医药生物行业跨市场周报：估值已大幅消化，CXO有望迎来配置机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年1月25日 行业研究 估值已大幅消化，CXO有望迎来配置机会 ——医药生物行业跨市场周报（20220124） 医药生物 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌7.19%，跑输沪深300指数8.30pp，跑输创业板综指4.11pp，在28个子行业中排名第28，表现不佳，主要因疫情相关赛道高位回落所致。港股恒生医疗健康指数上周收跌1.63%，跑输恒生国企指数4.34pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第11位。 上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的阿得贝利单抗注射液的上市申请新进承办，国药集团的13价肺炎球菌多糖结合疫苗、恒瑞医药的HR091506片、信达生物的IBI319和IBI321的临床申请新进承办，恒瑞医药的阿得贝利单抗注射液、正大天晴的TQB3915片和齐鲁制药的利培酮口溶膜的IND申请新进承办赛尔富森生物的人用狂犬病疫苗(鸡胚细胞)正在进行三期临床；恒瑞医药的HRS4800、复星医药的LCB14-0110和LCB14-0110正在进行二期临床；兰晟医药的左旋盐酸去甲基苯环壬酯、荃信生物的QX005N和QX002N正在进行一期临床。 本周观点：估值已大幅消化，CXO有望迎来配置机会 自2021年10月起，A股CXO公司估值已大幅消化，重点公司2022年预测PEG均值为1.20倍（2022.1.21），明显低于三季报末的2.01倍（2021.10.30）。回溯2020年及2021年，我们发现一季报业绩超预期触发CXO板块性行情。展望2022年，新冠口服特效药销售有望超预期、重点公司产能扩建加快、海外非新冠研发管线有望恢复进展，有望催化国内CDMO领域景气向上。我们重点看好平台型企业药明康德，CDMO主导型企业凯莱英、博腾股份，CRO+CDMO型企业康龙化成、药石科技，大部分企业估值已处于过去三年的均值或历史低位。 2022年投资策略：知常明变，守正创新。基于医药投资的变与不变，我们认为未来应当积极把握创新化和国际化方向的投资机会。创新药与疫苗方面，推荐信达生物（H）、荣昌生物（H）；CXO方面，推荐药明生物（H）、康龙化成、皓元医药、药石科技；器械设备与生命科学领域，推荐迈瑞医疗、微创医疗（H）、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技；创新前沿技术方面，关注艾博生物等未上市企业；内需消费方面，推荐锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 600587.SH 新华医疗 23.27 0.58 1.39 1.73 40 17 13 买入 000915.SZ 华特达因 33.24 1.24 1.63 2.11 27 20 16 买入 688301.SH 奕瑞科技 394.00 3.06 5.27 7.39 129 75 53 买入 300294.SZ 博雅生物 36.13 0.60 1.01 1.25 60 36 29 买入 1801.HK 信达生物 34.03 -0.74 -1.28 -0.88 NA NA NA 买入 688131.SH 皓元医药 192.74 2.30 2.61 3.87 69 74 50 增持 1951.HK 锦欣生殖 7.09 0.1 0.17 0.21 71 42 34 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 342.22 5.48 6.91 8.41 62 50 41 买入 0853.HK 微创医疗 22.84 -0.11 -10.67 -5.54 NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 50.20 -1.71 -1.63 -1.51 NA NA NA 买入 603883.SH 老百姓 46.26 1.52 1.71 2.16 30 27 21 买入 300759.SZ 康龙化成 124.28 1.48 2.02 2.71 84 61 46 买入 300685.SZ 艾德生物 62.63 0.81 1.10 1.47 77 57 43 买入 300725.SZ 药石科技 104.82 1.29 2.51 2.01 81 42 52 买入 2269.HK 药明生物 72.95 0.57 0.66 0.92 128 111 79 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-01-21；汇率按1HKD=0.81422CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江 liyijiang@ebscn.com 联系人：叶思奥 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%-3%5%12%20%12/2003/2107/2110/21医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：疫情赛道高位回落，医药板块大幅调整............................................................ 3 2、 本周观点：估值已大幅消化，CXO有望迎来配置机会 ...................................................... 5 3、 行业政策和公司新闻 ........................................................................................................ 9 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 ................................................................................................................ 9 3.2、 海外市场医药新闻 ................................................................................................................................ 10 4、 上市公司研发进度更新 .................................................................................................... 11 5、 一致性评价审评审批进度更新 .......................................................................................... 13 6、 沪深港通资金流向更新 .................................................................................................... 14 7、 重要数据库更新 .............................................................................................................. 15 7.1、 新冠疫苗接种情况 ................................................................................................................................ 15 7.2、 21M1-4后疫情时代医疗机构诊疗人次大幅回升 .................................................................................. 16 7.3、 2021M1-11基本医保收入同比增长16.0% ............................................................................................ 17 7.4、 12月抗生素、心脑血管原料药价格均保持稳定；维生素、中药材价格指数上升 ................................ 19 7.5、 21M1-11医药制造业同比增速有所放缓 ............................................................................................... 20 7.6、 12月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平 ............................................................................... 22 7.7、 一致性挂网评价 ................................................................................................................................... 22 7.8、 耗材带量采购 ....................................................................................................................................... 23 8、 本周重要事项公告 ........................................................................................................... 23 9、 医药公司融资进度更新 .................................................................................................... 24 10、 风险提示 ................................................................................................................... 24 11、 附录............................................................................