宏观高频数据跟踪周报：经济内外部压力加大，政策端显现积极信号

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 经济内外部压力加大，政策端显现积极信号 宏观高频数据跟踪周报（04.18-04.22） 2022年04月25日 中债综指走势图 % 1M 3M 12M 中债综指 0.54 0.46 4.85 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 0731-89955704 彭刚龙 分析师 执业证书编号：S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 刘文蓉 研究助理 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1 《固定收益：固定收益周报（04.11—04.15）：降准幅度有限，债市延续震荡》 2022-04-21 2 《 固定 收益 ：宏 观高 频数 据跟 踪周 报（04.11-04.15）：降准不及预期，宽信用有待发力》 2022-04-19 3 《固定收益：固定收益周报（04.06—04.08）：利率难上难下，延续震荡走势》 2022-04-13 4 《 固定 收益 ：宏 观高 频数 据跟 踪周 报（04.06-04.08）：国常会再提稳增长，释放维稳信号》 2022-04-13 5 《 固定 收益 ：宏 观高 频数 据跟 踪月 报（03.01-03.31）：疫情多地发散扰动经济，稳增长为国内宏观主线》 2022-04-11 投资要点  产业高频周度观察。1）通胀。上周（04.18-04.22，下同）猪肉价格上升至18.41元/公斤，猪粮比价回升至4.86，鸡肉价格上涨，牛肉价格下跌，羊肉价格上涨，蔬菜价格下降，水果价格上涨。2）工业。上周高炉开工率下行，各产能焦化企业开工率涨跌互现，螺纹钢价格上行，库存回落；铜价下行，库存累积。3）消费。汽车批发和零售同比增速回落，电影票房收入和观影人次环比回落。4）地产。30城商品房成交面积周环比上行，百城成交土地面积周环比回升。  金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3086.92点，周环比下跌3.87%；创业板指收于2296.60点，周环比下跌6.66%。从行业板块来看，仅纺织服装行业上涨，其余板块均下跌，其中房地产、钢铁和有色金属等板块跌幅较大。2）债券市场。利率债收益率短端下行、上端上行，期限利差走阔，中美利差收窄。4月22日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.95%、2.84%、2.11%和3.08%，周环比分别变动-4BP、8BP、-5BP和9BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为89BP和97BP，周环比分别变动12BP和14BP；中美利差收于-6BP，收窄1BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格涨跌互现，螺纹钢、焦炭、白砂糖期货价格下降，动力煤、PTA阴极铜、豆粕和豆油期货价格上涨，水泥价格指数下跌，南华金属指数下行，INE原油期货价格回升，收于680.9元/桶。  宏观政策周度观察。1）货币政策。上周公开市场共有逆回购投放500亿元，逆回购到期600亿元，全周广义公开市场累计净回笼100亿元。DR001和DR007分别收于1.23%和1.54%，3月shibor和1Y同业存单收益率分别收于2.31%和2.43%。2）政策动态。一季度实际GDP同比增长4.8%；中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》。  核心观点。1）疫情持续冲击，生产和消费疲软。从通胀来看，上周猪肉价格有所上涨，猪粮比价回升，但生猪供给仍处于过剩阶段。从供给来看，高炉开工率下行，除小型产能焦化企业外，中型和大型焦化企业开工率均有所上行。从需求来看，汽车批发和零售同比回落，受疫情影响，电影票房收入及人次有所回升，目前消费需求仍处于疲软状态；多地房地产需求端政策继续边际放松，商品房销售小幅上行。2）经济内外部压力加大，政策端显现积极信号。一季度实际GDP同比增长4.8%，较全年5.5%的经济增长目标仍存在一定距离。从国内经济来看，在疫情影响下，3月供需两端均受到冲击，一方面，疫情严重地区停工停产以及物流受阻等因素拖累工业生产回落；另一方面疫情导致人员和物流受阻，以及居民可支配收入增速降低，冲击消费恢复。从外部来看，俄乌冲突仍存在不确定性，美联储近日发布鹰派言论称将不止加息一次50BP，甚至会加息75BP，美联储加息和缩表预期引起中美利差倒挂以及人民币贬值，均对我国货币政策产生一定制约，央行行长4月22日亦表示中国货币政策首要任务是维护物价稳定。在内外部压力加大下，稳增长政策亟待发力。近日央行联合外汇局出台“二十三条”，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面加强金融服务、加大支持实体经济力度，金融政策持续发力；此外，我们预计地方将在6月底前完成大部分新增专项债发行工作，在三季度完成剩余额度的发行，财政政策靠前发力或将对宽信用落地提供一定支撑。  风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。 -2%0%2%4%6%2021-042021-082021-122022-04中债综合指数点评报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 产业高频周度观察.................................................................................................... 5 2.1 通胀 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 工业 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 消费 ........................................................................................................................................................... 6 2.4 地产 ........................................................................................................................................................... 7 3 金融市场周度观察.................................................................................................... 8 3.1 股票市场 .................................................................................................................................................. 8 3.2 债券市场 .................................................................................................................................................. 8 3.3 大宗商品 .................................................................................................................................................. 9 4 宏观政策周度观察.................................................................................................. 12 4.1 货币政策 ................................................................................................................................................ 12 4.2 政策动态 ................................................................................................................................................ 13 5 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：猪肉价格回升（元/公斤） .................................................................................. 5 图2：猪粮比价回升..................................................................................................... 5 图3：牛肉价格下跌、羊肉价格上涨（元/公斤）.......................................................... 5 图4：蔬菜价格下降、水果价格上涨（元/公斤）.......................................................... 5 图5：高炉开工率下行（%） ...........................................................................