四季度业绩低于市场预期，煤炭价格快速上涨或为主因

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太阳纸业发布了2021年年度业绩预告，预计实现归母净利润28.50-31.20亿元，同比增长46%-60%。单四季度预计实现归母净利润0.82-3.52亿元，同比下降38%-86%，环比下降34%-85%。公司成本压力已显著缓解，盈利有望逐步修复。结合2021年四季度价格走势，适当上调单吨能源成本假设，同时考虑到广西一期项目已于2021年9月-2022年1月全部投产，按保守情形进行预测，预计公司2021-2023年归母净利润达29.89/30.80/30.90亿元，对应每股净资产分别为7.21/8.21/9.21元，ROE分别达16.8%/14.9%/ 13.2%。给予2022年目标估值1.9倍PB，对应目标价15.60元，维持“买入”评级。