投研日报：宏观

1. 黑色建材：稳增长持续升温，黑色系走势强劲。尽管地产需求拐点已至，但短周期随着稳增长的不断发力，地产将更多呈现软着陆，需求有望在二季度触底回升。同时，今年的财政政策前置发力，新旧基建发力值得期待，钢材需求最悲观的阶段或已过去，同时，央行开启新一轮的宽松周期，继OMO和MLF利率调降之后，lpr利率跟随下调，市场情绪转向乐观。从基本面来看，年关将至，实际需求持续走弱，同时钢材产量有所回升，钢材库存累库速度加快，且冬储价格多在4500-4600之间，套保需求下钢价反弹空间或受限。关注现货跟随期货价格的走势变化。
2. 基本金属：多空因素交织，铜价或维持高位震荡。尽管中国国内政策宽松措施持续出台提升市场情绪，但Omicron病毒给全球经济复苏带来更多的不确定性，同时，美联储多位官员相继发表鹰派言论，美债利率再度走高，支撑美元指数重新上行，铜价同时面临多空因素的影响。从基本面上来看，一方面，上游铜矿供应呈现增长趋势，铜矿供应较前期有所改善，并且粗铜进口也逐渐恢复，冶炼厂原料供应充足，冶炼厂排产积极性较高，国内精炼铜产量预计保持高位；另一方面，虽然下游春节前消费趋弱，但存在逢低备货意愿，库存维持下降趋势，市场呈现供应偏紧局面，对铜价形成有力的支撑。多空因素交织下，预计铜价将维持震荡的走势。贵金属方面：美元指数短线回调、工业品价格大涨以及地缘政治危机升级支撑黄金价格反弹，但在高通胀压力下美联储加息预期不断升温，美债利率持续走高，黄金走势依旧承压。关注本月美联储议息会议对加息前景新的指引。
3. 能源化工：供需依旧偏紧，油价仍有较强的支撑。IEA周三预测2022年全球石油需求有望达到疫情前的水平。同时，OPEC周二维持其对2022年全球石油需求强劲增长的预测，尽管出现了Omicron变异病毒且利率预计将上调，但预计石油市场今年仍将受到良好支撑。当前原油维持供需偏紧的格局，油价短期仍有较强的支撑，一方面

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