请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 钢市趋于清淡 钢铁 证券研究报告/行业周报 2022年1月22日 [Table_Main] 评级：中性（ 维持 ） 分析师：郭皓 执业证书编号：S0740519070004 Email：guohao@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘耀齐 Email：liuyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 32 行业总市值(百万元) 978311 行业流通市值(百万元) 814058 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<黑色价格预计转弱>>20220115 <<钢企复产、利润回落>>20220108 <<贸易商冬储意愿低>>20220101 <<限产政策变化端倪>>20211225 <<黑色反弹逻辑梳理与推演>>20211218 <<政策博弈期>>20211211 <<需求阶段性修复>>20211204 <<情绪压力测试>>20211127 <<情绪短修复>>20211120 <<铁矿远未见底2>>20211115 <<近两周加工费明显走低 >>20211106 <<钢价主跌段>>20211030 <<关注限电的变化>>20211023<<钢价的几个压力>>20211016 <<钢价股价背离>>20211002 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 甬金股份 56.61 1.44 1.78 2.37 3.02 39.31 31.80 23.89 18.75 3.84 买入 久立特材 17.90 0.59 0.79 0.93 1.05 30.34 22.66 19.25 17.05 3.56 增持 永兴材料 108.08 0.95 0.66 1.67 2.43 113.77 163.76 64.72 44.48 9.40 增持 宝钢股份 7.50 0.56 0.57 1.04 0.72 13.39 13.16 7.21 10.42 0.92 增持 华菱钢铁 5.68 0.72 1.04 1.54 1.12 7.89 5.46 3.69 5.07 0.90 增持 备注：股价取2022年1月21日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  投资策略：临近春节钢市交投趋于清淡。近期价格表现为铁矿偏强，钢材受成本推动小涨，钢铁冶炼盈利收缩，整体看市场仍在交易钢企复产。铁水产量自去年底以来处于上升过程，挤压电炉钢份额，吨钢盈利下滑。二月份后冬奥会可能会带来华北地区限产力度阶段性加强，届时或有利于吨钢盈利的企稳，但3月以后供应政策将再度面临不确定性，届时钢铁盈利取决于稳增长需求脉冲及供应端的松动情况。整体看今年钢铁盈利预计较去年下一台阶。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。  一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.04%，沪深300指数上涨1.11%，申万钢铁板块下跌0.24%。本周螺纹钢主力合约以4711元/吨收盘，周环比增47元/吨，幅度1.01%，热轧卷板主力合约以4822元/吨收盘，周环比增50元/吨，幅度1.05%；铁矿石主力合约以756.0元/吨收盘，周环比增34元/吨，幅度4.64%。  成交量大幅下行：本周全国建筑钢材成交量周平均值为5.64万吨，环比减6.27万吨。五大品种社会库存970.2万吨，环比增54.7万吨。本周建材下游基本放假，成交量下滑明显，建筑钢材价格盘整运行。下周是春节前最后一周，预计成交量仍有下行空间。库存方面，随着市场交投情绪减弱，钢材外发节奏放缓，钢厂自储增加，厂库切换为累库状态。  高炉电炉显著分化：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为76.25%和54.76%，环比上周+0.48PCT及持平；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为81.08%和71.84%，环比上周+1.19PCT和+1.22PCT。本周71家电弧炉开工率25.52%，环比上周-11.17PCT；产能利用率29.02%，环比上周-9.93PCT。本周高炉方面，复产提产继续，铁水产量继续提升；电炉方面，在电炉钢生产亏损的情况下，短流程钢厂选择了提前放假，停产时间早于去年同期。总体产量上，电炉钢停产带来的产量缩减大于高炉钢的增量，产量回落。  钢价窄幅震荡：Myspic综合钢价指数周环比增0.34%，其中长材增0.32%，板材增0.38%。上海螺纹钢4730元/吨，周环比减20元/吨，幅度0.42%。上海热轧卷板4950元/吨，周环比增10元/吨，幅度0.20%。钢材需求进入传统淡季，从供需角度无法判断钢价走势，眼下钢价主要取决于市场对于节后行情的预期。  矿价小幅攀升：本周Platts62%133.65美元/吨，周环比增6.9美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2072.4万吨，环比增85.1万吨，到港量1186.2万吨，环比减26.9万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次持平。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周持平。废钢3190元/吨，较上周减20元/吨。本周铁矿石价格小幅攀升， 11月至今的矿价明显反弹，与需求回升、存货周期和冬储有关，这几个因素持续性有限，中长期看矿价预计呈震荡向下趋势。  盈利下行：主流钢种盈利已连续下行月余。根据我们模拟的钢材数据，周内钢坯成本在原料端焦炭、铁矿石、铁合金价格上涨的带动下进一步提升。成材端价格仍以震荡为主。当前成本挤压吨钢盈利仍在继续，其中热轧卷板（3mm）毛利减23元/吨，毛利率降至8.53%；冷轧板(1.0mm)毛利减77元/吨，毛利率降至3.31%；螺纹钢(20mm)毛利减52元/吨，毛利率降至8.31%；中厚板(20mm)毛利减23元/吨，毛利率降至4.58%。  风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%钢铁(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一周市场回顾 ...................................................................................................... - 3 - 本周钢铁板块下跌0.24% ............................................................................ - 3 - 黑色期货持续强势 ....................................................................................... - 3 - 基本面跟踪 .......................................................................................................... - 4 - 成交量大幅下行 ........................................................................................... - 4 - 库存符合淡季特征 ....................................................................................... - 5 - 高炉电炉显著分化 ....................................................................................... - 6 - 钢价窄幅震荡 ............................................................................................... - 7 - 矿价小幅攀升 ............................................................................................... - 8 - 盈利下行 ...................................................................................................... - 9 - 重要事件 ............................................................................................................ - 10 - 行业新闻 .................................................................................................... - 10 - 公司公告 .................................................................................................... - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌0.24%  本周上证综合指数上涨0.04%，沪深300指数上涨1.11%，申万钢铁板块下跌0.24%。年初至今，沪深300指数下跌3.02%，申万钢铁板块下跌2.82%，钢铁板块跑输沪深300指数0.95PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 图表2：部分指数及钢铁个股表现 来源：Wind，中泰证券研究所 黑色期货持续强势  本周螺纹钢主力合约以4711元/吨收盘，周环比增47元/吨，幅度1.01%，热轧卷板主力合约以4822元/吨收盘，周环比增50元/吨，幅度1.05%；铁矿石主力合约以756.0元/吨收盘，周环比增34元/吨，幅度4.64%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 基本面跟踪 成交量大幅下行  本周全国建筑钢材成交量周平均值为5.64万吨，环比减6.27万吨。五大品种社会库存970.2万吨，环比增54.7万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Mysteel，中泰证券研究所 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 库存符合淡季特征 图表8：本周库存波动对比（万吨） 来源：Mysteel，中泰证券研究所 图表9：五大品种社库春节前后十周波动（万吨） 图表10：五