兖矿能源2021年业绩预告点评：业绩符合预期，具备长期价值

维持盈利预测和目标价，增持评级。公司发布2021年业绩预告，初步测算实现归母净利约160.0亿(+124.7%)、扣非净利157.0亿(+140.3%)，符合预期。伴随22年初煤价反弹，预计22年煤价仍处较高中枢，维持2021~2023年EPS为3.27/3.29/3.46元，维持32.7元目标价，增持评级。 或因成本提升及化产售价下降，Q4业绩环比回落。公司Q4归母净利约为44.7亿(+212.2%)，环比下降18.6%，其中：1）煤炭业务量价双升，成本或大幅提升，公司Q4自产煤销量2482万吨(环比+4.0%)，且同期长协煤、现货煤、澳洲煤价均高于Q3，预计煤炭业务Q4量价齐升，或因年末成本计提等影响，业绩增长不及预期；2）煤价提升，化产盈利下滑，Q4公司主要化产醋酸、醋酸乙酯、甲醇在山东区域的市场价分别环比上涨5.4%、5.6%、16.9%，而原料端华东动力煤均价同期涨幅为21.7%，成本涨幅超过售价，我们判断公司化工品盈利Q4环比下降。 转型方向明确，成长性可期。公司已于2021年底发布《发展战略纲要》在现有产业布局的基础上，确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向，其中新能源业务力争5~10年达到10GW装机规模及10万吨的氢气供应能力，明确未来方向。 股权激保持连贯性，管理层与公司同成长。继2018~2021年股权激励完成后，公司推出2021年股权激励草案，拟以11.72元的价格合计激励6298万股，激励将为公司高质高效发展保驾护航。 风险提示。宏观经济不及预期；煤化工产品价格超预期下跌