（蒸汽）。到2025年，非化石能源占能源消费总量比重达到20%左右。“十四五”时期，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降10%、5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长。 1月25日，据煤炭资源网转载外媒报道，锡林郭勒盟统计局消息，2021年全年，锡林郭勒盟煤炭产量创五年来新高，达到1.22亿吨，同比增长11.0%，连续四年保持在亿吨以上。其中褐煤1.21亿吨，同比增长11.5%。同时，2021年，锡林郭勒盟工业发电量达764.25亿千瓦时，同比增加174.6亿千瓦时，增长29.6%。其中，火力发电量达545.52亿千瓦时，风力发电量209.49亿千瓦时，光伏发电量达9.13亿千瓦时，水力发电量0.12亿千瓦时。 1月25日，据煤炭资源网消息，山西省能源局对外发布《山西省煤矿智能化建设指导手册》，旨在指导煤矿形成安全、高效、少人的智能化运行体系。作为煤炭大省，近年来，山西持续推动煤矿智能化建设。2021年，该省建成国家智能化示范煤矿10座、智能化采掘工作面328处。 山西省能源局副局长王茂盛介绍，2022年，山西将建成20座智能化煤矿、500处智能化采掘工作面。王茂盛表示，这次《指导手册》的发布，给山西省煤矿智能化建设提供具体明确的方案，对推动该省煤矿智能化建设奠定坚实基础。 1月25日，据煤炭资源网消息，河南发改委发布关于加强能耗和煤炭指标保障支持重大项目建设的通知。实施煤炭指标随产能跨区域转移。在落实产能不增、能耗下降、煤炭消费减量前提下，支持炼焦、建材、有色、钢铁、化工等传统产业项目整合升级。对于跨市域整合的传统产业项目，按照“要素跟着项目走”原则，以项目退出年份的实际煤炭消费量为基数，项目转出地同步转移70%的煤炭消费指标，其他部分由项目转入地承担。项目转入地现有煤炭消费指标无法承担的，可通过用能权交易市场购买。经两地政府协商一致，产能转出地和转入地煤炭消费指标比例可适当进行调整。 1月25日，据煤炭资源网消息，江苏省能源局在徐州组织召开电煤保供工作座谈会。会上，江苏省能源局副局长汤和银就江苏省电煤保供工作与参会人员进行了深入的交流和分析，并对做好下一步电煤保供工作提出了工作要求。持续提升电厂煤炭库存，各设区市发展改革委、各发电企业要落实属地责任和主体责任，制定执行库存提升工作方案，确保全省重点电厂存煤可用天数均在15天以上。 1月26日，煤炭资源网报道，世界钢铁协会1月25日发布的初步数据显示，2021年12月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.59亿吨，同比下降3.0%。12月全球前十大粗钢生产国为中国、印度、日本、美国、俄罗斯、韩国、土耳其、德国、巴西和伊朗。 数据显示，12月份，中国粗钢产量为8620万吨，同比减少6.8%；印度粗钢产量1040万吨，同比增长0.9%；日本粗钢产量为790万吨，同比增长5.4%；美国粗钢产量720万吨，同比增加11.9%。同期，俄罗斯粗钢产量为660万吨（估计值），同比持平；韩国粗钢产量为600万吨，同比增加1.1%；土耳其粗钢产量为330万吨，同比下降2.3%。德国粗钢产量为310万吨，同比增加0.