敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年1月22日 总量研究 大小盘表现两极分化，北向资金大幅流入金融板块 ——金融工程市场跟踪周报20220122 本周市场表现： 本周（2022.01.17-2022.01.21，下同）市场大小盘表现两极分化，小盘股出现较大跌幅，而大盘股强势反转。上证综指上涨0.04%，上证50上涨2.54 %，沪深300上涨1.11 %，中证500下跌1.48%，中证1000下跌3.73%，创业板指下跌2.72%。上证50量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号均为看空观点。 宽基指数方面，中证500、中证1000处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类方面，电力及公用事业、汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、农林牧渔、计算机、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、轻工制造、银行、非银行金融、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪： 最近一周沪深300指数、中证500指数以及中证1000指数成分股横截面波动率均小幅回升，短期Alpha环境好转。各指数近一个月来均处于上升区间。近一个季度来看，沪深300指数截面波动率处于近半年中等分位点，中证500与中证1000指数处于中下分位点，Alpha环境仍处于低位区间。 时间序列上来看，最近一周沪深300指数、中证500指数成分股时间序列波动率均下降，Alpha环境相比上周变差，但沪深300指数仍处于上升通道。中证1000指数成分股时序波动率低位震荡，本周变化不明显。中证500和中证1000指数时序波动率均处于近期低位。 本周IF当月合约上涨0.9%，收于4775.6，收盘基差-0.08 %；IH当月合约上涨2.17%，收于3214.2，收盘基差-0.14 %；IC当月合约下跌1.53%，收于6982.2，收盘基差0.08 %。 北向资金净流入291.97亿元，其中沪股通净流入197.35亿元，深股通净流入94.62亿元。南向资金净流入104.72亿元，其中沪市港股通净流入38.66亿元，深市港股通净流入66.06亿元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为银行、非银行金融、基础化工；净流出较高的行业为消费者服务、家电、传媒。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有医药、电力设备及新能源；上升较多的行业有银行、食品饮料。 截至2022年1月21日，最近一周基金抱团分离度处于震荡态势，相比于上周变化不明显，抱团基金观点保持一致。抱团股与抱团基金表现相比上周回撤扩大。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ....................................................................................................................... 4 2、 量化环境分析 ................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ......................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ..................................................................................................................................... 6 2.3、 股指期货跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ......................................................................................................................................... 9 2.4.1、 总量维度 ........................................................................................................................................... 9 2.4.2、 交易盘净流入规模创近期高值 ........................................................................................................ 11 2.4.3、 北向资金着力加仓银行和非银金融 ................................................................................................. 12 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ............................................................................................................................ 14 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 14 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 ............................................................................................................... 6 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 8 图7：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图8：北向资金近8周净流入情况 .................................................................................................................... 10 图9：北向资金累计流向 ................................................................................................................................... 10 图10：南向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图11：分行业周度净买入 ................................................................................................................................. 11 图12：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均 ................................................................................. 11 图13：交易盘与配置盘行业净流入明细 ..................................................................