电气设备行业点评报告：1月国内销量超预期，看好电动车优质产业链

电气设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 电气设备 2022年02月06日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-节能减排方案发布，能源革命助力实现双碳目标》-2022.1.26 《行业周报-低点仍是短期布局点，矛盾在中期而不是短期》-2022.1.23 《行业点评报告-政策推动锂资源产能释放，高位后成长性有望理顺》-2022.1.18 1月国内销量超预期，看好电动车优质产业链 ——行业点评报告 刘强（分析师） liuqiang@kysec.cn 证书编号：S0790520010001 ⚫ 多重共振向上，看好需求端（2022年国内销量有望超600万辆）、重视供给端 1月电动车销量超预期，我们坚定看好2022年新能源车市场；预计2022年国内新能源乘用车销量在550万辆以上，新能源乘用车渗透率有望达25%以上，整体国内新能源汽车有望突破600万辆；行业越来越由优质产品驱动向上，相关供应链将充分受益。看好的主要原因有：（1）政策层面：补贴规模从2021年的200万辆提升至上限没有锁定，补贴将贯穿2022年全年；（2）需求层面：基于续航里程提升、插混车型普及、充电便利性提升等，国内消费者对新能源车认可度大幅提升；（3）供给层面：新车型供给方面，优质电动车车型层出不穷，2020年及2021年国内新能源车（插混+纯电动）占所有新车型比重均超过50%，且展望未来，产业链中上游产能扩产将逐步落地。我们认为电动车向上周期投资进入第三阶段，重视三大方向的投资机会：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等，协鑫能科等公司受益；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等公司受益。 ⚫ 2022年首月我国新能源汽车销量迎来开门红，优质产品持续突破 2022年1月比亚迪销量92926辆，同比+367.65%，环比+0.11%；广汽新能源销量16031辆，同比+117.93%，环比+10.56%；小鹏汽车销量12922辆，同比+114.83%，环比-19.24%；理想汽车销量12268辆，同比+128.07%，环比-12.91%；哪吒汽车销量11009辆，同比+401.55%，环比+8.71%；蔚来汽车销量8652辆，同比+19.75%，环比-17.51%；零跑汽车销量8085辆，同比+384.71%，环比+3.56%。数据好于之前市场预期（之前市场预期环比有比较大的下降）。 ⚫ 2022年全年比亚迪销量有望突破130万辆 2021年我国新能源汽车销量352.1万辆，比亚迪59.5万辆，占比16.90%。2022年新能源汽车乘用车销量有望突破550万，按照20%-25%计算，比亚迪新能源汽车2022年销量预计110-137.5万辆。比亚迪2022年1月乘用车全系销售95180台，同比+126.1%；新能源车销售92926台，同比+367.65%。其中，DM车型46540台，EV车型46386台。2022年插混车型销量有望逐步超过纯电车型销量。 ⚫ “蔚小理”1月环比略有下滑，哪吒零跑持续突破 “蔚小理”2022年1月的交付量略有下滑，主要原因是春节前后是汽车市场的淡季，从往年情况来看一季度销量环比略有下调是常态。根据往年数据，一季度销量通常占全年销量15%左右，而四季度销量占比通常高达35%-40%。 哪吒/零跑汽车销量环比提升。哪吒和零跑汽车未受到春节前淡季的影响，哪吒汽车环比+8.71%，零跑汽车环比+3.56%，其单月销量和第一梯队的蔚小理接近。我们分析其持续热销的原因在于：（1）单品价格较低，受众更广，具有一定的性价比；（2）在营销上方法多样；（3）积极探索网约车市场，推出相关车型，网约车市场电车需求旺盛。 ⚫ 风险提示：上游产业链成本高企，政策效果不及预期 -34%-17%0%17%34%51%69%2021-022021-062021-10电气设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海 深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京 西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn