二月棉花市场展望：节后有望延续偏多格局

商品研究|棉花月报 二月棉花观点游成本支撑及对后市信心好转等因素刺激下，国内外期棉走势偏强。之前预估低约月报告仍倾向带来利多驱动。将具有韧性，节后产销预期趋暖。年后不得不加强对新棉的采购。年有所推迟，目前港口保税棉库存数量偏少，且短期内进口难有起色。态加大了未来轮入的可能。政府对轧花厂在贷款方面给出了展期以及放宽还款的相关措施，未来可能出台地方收储政策。件。美盘资金仍在增持棉花多头仓位。有进一步宽松可能，逆周期调节有助于实体企业稳健发展。植棉面积大概率增加；高达息都已提上议事日程；疫情的发展需要观察、下游消费有待验证；港口拥堵妨碍美棉出口，形成结构性紧张的矛盾，如果美棉加快装运出来，矛盾就会缓解。电话：0571-85155132 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭 13 号 网址 http://www.zjncf.com.cn 农产品组 相关报告 2022-二月棉花市场展望—— 节后有望观点摘要： 尽管临近长假，但 USDA下调产量和年末库存、印度减产炒作、上游成本支撑及对后市信心好转等因素刺激下，国内外期棉走势偏强。节后棉市仍有进一步走强的基础： 有权威人士预计 2021/22年度印度棉产量约为之前预估低约20 万吨。因此，继 1月报告后，长假期间出台的月报告仍倾向带来利多驱动。 需求改善，下游市场在局部地区已出现了好转的迹象，中国出口仍将具有韧性，节后产销预期趋暖。 资源减少。成本高企的轧花厂挺价意愿强，失去国储供应下游企业年后不得不加强对新棉的采购。2022 年 1%关税棉花进口配额下达较往年有所推迟，目前港口保税棉库存数量偏少，且短期内进口难有起色。国内纺企和贸易商预期节后市场回暖因而积极补库，国储低库存状态加大了未来轮入的可能。政府对轧花厂在贷款方面给出了展期以及放宽还款的相关措施，未来可能出台地方收储政策。四、五月份北半球棉花进入种植期，届时天气的炒作将是大概率事件。美盘资金仍在增持棉花多头仓位。 央行降准降息后继续表态要把货币政策工具箱开得再大一些，货币有进一步宽松可能，逆周期调节有助于实体企业稳健发展。需要考虑的一些不确定性因素： 尽管目前尚无法确认种植面积，但考虑到种植收益大幅增加，全球植棉面积大概率增加；高达7%的通胀率倒逼之下，美联储的缩表和加息都已提上议事日程；疫情的发展需要观察、下游消费有待验证；港口拥堵妨碍美棉出口，形成结构性紧张的矛盾，如果美棉加快装运出来，矛盾就会缓解。 -01-28|新世纪期货研究院 有望延续偏多格局 下调产量和年末库存、印度减产炒作、上游成本支撑及对后市信心好转等因素刺激下，国内外期棉走势偏强。 年度印度棉产量约为580 万吨，这比 USDA月报告后，长假期间出台的USDA 2需求改善，下游市场在局部地区已出现了好转的迹象，中国出口仍资源减少。成本高企的轧花厂挺价意愿强，失去国储供应下游企业税棉花进口配额下达较往年有所推迟，目前港口保税棉库存数量偏少，且短期内进口难有起色。 国内纺企和贸易商预期节后市场回暖因而积极补库，国储低库存状态加大了未来轮入的可能。政府对轧花厂在贷款方面给出了展期以及放宽还款的相关措施，未来可能出台地方收储政策。 四、五月份北半球棉花进入种植期，届时天气的炒作将是大概率事央行降准降息后继续表态要把货币政策工具箱开得再大一些，货币有进一步宽松可能，逆周期调节有助于实体企业稳健发展。 尽管目前尚无法确认种植面积，但考虑到种植收益大幅增加，全球的通胀率倒逼之下，美联储的缩表和加息都已提上议事日程；疫情的发展需要观察、下游消费有待验证；港口拥堵妨碍美棉出口，形成结构性紧张的矛盾，如果美棉加快装运出 新世纪期货棉花月报 一、 行情回顾 去年三季度以来的棉市，大致可以分为下面几个阶段：市；11月底奥秘克隆病毒扩散导致动下，棉价稳步回升；最后是在临近长假的背景下，期价窄幅无序波动。