电力设备行业点评报告：电动车销量点评：国内12月创新高，24年销量超预期，欧洲24年销量平稳

24年新能源车销量1287万辆，同增35.5%，超市场预期。12月新能源汽车销量159.6万辆，同环比+34%/5.6%，创历史新高。中汽协数据，24年12月新能源渗透率49.0%，同环比+11.3/+3.4pct，2024年累计渗透率为40.9%。其中，24年纯电动车销量772万辆，同比增长15.5%；插电式混动汽车销量515万辆，同比增长83.5%。24年电动车产量为1289万辆，同比+34.4%。 24年纯电占比下降明显，插电贡献主要增量，年末增程增速下滑。24年纯电销711万辆，同增16%，占比58%，同降11pct；插电销394万辆，同增91%，增程销118万辆，同增77%。其中12月纯电销89万辆，同环比18%/7%；插电销50万辆，同环比98%/5%；增程销13万辆，同环比17%/-4%。 24年新能源车出口同增7%，新能源乘用车出口同增16%，特斯拉出口占比下滑明显。中汽协数据24年新能源车出口128.4万辆，同增7%。乘联会数据24年新能源乘用车出口120万辆，同增16%。其中24年12月新能源乘用车出口12万辆，同环比22%/53%，符合市场预期。24年特斯拉出口27.4万辆，同降20%，出口占比21%，同降12pct。其余车企出口92.7万辆，同增34%。 全年看自主车企分化明显，新势力年底冲量，合资12月销量下滑明显。 12月自主车企销61万辆，同环比+37%/+7%，市占率66%，环比持平，24年累计市占率67%，同增1pct；12月新势力销13万辆，同环比+63%/+8%，市占率15%，环增2pct，24年累计市占率12%，同增2pct；合资车企12月销3万辆，同环比-33%/-5%，市占率3%，环降1pct，24年累计市占率6%，同比持平。24年比亚迪销427万辆，同增41%；吉利销89万辆，同增82%；广汽埃安销41万辆，同-14%；长城32万辆，同增23%；长安深蓝24万辆，同增78%。新势力中，24年理想销50万辆，同+33%；鸿蒙系销40万辆，同+308%；蔚来销22万辆，同+39%；小鹏销19万辆，同+34%；零跑销29万辆，同+104%；小米24年8个月销13.7万辆，25年目标30万辆。 欧洲市场24年销量平稳，25年新车型周期开启，销量有望恢复向上增长。24年欧洲主流9国新能源注册量221.4万辆，同降4%，渗透率22%，同降1pct。24年12月电动车注册量23.3万辆，同环比-2%/+14%，渗透率26.9%，同环比-0.7/+1.7pct。24年德国补贴退坡后销量下滑明显，英国23年已消化退补影响，24年增长明显。德国24年销57.3万辆，同比-18%，24年渗透率同比大幅下滑4pct至20.3%。法国24年销43.8万辆，同比-5%，24年渗透率25.5%，同比微降。英国24年销54.9万辆，同增20%，24年渗透率28.1%，同增4pct。其余国家销量较平淡。 投资建议：行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，强烈看好锂电产业链！首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（富临精工、中科电气、龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团）。 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动 24年新能源车销量1287万辆，同增35.5%，超市场预期。12月新能源汽车销量159.6万辆，同环比+34%/5.6%，创历史新高。中汽协数据，24年12月新能源汽车销量159.6万辆，同环比+34%/5.6%，渗透率49.0%，同环比+11.3/+3.4pct。2024年累计销量1286.6万辆，同比增长35.5%，累计渗透率为40.9%。其中，24年纯电动车销量772万辆，同比增长15.5%；插电式混动汽车销量515万辆，同比增长83.5%。24年电动车产量为1289万辆，同比+34.4%，其中12月产量153万辆，同环比+30.5%/-2.3%。 图1：新能源汽车销量（万辆）及同环比、电动化率（右轴） 图2：新能源汽车月度产量（万辆）及同环比（右轴） 新能源乘用车24年销量1223万辆，同增38%。24年国内电动乘用车批发销量1223万辆，同增38%，零售1090万辆，同增41%。其中12月批发销量151万辆，同环比36%/5%，零售130万辆，同环比38%/3%，符合市场预期。 24年纯电占比下降明显、插电贡献主要增量、年末增程增速下滑。24年纯电销711万辆，同增16%，占比58%，同降11pct；插电销394万辆，同增91%，增程销118万辆，同增77%。其中12月纯电销89万辆，同环比18%/7%；插电销50万辆，同环比98%/5%；增程销13万辆，同环比17%/-4%。 