国债期货早报 2022年1月25日 星期二 免责声明：本文内容仅代表个人观点，不代表公司立场，不承担交易者任何损 国债期货：续创新高 宏观研究员：陆跃健 邮箱：luyj@cyqh.com.cn 助理研究员：张紫卿 邮箱：zhangzq@cyqh.com.cn 早评： 央行重启十四天期逆回购操作，国债期货三大主力合约均续创近20个月收盘新高，10年期主力合约涨0.16%。资金面偏向宽松，隔夜利率再度回落至2%下方；而跨春节资金则相对均衡，14天期资金价格小幅上行。“宽货币”的利好预期得以持续兑现，短期央行驰援流动性也助力行情继续保持强势。中期来看，美联储大概率于3月开启加息进程，但即便当前国内政策转宽，在上半年出口仍有较强支撑的背景下，人民币并不会有太大的贬值压力，需要把握明确的政策窗口期。此轮降息的幅度并未将政策空间彻底用足，央行于年后仍有进行新一轮降息操作的可能，关注点在于PMI数据能否企稳，以及信贷数据能否触底回升。中期国债期货仍有一定的走强空间，但需要确定性的政策配合，待短期调整到位可逢低二次布局。 主要数据： 数据来源：Wind、创元期货 96.0097.0098.0099.00100.00101.00102.002022/1/242021/12/172021/11/122021/10/82021/8/252021/7/212021/6/162021/5/11十年期主力合约日K线走势00.511.522.533.542020-12-252021-02-252021-04-252021-06-252021-08-252021-10-252021-12-25利率走廊隔夜SLF利率超额存款准备金率DR0017天逆回购利率11.522.533.52021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-23中短期SHIBOR利率SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M11.522.533.52021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-26银存间质押式回购加权利率DR001DR007DR014DR1M22.22.42.62.833.22021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-26同业存单发行利率1个月3个月6个月00.511.522.5300.511.522.533.542020-01-232020-05-232020-09-232021-01-232021-05-232021-09-232022-01-23中美十年期国债到期收益率中国-美国(右轴)中国10年期国债到期收益率美国10年期国债到期收益率