可以看到，目前期价已经回到了去年间震荡，市场呈现出鲜明的节前行情特征本年度疆棉移库进度缓慢，内地大部分棉纺企业原料库存较前几年偏低，当前物流逐渐停运，上游的挺价使得纺企对高价新对于年后纺企整体保持偏乐观的态度，可能出现集中补库需求，届时有望帮助棉价打开新的运行空间。 美棉市场上，棉花总持仓处于高水平，并有进一步增加的趋势。更为积极：在整个 2021年，都保持着远高于往年的水准，这也是原因；而进入 2022年后，持仓水平被继续抬高。因此，有理由相信，棉花仍是市场资金关注的重点，可以期待未来棉价有更好的表现。图 1： 郑棉走势 数据来源：文华财经 新世纪期货 图 2： ICE 非商业多头持仓 2 去年三季度以来的棉市，大致可以分为下面几个阶段：高成本与弱消费导致市场失衡、棉价重挫；随后在棉商挺价和出口稳定等因素推动下，棉价稳步回升；最后是在临近长假的背景下，期价窄幅无序波动。可以看到，目前期价已经回到了去年10-11月期间形成的整理平台，局限在，市场呈现出鲜明的节前行情特征。 本年度疆棉移库进度缓慢，内地大部分棉纺企业原料库存较前几年偏低，当前物流逐渐停运，上游的挺价使得纺企对高价新棉的接受程度有所增强，年后棉纺产业即将进入传统旺季，对于年后纺企整体保持偏乐观的态度，可能出现集中补库需求，届时有望帮助棉价打开新的运处于高水平，并有进一步增加的趋势。非商业多头持仓年，都保持着远高于往年的水准，这也是ICE棉价全年维持强势的重要年后，持仓水平被继续抬高。因此，有理由相信，棉花仍是市场资金关注的重点，可以期待未来棉价有更好的表现。 消费这对矛盾下的平衡随后在棉商挺价和出口稳定等因素推动下，棉价稳步回升；最后是在临近长假的背景下，期价窄幅无序波动。 月期间形成的整理平台，局限在21000-22000之本年度疆棉移库进度缓慢，内地大部分棉纺企业原料库存较前几年偏低，当前物流逐渐停接受程度有所增强，年后棉纺产业即将进入传统旺季，对于年后纺企整体保持偏乐观的态度，可能出现集中补库需求，届时有望帮助棉价打开新的运非商业多头持仓则表现得棉价全年维持强势的重要年后，持仓水平被继续抬高。因此，有理由相信，棉花仍是市场资金关注的 新世纪期货棉花月报 二、 国内新棉产销 据国家棉花市场监测系统对20日，全国新棉采摘已结束；全国交售率为表 1：棉花产销进度（1 月14生产环节 指标 采摘进度 交售 交售量（单位：万吨）籽棉交售率 加工 加工量（单位：万吨）加工率 销售 销售率 销售量（单位：万吨）据全国棉花交易市场数据统计，截止到513.47 万吨，同比减幅 4.5%，数量同比降同比减幅 4.8%；兵团皮棉加工量比降 2.6%，全国棉花检验513.4上游企业对后市预期偏乐观，部分惜售情绪有所增加。截止目前棉销售进度明显落后于前几个年度，但棉花加工企业、轧花厂资金压力并不大，并未出现亏损抛货，不顾一切回笼资金的情况。据了解，针对棉花加工企业购销成本倒挂、销售难的情况，农发行新疆分行等金融机构采取了调整还贷期限、延缓还贷和搭建棉花销售平台等措施，引导贷款企业加快棉副产品的销售和在保本微利或微亏的情况下加快棉花销售。数据来源：文华财经 新世纪期货 3 据国家棉花市场监测系统对14 省区 46 县市 900户农户调查数据显示，截至日，全国新棉采摘已结束；全国交售率为99.2%，同比提高 0.2个百分点。14日-1 月 20 日） 本年度 同比 99.9% 0.0% 交售量（单位：万吨） 575.5 -14.5 99.2% +0.2% 加工量（单位：万吨） 557.1 -25.2 96.8% -1.9% 28.8% -27.2% 销售量（单位：万吨） 165.7 -164.5 数据统计，截止到2022 年 1 月 20日，新疆地区皮棉累计加工总量，数量同比降23.8 万吨。其中，自治区皮棉加工量兵团皮棉加工量196.98 万吨，同比减幅 3.8%。新疆棉检验量513.4万吨。 上游企业对后市预期偏乐观，部分惜售情绪有所增加。截止目前2021/22棉销售进度明显落后于前几个年度，但棉花加工企业、轧花厂资金压力并不大，并未出现亏损抛货，不顾一切回笼资金的情况。