图3：乘联会电动乘用车批发销量数据（万辆）及同环比、电动化率（右轴） 图4：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆）及同环比、电动化率（右轴） 图5：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 24年新能源车出口同增7%，新能源乘用车出口同增16%，特斯拉出口占比下滑明显。根据中汽协数据，24年新能源车出口128.4万辆，同增7%；根据乘联会数据，24年新能源乘用车出口120万辆，同增16%，其中24年12月新能源乘用车出口12万辆，同环比22%/53%，符合市场预期。24年特斯拉出口27.4万辆，同降20%，出口占比21%，同降12pct。其余车企出口92.7万辆，同增34%。 图6：新能源车出口数据（万辆）及同环比（右轴） 图7：电动乘用车出口量（万辆）及同环比（右轴） 图8：电动乘用车出口量明细——分车企（单位：万辆） 分价格带看，销量集中于15-20万元价格带，8-15万元区间增量明显，50万元以上区间增速最快，40-50万元区间销量同比下滑。2024年8万元以下销量101万辆，同增20%，8-10万元销量84万辆，同增83%，10-15万元销量222万辆，同增102%，15-20万元销量337.5万辆，同增19.2%，20-25万元销量108.5万辆，同增7.5%，25-30万元销量103.8万辆，同增147.5%，30-35万元销量103万辆，同增24%，35-40万元销量118万辆，同增5.3%，40-50万元销量21万辆，同降37.9%，50万元以上销量30万辆，同增213%。 新势力年底冲量，合资12月销量下滑明显。12月自主车企销61万辆，同环比+37%/+7%，市占率66%，环比持平，24年累计市占率67%，同增1pct；12月新势力销13万辆，同环比+63%/+8%，市占率15%，环增2pct，24年累计市占率12%，同增2pct； 合资车企12月销3万辆，同环比-33%/-5%，市占率3%，环降1pct，24年累计市占率6%，同比持平。 24全年看自主车企分化明显，新势力下半年冲量带动全年销量高增。24年比亚迪销427万辆，同增41%；吉利销89万辆，同增82%；广汽埃安销41万辆，同-14%；长城32万辆，同增23%；长安深蓝24万辆，同增78%。新势力中，24年理想销50万辆，同+33%；鸿蒙系销40万辆，同+308%；蔚来销22万辆，同+39%；小鹏销19万辆，同+34%；零跑销29万辆，同+104%；小米24年8个月销13.7万辆，25年目标30万辆。 图9：重点车企销量（单位：万辆） 新能源商用车24年逆势增长，销量超预期。2024年商用车销量387.3万辆，同降3.9%，新能源商用车销量逆势增长，24年销量53.2万辆，同比增长28.9%，电动化率17.9%，同增7.7pct。2024年12月新能源商用车销量7万辆，同增16.3%，电动化率达24.1%。新能源商用车中，重卡增长明显。2024年新能源重卡销量8.2万辆，同增140%，其中24年12月销量1.52万辆，同环比+146%/+51%，单月渗透率首次突破20%，达22%。 欧洲市场24年销量平稳，25年新车型周期开启，销量有望恢复向上增长。24年欧洲主流9国新能源注册量221.4万辆，同降4%，渗透率22%，同降1pct。其中24年12月电动车注册量23.3万辆，同环比-2%/+14%，渗透率26.9%，同环比-0.7pct/+1.7pct。 分国家看，24年德国补贴退坡后销量下滑明显，英国23年已消化退补影响，24年增长明显。德国12月销售5.3万辆，同环比-27%/-6%，24年共销售57.3万辆，同比-18%，24年渗透率同比大幅下滑4pct至20.3%。法国12月销5.4万辆，同环比0%/+56%，24年共销售43.8万辆，同比-5%，24年渗透率25.5%，同比微降。英国12月销5.6万辆，同环比+41%/+4%，单月渗透率增至40%，24年共销售54.9万辆，同比增20%，24年渗透率28.1%，同增4pct。24年英法德三国合计销售160万辆，占主流9国70%销量，其余国家销量较平淡。 图10：欧洲主流9国24年月度电动车销量（单位：辆） 投资建议：行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，强烈看好锂电产业链！首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）； 并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（富临精工、中科电气、龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团）。 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。