纺织服装行业周报：Q3剔除汽车的社零基本稳健，限额以上纺服增速环比回升

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年10月20日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 Q3剔除汽车的社零基本稳健，限额以上纺服增速环比回升 投资要点  板块公司行情：上周，SW纺织服装板块下跌0.9%，沪深300下跌1.08%。目前SW纺织服装PE为18.55倍，略低于近1年均值。本周涨幅前3的纺织服装公司分别为：振静股份（+26.5%）、百隆东方（+16.07%）、健盛集团（+8.07%)，跌幅前3分别为：台华新材（-7.79%）、*ST步森（-6.62%）、摩登大道（-6.33%）。  行业重要新闻：1.前三季度社零总额增长8.2%，限额以上纺服增速环比回升；2.9月我国出口纺织品服装245.196亿美元，增速进一步下降；3.9月棉花价格月报：国内棉价跌幅缩小，内外棉价趋于一致；4.9月棉花周转月报：周转库存继续下降，同比差距收窄；5.1~8月中国产业用纺织品行业运行简况。  海外公司跟踪：1.周大福盈警，二季度港澳及内地同店均有下跌；2.瑞表9月出口增长10.4%，出口中国内地增长26%；3.联合利华三季度新兴市场增长放缓。  公司重要公告：【歌力思】收购AdonWorld剩余股权；【浔兴股份】回复半年报问询函；【振静股份】回复半年报问询函；【摩登大道】回复半年报问询函；【地素时尚】股东减持进展；【梦洁股份】股东减持预披露；回购股份结果；【金鹰股份】回购股份结果；【本周SW纺织服装三季报业绩预告】；【本周SW纺织服装三季报】。  重点新闻简评：Q3消费品零售增速基本稳健：Q1~Q3社零总额增长8.2%，其中剔除汽车的零售增长9.1%，Q3剔除汽车的零售增长9.0%，消费品零售增速基本稳健。其中限额以上纺织服装Q3增长近4%，增速较上半年的3%环比回升。四季度较低基数及减税降费政策推进落实，有望助力纺服增速走出下行通道，继续建议关注童装龙头森马服饰，及中高端女装歌力思。 9月纺服出口增速进一步下降：前9月我国以美元计的纺服出口下降2.7%，增速较前8月的-2.0%进一步降低。其中9月纺织品下降8.2%，服装下降7.3%，增速均环比下行。9月出口放缓一是源于8月初美国拟9月初扩大对中国出口的征税规模影响长订单信心，二是部分订单向东南亚转移。上周末新华网报道中美贸易取得实质性进展，持续跟踪10月出口数据。  投资建议：9月社零总额增长7.8%，剔除石油汽车的限额以上增长6.5%。9月限额以上纺织服装增长3.6%，三季度增速较上半年环比回升，减税降费及较低基数或推动纺织服装走出增速下行通道。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的童装龙头，森马服饰；（2）有望受益于高端消费复苏的中高端女装企业，歌力思；（3）受益于电商的供应链平台企业，南极电商。  风险提示：1.部分终端销售或不达预期；2.公司业绩下滑风险；3.并购资产业绩或不达预期；4.促消费政策推进落实或不达预期；5.中美贸易关系存在不确定性。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 603808 歌力思 买入-A 002127 南极电商 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.05 -2.01 -11.32 绝对收益 -2.74 -0.39 12.10 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：9月轻纺城景气指数环比微升，十一消费零售增速较8月回升 2019-10-13 纺织服装：近期轻纺城营销环比回缩，“金九”或未达业内预期 2019-10-07 纺织服装：8月社零总额增长7.5%，限额以上纺服增速回升至5.2% 2019-09-22 纺织服装：轻纺城市场局部走畅，进入旺季后整体成交有望震荡小升 2019-09-15 纺织服装：8月专业市场及轻纺城景气指数环比回暖，期待旺季延续升温趋势 2019-09-08 -9%-3%3%9%15%21%27%2018!-102019!-022019!-06沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.前三季度社零总额增长8.2%，限额以上纺服增速环比回升 ...................................... 6 2.9月我国出口纺织品服装245.196亿美元，增速进一步下降 ..................................... 7 3.9月棉花价格月报：国内棉价跌幅缩小，内外棉价趋于一致 ..................................... 8 4.9月棉花周转月报：周转库存继续下降，同比差距收窄 ......................................... 9 5.1~8月中国产业用纺织品行业运行简况 ......................................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 10 1.周大福盈警，二季度港澳及内地同店均有下跌 ................................................10 2.瑞表9月出口增长10.4%，出口中国内地增长26% .............................................11 3.联合利华三季度新兴市场增长放缓 ..........................................................12 四、公司重要公告 ........................................................................... 13 五、风险提示 .............................................................................. 15 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：2019年9月社会消费品零售总额主要数据 .................................................... 6 表7：本周SW纺织服装三季报业绩预告 ...........................................................14 表8：本周SW纺织服装三季报 ...................................................................15 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块下跌0.9%，沪深300下跌1.08%，纺织服装板块跑赢大盘0.18个百分点。其中SW纺织制造板块下跌0.01%，SW服装家纺下跌1.36%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.55倍，SW纺织制造的PE为17.23倍，SW服装家纺的PE为19.18倍，沪深300的PE为11.94倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%SW传媒 SW医药生物 SW休闲服务 SW银行 SW轻工制造 SW综合 SW家用电器 SW食品饮料 SW商业贸易 SW纺织服装 SW公用事业 沪深300 SW建筑装饰 SW房地产 SW汽车 SW交通运输 SW农林牧渔 SW钢铁 SW非银金融 SW建筑材料 SW化工 SW计算机 SW机械设备 SW采掘 SW通信 SW电子 SW国防军工 SW电气设备 SW有色金属 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2019/