纺织服装行业周报：12月限额以上纺服零售额增速环比上行，棉纺织景气指数环比回升

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年01月27日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 12月限额以上纺服零售额增速环比上行，棉纺织景气指数环比回升 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块下跌0.74%，沪深300上涨0.51%，纺织服装板块落后大盘1.25个百分点。其中SW纺织制造板块下跌1%，SW服装家纺下跌0.55%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.18倍，SW纺织制造的PE为15.4倍，SW服装家纺的PE为18.18倍，沪深300的PE为10.59倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：安奈儿（+9.44%）、华纺股份（+7.72%）、华孚时尚（+5.69%）、比音勒芬（+4.99%）、森马服饰（+4.82%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：天首发展（-19.55%）、日播时尚（-10.93%）、乔治白（-9.82%）、浔兴股份（-9.31%）、星期六（-8.37%）。  行业重要新闻：1.2018年社会消费品零售总额增长9%，12月服装增速环比上行；2.2018年12月规模以上工业增加值增长5.7%，纺织业增长0.2%；3.2018年12月中国棉纺织景气指数48.67，较11月环比提升；4.2018年国内人均衣着消费占比减少至6.5%，服饰零售将面临挑战；5.中国棉纺织协会调研：2018年上半年运行较好，下半年旺季不旺。  海外公司跟踪：1.雨果博斯四季度中国表现坚挺，销售增长显著提速；2.达芙妮四季度恶化，全年同店销售跌7.6%，再关店千间；3.阿迪达斯首席执行官寄望中国强劲经济抵消欧洲疲弱。  公司重要公告：【森马服饰】披露投资者关系活动记录表；【延江股份】年度业绩预减；【日播时尚】年度业绩预减；【歌力思】披露回购股份进展；【星期六】披露股东减持进展；【欣龙控股】出售欣龙化工新材料100%股权；【搜于特】子公司取得建设用地使用权；【奥康国际】回购公司股份；【棒杰股份】下修年度业绩预告；【维格娜丝】公开发行可转换公司债券；【富安娜】回购公司股份；【哈森股份】年度业绩预亏；【中潜股份】出售公司资产；【商赢环球】对外投资暨关联交易；【天首发展】年度业绩预亏；【台华新材】董监高减持进展；披露投资者关系活动记录表；【兴业科技、开润股份】披露投资者关系活动记录表。  投资建议：整体消费品市场平稳增长，服装终端零售略有复苏。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，森马服饰；（2）目前估值处于低位，业绩有望稳健增长的家纺企业，罗莱生活；（3）受益于电商销售快速增长的供应链平台企业，南极电商；受益跨境电商的跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 002293 罗莱生活 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.97 1.76 -4.95 绝对收益 2.51 2.11 -32.26 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：2018年纺织品服装出口同比增加3.5%，年末出口呈下行趋势 2019-01-20 纺织服装：春节前棉纺织行业需求平淡；暖冬使日本迅销盈利收缩 2019-01-14 纺织服装：12月柯桥纺织景气指数环比回升；元旦假日北京上海消费向好 2019-01-06 纺织服装：前11月规模以上纺织业利润同比增加4.9%， 冬 装 推 动 增 速 环 比 上 行 2019-01-01 纺织服装：11月纺织业规模以上工业增加值增长1.5%；籽棉收购价格环比下行3.1% 2018-12-23 -36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2018!-012018!-052018!-09沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.2018年社零增长9%，12月限额以上纺服零售增速环比上行 ..................................... 6 2.2018年12月规模以上工业增加值增长5.7%，纺织业增长0.2% .................................. 6 3.2018年12月中国棉纺织景气指数48.67，较11月环比提升 .................................... 7 4.2018年国内人均衣着消费占比减少至6.5%，服饰零售将面临挑战 ............................... 9 5.中国棉纺织协会调研：2018年上半年运行较好，下半年旺季不旺 ................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 12 1.雨果博斯四季度中国表现坚挺，销售增长显著提速 ............................................12 2.达芙妮四季度恶化，全年同店销售跌7.6%，再关店千间 ........................................13 3.阿迪达斯首席执行官寄望中国强劲经济抵消欧洲疲弱 ..........................................13 四、公司重要公告 ........................................................................... 14 五、风险提示 .............................................................................. 17 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块下跌0.74%，沪深300上涨0.51%，纺织服装板块落后大盘1.25个百分点。其中SW纺织制造板块下跌1%，SW服装家纺下跌0.55%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.18倍，SW纺织制造的PE为15.4倍，SW服装家纺的PE为18.18倍，沪深300的PE为10.59倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%SW银行 SW电子 SW汽车 SW家用电器 SW化工 SW食品饮料 沪深300 SW轻工制造 SW非银金融 SW机械设备 SW农林牧渔 SW建筑材料 SW房地产 SW电气设备 SW计算机 SW商业贸易 SW交通运输 SW通信 SW纺织服装 SW传媒 SW国防军工 SW公用事业 SW医药生物 SW建筑装饰 SW综合 SW有色金属 SW休闲服务 SW采掘 SW钢铁 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2019/1/25 17.18 15.40 18.18 10.59 均值 22.06 19.45 23.42 11.92 溢价 -4.88 -4.05 -5.24 -1.33 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周