敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 2022年1月25日 看好/维持 食品饮料 行业报告 央行主动调控流动性，降息概率正在加大，对白酒板块的市场信心有提振，从1月17日以来，白酒板块止跌开始反弹，wind白酒指数（884705）本周95602点开盘，98989点收盘，周涨幅3.71%。 2022 年1 月17 日，央行开展7000 亿元一年期MLF 操作和1000 亿元7 天逆回购操作，一年期MLF 利率和7 天逆回购利率均调降10 个bp，显示出央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。我们此前在《白酒，估值底在哪里》报告里分析过，白酒板块估值与货币流动性有较强的相关性，本轮货币政策预期宽松，或对市场信心有较大的提振。 从春节前动销来看，目前已经进入春节动销期，河南、陕西、山东等区域受疫情封锁影响，动销略有放缓，西北、西南、南部等区域受疫情影响略小，动销较去年同期有所恢复，全国范围来看，动销较为平稳。判断今年春节期间动销会进一步恢复，目前酒企打款进度也比较提前，2022年“开门红”大概率可以看到，基本面的平稳恢复对白酒股价也会形成支撑，看好2022年开门红行情。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上升2.99%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭5.07%，颐海国际-2.31%，中国飞鹤4.27%，农夫山泉4.16%，蒙牛乳业1.16%，百威亚太4.98%。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 未来3-6个月行业大事: 2022/01/22 龙大美食：股东大会召开 2022/01/26 立高食品：股东大会召开 2022/01/26 贝因美：股东大会召开 2022/01/27 妙可蓝多：股东大会召开 2022/01/29 西麦食品：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 137 2.65% 行业市值(亿元) 69066.78 7.16% 流通市值(亿元) 63948.69 8.86% 行业平均市盈率 44.47 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -23.1%-3.1%16.9%1/223/225/227/229/2211/22食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 货币政策转向，利好白酒市场信心 央行主动调控流动性，降息概率正在加大，对白酒板块的市场信心有提振，从1月17日以来，白酒板块止跌开始反弹，wind白酒指数（884705）本周95602点开盘，98989点收盘，周涨幅3.71%。 2022 年1 月17 日，央行开展7000 亿元一年期MLF 操作和1000 亿元7 天逆回购操作，一年期MLF 利率和7 天逆回购利率均调降10 个bp，显示出央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。我们此前在《白酒，估值底在哪里》报告里分析过，白酒板块估值与货币流动性有较强的相关性，本轮货币政策预期宽松，或对市场信心有较大的提振。 从春节前动销来看，目前已经进入春节动销期，河南、陕西、山东等区域受疫情封锁影响，动销略有放缓，西北、西南、南部等区域受疫情影响略小，动销较去年同期有所恢复，全国范围来看，动销较为平稳。判断今年春节期间动销会进一步恢复，目前酒企打款进度也比较提前，2022年“开门红”大概率可以看到，基本面的平稳恢复对白酒股价也会形成支撑，看好2022年开门红行情。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒4.18%，白酒3.17%，肉制品1.62%，其他酒类0.29%，调味品0.29%，食品 -1.20%，软饮料 -1.73%，乳品 -2.15%，黄酒 -3.22%，葡萄酒 -3.45%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：迎驾贡酒13.39%，青岛啤酒股份8.72%，今世缘7.58%，口子窖7.54%，ST椰岛7.50%；表现后五位的公司为：会稽山 -3.26%，古越龙山 -3.65%，莫高股份 -3.79%，金种子酒 -4.27%，ST通葡 -4.54%。 乳制品公司表现前五位：皇氏集团18.40%，三元股份6.73%，雅士利国际5.88%，中国飞鹤4.27%，贝因美3.21%；表现后五位的公司为：李燕塘乳业 -5.06%，ST科迪 -5.88%，熊猫乳品 -6.82%，一鸣食品 -8.45%，李子园 -8.73%。 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0啤酒白酒肉制品其他酒类调味品食品软饮料乳品黄酒葡萄酒周涨幅（%） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：星湖科技6.14%，海天味业3.96%，颐海国际 -2.31%，中炬高新 -3.13%，佳隆股份 -3.50%；表现后五位的公司为：千禾味业 -8.64%，莲花健康 -8.77%，天味食品 -9.30%，ST加加 -10.25%，仲景食品 -12.71%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：得利斯31.83%，来伊份12.59%，达利食品11.76%，万洲国际7.16%，洽洽食品5.87%；表现后五位的公司为：三全食品 -14.92%，品渥食品 -15.04%，科拓生物 -16.03%，海欣食品 -18.98%，惠发食品 -19.91%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：农夫山泉4.16%，康师傅控股0.12%，养元饮品 -2.41%，维维股份-2.49%，承德露露 -2.97%；表现后四位的公司为：泉阳泉 -3.11%，西藏水资源 -3.45%，香飘飘 -4.95%，均瑶健康 -12.31%。 P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 3. 风险提示 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 食品饮料行业：消费税调整传闻又起，白酒板块整体回落 2022-01-18 行业普通报告 食品饮料行业报告：休闲零食行业2022年投资思路：品类拓张为首选 2022-01-11 行业普通报告 食品饮料行业报告：酒企备战春节销售，旺季备货即将开启 2021-12-20 行业深度报告 食品饮料行业“以日鉴中”系列之二：收入约束和需求多样性下的酒类发展之路 2021-12-16 行业普通报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 2021-12-15 行业深度报告 乳制品行业策略：盈利释放，格局改善 2021-12-15 行业深度报告 调味品行业策略：需求、库存、价格多因子共振，调味品迎来复苏 2021-12-08 行业深度报告 食品饮料2022年策略：景气不变，曲折上行 2021-12-07 行业深度报告 食品饮料策略：紧握确定性成长 2021-12-07 行业深度报告 白酒行业策略：乘需求复苏之风 扬改革升级之帆 2021-12-07 公司深度报告 洋河股份（002304）：改革路径渐清晰，复兴之路重启 2021-02-09 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑不断兑现，各细分板块剑指行业第一 2021-10-29 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑持续验证，利润率长期释放可期 2021-09-02 公司普通报告 绝味食品（603517）：毛利率提升，疫情后迎来新一轮增长 2021-04-27 资料来源：东兴证券研究所 P6 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 孟斯硕 首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券。 王洁婷 普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。 研究助理简介 韦香怡 新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）： 以报告日