纺织服装行业周报：5月社零增速回升，限额以上纺服增长4.1%

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年06月16日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 5月社零增速回升，限额以上纺服增长4.1% 投资要点  板块公司行情：上周，SW纺织服装板块上涨1.43%，沪深300上涨2.53%。目前SW纺织服装PE为17.98倍，略低于近1年均值。本周涨幅前3的纺织服装公司分别为：牧高笛（+19.57%）、美尔雅（+12.85%）、棒杰股份（+11.13%)，跌幅前3分别为：柏堡龙（-6.96%）、多喜爱（-6.02%）、中潜股份（-5.39%）。  行业重要新闻：1.5月份社会消费品零售总额增长8.6%，纺织服装增长4.1%；2.1-5月我国纺织品出口上升服装下降，5月纺织服装出口均上升；3.5月份规模以上纺织业增加值同比增长0.7%；4.5月棉纺织企业调查报告：纺织市场走弱，企业产销下降；5.美国农业部：全球棉花库存上调，产量、消费量与贸易量下调。  海外公司跟踪：1.寺库首季收入大涨46.5%，GMV接近翻倍；2.Inditex首季增长逊预期，管理层强调二季度正强劲反弹；3.Crocs将削减三分之二的中国制造。  公司重要公告：【森马服饰】披露投资者关系活动记录表；【比音勒芬】回购股份完毕；【罗莱生活】补选董事；【上海三毛】预挂牌转让所持宝鸡凌云65.44%股权；【九牧王】全资子公司对外投资；【际华集团】与消防救援局签署战略合作服务协议；【维格娜丝】子公司收到民事起诉状；【起步股份】终止重大资产重组；【欣龙控股】股东延期实施增持计划；【希努尔】股东增持进展。  重点新闻简评：5月社零同比增长8.6%：增速较4月的7.2%回升，主要源于（1）假日时点变化，（2）食品类CPI上行推动粮油食品增速回暖，（3）减税降费政策夯实消费信心。4~5月合计限额以上增速约3.3%，较1~2月的3.2%有所回升。其中春夏换季推动限额以上纺服零售增长4.1%，增速环比回暖，建议关注童装、女装及制造龙头。 前5月我国纺织品出口上升服装下降：前5月纺织品出口累计增长1.5%，服装出口累计下降5.5%，合计下降2.2%。其中5月纺织品出口增长3.8%，服装出口增长1.9%，增速均环比回升。美国3000亿关税清单影响纺织制造长订单，5月纺织企业产销下降，内外需求平淡，传统淡季提前，建议关注纺织制造产业转移及布局东南亚的纺织龙头。  投资建议：假日时点变化、食品类CPI、减税降费共同推动5月社零增速回暖。5月限额以上纺服零售增速回暖。二季度起，较低的基数以及减税降费等政策逐步推进落实，或将推动零售增速改善。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的童装龙头森马服饰，印染龙头航民股份；（2）中长期业绩有望修复的中高端家纺龙头，罗莱生活；（3）有望受益于高端消费复苏的中高端女装企业，歌力思、安正时尚；（4）受益于电商的供应链平台企业，南极电商。  风险提示：1.部分行业终端销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.并购资产业绩不达预期的风险；4.促销费政策推进落实或不达预期；5.中美贸易关系存在不确定性。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 600987 航民股份 买入-A 002293 罗莱生活 买入-A 603808 歌力思 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 002127 南极电商 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.29 -7.08 -17.25 绝对收益 -8.67 -9.49 -19.87 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：5月柯桥纺织景气指数环比上升1.9%，6月 景 气 指 数 或 将 小 幅 下 跌 2019-06-09 纺织服装：4月规模以上纺织企业利润同比增长3.7%，纺织业持续平稳增长 2019-06-02 纺织服装：一季度家纺行业整体稳定，企业对二季度较为乐观 2019-05-27 纺织服装：4月份社零增长7.2%，剔除假日移动因素消费品市场环比平稳 2019-05-19 纺织服装：4月纺服出口双降，前4月延续纺织强服装弱的分化格局 2019-05-12 -26%-20%-14%-8%-2%4%10%2018!-062018!-102019!-02沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.5月份社会消费品零售总额增长8.6%，纺织服装增长4.1% ...................................... 6 2.1-5月我国纺织品出口上升服装下降，5月纺织服装出口均上升 ................................. 8 3.5月份规模以上纺织业增加值同比增长0.7% .................................................. 9 4.5月棉纺织企业调查报告：纺织市场走弱，企业产销下降 ....................................... 9 5.美国农业部：全球棉花库存上调，产量、消费量与贸易量下调 ..................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 11 1.寺库首季收入大涨46.5%，GMV接近翻倍 .....................................................11 2.Inditex首季增长逊预期，管理层强调二季度正强劲反弹 .......................................12 3.Crocs将削减三分之二的中国制造 ..........................................................13 四、公司重要公告 ........................................................................... 14 五、风险提示 .............................................................................. 16 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：2019年5月份社会消费品零售总额主要数据 .................................................. 6 表7：USDA2019年6月全球棉花供求预测（2019/2020年度） .........................................11 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨1.43%，沪深300上涨2.53%，纺织服装板块落后大盘1.1个百分点。其中SW纺织制造板块上涨1.22%，SW服装家纺上涨1.56%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.98倍，SW纺织制造的PE为16.21倍，SW服装家纺的PE为19.07倍，沪深300的PE为11.54倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%SW有色金属 SW食品饮料 SW建筑材料 SW休闲服务 SW国防军工 SW农林牧渔 SW机械设备 SW医药生物 SW电气设备 SW计算机 SW传媒 SW建筑装饰 SW采掘 SW电子 沪深300 SW非银金融 SW房地产 SW商业贸易 SW银行 SW化工 SW轻工制造 SW通信 SW交通运输 SW综合 SW公用事业 SW纺织服装 SW汽车 SW家用电器 SW钢铁 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服