据了解，针对棉花加工企业购销成本倒挂、销售难的情况，农发行新疆分行等金融机构采取了调整还贷期限、延缓还贷和搭建棉花销售平台等措施，引导贷款企业加快棉副产品的销售和在保本微利或微亏的情况下加快棉花销售。户农户调查数据显示，截至2022 年 1 月个百分点。 较四年均值 +0.1% -9.2 +1.7% -15.0 -1.0% -17.6% -105.7 日，新疆地区皮棉累计加工总量。其中，自治区皮棉加工量316.49 万吨，新疆棉检验量503.65 万吨，同2021/22年度新疆棉区皮棉销售进度明显落后于前几个年度，但棉花加工企业、轧花厂资金压力并不大，并未出现亏损抛货，不顾一切回笼资金的情况。据了解，针对棉花加工企业购销成本倒挂、销售难的情况，农发行新疆分行等金融机构采取了调整还贷期限、延缓还贷和搭建棉花销售平台等措施，引导贷款企业加快棉副产品的销售和在保本微利或微亏的情况下加快棉花销售。 新世纪期货棉花月报 图 3： 皮棉加工总量和速度 数据来源：华瑞信息 新世纪期货 三、 下年度种植意向 1、全球种植面积有望增加 2021/22年度对北半球印度、中国、美国农民种植棉花都是个收获颇丰、大大超出预期的年份，与大豆、玉米、花生等作物相比，棉花比价效应突出，因此“减粮扩棉，减豆增棉”的种植结构调整。有机构的预测称，2022年美国棉花种植面积为人士预测美棉将扩种 15-25%；而印度中部棉区马哈施拉特拉邦、中央邦、古吉拉特邦等地一些农民则计划 2022年棉花种植面积至少扩种等棉区的种植上已得到体现。据巴西农业部下属的国家商品供应公司巴西棉花播种率为 62.9%，上周为升。 2021 年国内植棉收益每亩达到还要扩种棉花。2021 年 12月底，面积 4361.3 万亩，同比增加42.2万亩，同比增加 0.9%；黄河流域棉区意向植棉面积意向植棉面积 261.9万亩，同比增加因此，主流观点认为，2022增长，巴西、澳大利亚、巴基斯坦、西非、土耳其等等主产棉国棉花种植面积也将迎来“爆发”，4 年度对北半球印度、中国、美国农民种植棉花都是个收获颇丰、大大超出预期的年份，与大豆、玉米、花生等作物相比，棉花比价效应突出，因此2022年全球各国很可能出现“减粮扩棉，减豆增棉”的种植结构调整。 年美国棉花种植面积为1209.3万英亩，同比增长；而印度中部棉区马哈施拉特拉邦、中央邦、古吉拉特邦等地一些年棉花种植面积至少扩种20%。这种现象在 2021年南半球澳大利亚、巴西棉据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，上周为48.3%，去年同期为 41.8%，本年度种植积极性较往年显著提植棉收益每亩达到1500-2000 元，棉农的种植积极性大为提高，部分棉农表示月底，国家棉花市场监测系统调查显示：202242.2万亩，增幅 1.0%。其中，西北内陆棉区意向植棉面积；黄河流域棉区意向植棉面积464.2万亩，同比增加万亩，同比增加0.3%。 2022年不仅美国、中国、印度三大产棉区预计棉花种植面积将大幅增长，巴西、澳大利亚、巴基斯坦、西非、土耳其等等主产棉国棉花种植面积也将迎来“爆发”， 年度对北半球印度、中国、美国农民种植棉花都是个收获颇丰、大大超出预期的年全球各国很可能出现万英亩，同比增长8%，而其他行业；而印度中部棉区马哈施拉特拉邦、中央邦、古吉拉特邦等地一些年南半球澳大利亚、巴西棉CONAB，截至 1 月 22 日，，本年度种植积极性较往年显著提棉农的种植积极性大为提高，部分棉农表示2022年中国棉花意向种植。其中，西北内陆棉区意向植棉面积3607.6万亩，同比增加1.8%；长江流域棉区年不仅美国、中国、印度三大产棉区预计棉花种植面积将大幅增长，巴西、澳大利亚、巴基斯坦、西非、土耳其等等主产棉国棉花种植面积也将迎来“爆发”， 新世纪期货棉花月报 2022年全球棉花供应或创近年新高，供需形势可基于上述预计，可以得出合理的推论：首先，由于届时将面