宏观高频数据跟踪周报：经济下行压力不减，降息释放托底信号

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 经济下行压力不减，降息释放托底信号 宏观高频数据跟踪周报（01.17-01.21） 2022年01月24日 中债综指走势图 % 1M 3M 12M 中债综指 1.10 2.18 5.58 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 0731-89955704 彭刚龙 分析师 执业证书编号：S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 刘文蓉 研究助理 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1 《固定收益：固定收益周报（1.10—1.1 4）：各主要期限利率全线下行，龙头地产债价值犹在》 2022-01-19 2 《固定收益 ：宏观高 频数据跟 踪周报（01.10-01.14）：物价指数双降，社融增速好转》 2022-01-18 3 《固定收益：固定收益周报（1.3—1.7）：国内利率债受美债扰动，地产债长期逻辑不变》 2022-01-13 4 《固定收益 ：宏观高 频数据跟 踪周报（01.04-01.07）：稳增长不断落地，美联储加息或将提前》 2022-01-11 5 《固定收益 ：宏观高 频数据跟 踪周报（12.27-12.31）：生产持续扩张，需求缓慢修复》 2022-01-10 投资要点  产业高频周度观察。1）通胀。本周（01.17-01.21，下同）猪肉价格下降至21.81元/公斤，猪粮比价下行至5.17，鸡肉价格小幅回落，牛肉价格上涨，羊肉价格下降，蔬菜和水果价格上涨。2）工业。本周各产能焦化企业开工率均上行，螺纹钢价格回升，库存继续累积；铜价下行，库存回升。3）消费。汽车批发同比增速回升，零售同比增速回落，电影票房收入和观影人次本周大幅减少。4）地产。30城商品房成交面积周环比下行，百城成交土地面积周环比回落。  金融市场周度观察。1）股票市场。本周上证综指收于3522.57点，较上周五上涨0.04%；创业板指收于3034.68点，较上周五下跌2.72%。从行业板块来看，计算机、银行和食品饮料等板块领涨，医药生物、国防军工和化工等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率全面下行，利率债期限利差走阔，中美利差收窄。1月21日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于2.00%、2.71%、2.06%和2.94%，周环比分别变动-17BP、-8BP、-25BP和-15BP；本周10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为71BP和88BP，周环比分别变动9BP和10BP；中美利差本周收于96BP，收窄5BP。3）大宗商品。本周大宗商品价格涨跌互现，螺纹钢、动力煤、豆油和白砂糖期货价格上涨，焦炭、PTA、阴极铜期货价格下降，水泥价格指数下跌，南华金属指数上行，INE原油期货价格继续回升，收于540.00元/桶。  宏观政策周度观察。1）货币政策。本周公开市场共有逆回购投放5000亿元，逆回购到期500亿元，MLF投放7000亿元，MLF到期5000亿元，全周广义公开市场累计净投放6500亿元。DR001和DR007分别收于2.05%和2.11%，3月shibor和1Y同业存单收益率分别收于2.47%和2.46%。2）政策动态。1月20日，央行将一年期LPR从3.8%下调至3.7%；将五年期LPR从4.65%下调至4.6%。  核心观点。1）猪价持续下降，猪粮比价下行。从通胀来看，季节性需求回落叠加猪肉供给过剩，供需格局错配，本周猪价继续下跌，猪粮比价回落。从供给来看，各产能焦化企业开工率均有所上行，且小型产能焦化企业开工率继续反超中型产能焦化企业；螺纹钢价格本周继续回升，库存继续累积；冬奥会电厂补库存需求或推升动力煤价格。从需求来看，受芯片产能释放影响，汽车批发同比本周继续回升，但国内疫情多地扩散导致电影票房收入及人次本周大幅回落；30城商品房成交面积环比下行，百城成交土地面积环比回落。2）经济下行压力不减，降息释放托底信号。2021年四季度GDP同比增长4.0%，两年平均增长5.5%，2021年全年GDP同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。从工业来看，受益于保供稳价政策和汽车芯片产能释放等因素，12月份规模以上工业增加值同比实际增长4.3%，较上月增长0.4个百分点。从消费来看，12月份社会消费品零售总额41269亿元，同比增长1.7%，较上月回落2.2个百分点；国内疫情多地发散拖累餐饮收入下滑，居民收入增速放缓亦对社零产生冲击。从投资来看，财政发力效果显现，基建投资有所回暖；房地产投资12月增速大幅下滑6个百分点至-3.0%，尽管近期房地产政策面有所放松，但房企资金压力大、拿地意愿不强等问题仍存，央行下调5年期LPR 5BP，有望引导房贷利率下调，推进地产需求端修复，拉动固定资产投资。  风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。 -2%0%2%4%6%2021-012021-052021-092022-01中债综合指数点评报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 产业高频周度观察.................................................................................................... 5 2.1 通胀 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 工业 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 消费 ........................................................................................................................................................... 6 2.4 地产 ........................................................................................................................................................... 7 3 金融市场周度观察.................................................................................................... 8 3.1 股票市场 .................................................................................................................................................. 8 3.2 债券市场 ................................................................................................................................................ 10 3.3 大宗商品 ................................................................................................................................................ 11 4 宏观政策周度观察.................................................................................................. 13 4.1 货币政策 ................................................................................................................................................ 13 4.2 政策动态 ................................................................................................................................................ 15 5 风险提示 ................................................................................................................ 15 图表目录 图1：猪肉价格持续下降（元/公斤） ........................................................................... 5 图2：猪粮比价本周回落.............................................................................................. 5 图3：牛肉价格上涨、羊肉价格下降（元/公斤）.......................................................... 5 图4：蔬菜、水果价格上涨（元/公斤）........................................................................ 5 图5：高炉开工率情况（%） ....................................................................................... 6 图6：各产能的焦