医药生物行业跨市场周报：CXO海外订单转移有望持续兑现，掌握流量的小CRO有大空间

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年9月20日 医药生物 CXO海外订单转移有望持续兑现，掌握流量的小CRO有大空间 ——医药生物行业跨市场周报（20200913） 行业周报 ◆行情回顾：上周， A股医药生物（申万，下同）指数下跌1.17%，跑输沪深300指数3.55pp，跑输创业板综指4.66pp，排名27/28，主要是医药板块积累较大涨幅后持续回调。港股恒生医疗健康指数收涨4.0%，跑赢恒生国企指数3.5pp，排名3/11。 ◆上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞的诺利糖肽注射液、通化东宝的超速效赖脯胰岛素注射液临床申请新进承办；丽珠的A-01正进行1期临床。 ◆本周观点：CXO海外订单转移有望持续兑现，小CRO有大空间 CXO海外订单转移有望持续兑现，Q3业绩有望延续较高增长态势。CXO板块20Q2业绩明显回暖，充分验证了我们此前于6月21日和7月26日外发的周报《CXO有望借助疫情再上新台阶》和《行业、公司双双超预期，中报行情关注CXO》中的判断：“预计CXO业绩自20Q2明显回暖，但各板块业绩回暖进度不一，临床前CRO>CMO>临床CRO。”短期：1）临床前CRO：订单充足，20H2有望延续较高增长态势；2）CMO：Q3有望进入订单转移兑现期；3）临床CRO：Q3有望订单和业绩双提速。中期：行业数据稳健，研发分散化趋势不改。远期：药物精准化带来研发分散化，掌握流量的小CRO公司有机会长大，推荐药石科技、维亚生物等。 下半年策略：“疫”后寻机，“长受益+快复苏”两大主线。后疫情时代，医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向，推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。另外，因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏，建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向，推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。 ◆风险提示：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 300122 智飞生物 124.00 1.48 2.16 2.91 84 57 43 买入 1833 平安好医生 103.23 -0.69 -0.65 -0.53 na na na 买入 000403 双林生物 34.79 0.59 0.48 0.75 59 72 46 买入 1066 威高股份 14.53 0.41 0.46 0.55 35 32 26 买入 603108 润达医疗 13.60 0.53 0.62 0.83 25 22 16 买入 603658 安图生物 154.14 1.80 1.96 3.00 86 79 51 买入 603987 康德莱 16.63 0.39 0.49 0.62 43 34 27 买入 603233 大参林 78.55 1.07 1.51 1.82 73 52 43 买入 300677 英科医疗 136.90 0.80 27.07 23.32 170 5 6 买入 300725 药石科技 120.25 1.05 1.48 2.27 115 81 53 买入 603259 药明康德 96.58 1.14 0.98 1.45 85 99 67 买入 1873 维亚生物 8.46 0.14 0.20 0.38 60 42 22 买入 300142 沃森生物 53.60 0.09 0.62 0.98 596 86 55 买入 300595 欧普康视 57.19 0.77 0.61 0.86 74 94 67 增持 300294 博雅生物 37.56 0.98 1.17 1.41 38 32 27 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价截止2020.9.18，汇率1HKD=0.90RMB 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 宋 硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 songshuo@ebscn.com 黄 卓 (执业证书编号：S0930520030002) 021-52523676 huangz@ebscn.com 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-52523870 jingys@ebscn.com 吴佳青 (执业证书编号：S0930519120001) 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 王明瑞 (执业证书编号：S0930520080004) wangmingrui@ebscn.com 联系人 刘锡源 021-52523861 liuxiyuan@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%12%34%55%77%08-1912-1903-2006-20医药生物沪深300 资料来源：Wind 2020-09-20 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行情回顾：医药有回调压力，表现相对较弱 ............................................................................. 3 2、 本周观点：CXO海外订单转移有望持续兑现，掌握流量的小CRO有大空间 ........................... 5 3、 行业政策与公司要闻 ................................................................................................................. 8 3.1、 国内市场医药与上市公司新闻 ................................................................................................................ 8 3.2、 海外市场医药新闻 ................................................................................................................................. 10 4、 上市公司研发进度更新 ........................................................................................................... 11 5、 一致性评价审评审批进度更新 ................................................................................................. 12 6、 沪深港通资金流向更新 ........................................................................................................... 13 7、 重要数据库更新 ...................................................................................................................... 13 7.1、 2020H1基本医保收入降幅继续扩大，支出增速下滑 ........................................................................... 13 7.2、 20M1-7医药制造业收入降幅继续缩窄 ................................................................................................. 15 7.3、 20M1-6疫情造成医疗机构诊疗人次大幅下降 ...................................................................................... 18 7.4、 8月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比下降 ................................................................................. 19 7.5、 6-APA价格上升，维生素价格持平 ....................................................................................................... 19 7.6、 一致性评价挂网采购：本周无更新 ....................................................................................................... 21 7.7、 耗材带量采购：上海等有更新 .............................................................................................................. 22 8、 医药公司融资进度更新 ........................................................................................................... 23 9、 本周重要事项预告 ................................................................................................................... 25 10、 风险提示 ............................................................................................................................... 26 光大医药近期研究报告回顾 ............................................................................................................ 27 oNsQoRfZbZjUaQaO9PmOpPtRrRlOrRzQiNpNpPbRmOpMxNmOmQwMnOqQ2020-09-20 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾：医药有回调压力，表现相对较弱 上周，整体市场情况：  A股：医药生物（申万，下同）指数下跌1.17%，跑输沪深300指数3.55pp，跑输创业板综指4.66pp，在28个行业中排名第27，表现较差，主要是医药板块积累较大涨幅后