1 快评号外第393期（2022年1月16日） 海外供需缺口支撑全年出口景气 ——2021年12月及全年进出口数据点评 按美元计价，2021年12月我国进出口总金额5,865亿美元，同比增长20.3%，两年平均增长16.8%。其中，出口3,405亿美元，同比增长20.9%（市场预期18.2%），两年平均19.5%；进口2,460亿美元，同比增长19.5%（市场预期22%），两年平均增长13.4%；贸易顺差945亿美元，创单月新高。2021年全年出口金额同比增速29.9%，较2020年上升26.3pct；进口金额同比增速30.1%，由上年的同比收缩大幅反弹。全年贸易顺差6,764亿美元创新高，超出次高的2015年825亿美元。 一、出口：海外供需缺口仍是主要支撑 12月出口金额再创新高，同比保持高增，除季节性因素和涨价因素外，海外供需缺口支撑仍强。由于海外节日消费需求和我国春节前集中出货等原因，每年11-12月为出口旺季，出口环比通常季节性高增。去年11、12月出口环比仍符合季节性规律。考虑到二季度以来出口金额逐季抬升，出口季节性上行反映出海外供需缺口仍在高位运行。1-10月，全球出口总额持续攀升，我国累计出口占全球出口总额11.4%，份额维持高位。但值得注意的是，不同于2020年出口价格增速低迷的情况，去年二季度起出口价格上涨持续对出口金额增长形成贡献。 分商品类别看，12月主要商品延续了高增长，增速边际上有所分化。消费品中，一方面，宅经济类的音视频设备、液晶显示板同比收缩加剧，地产后周期类的家具灯具增速转负；另一方面，社交出行类的服装鞋靴等增速虽然自高位有所回落，但从出口金额和环比增速来看仍然不弱。两方面表现的分化，或与外需结构切换相关。制造业原材料和中间品方面，钢材、铝材等原材料和机电产品增速均高位上行，主要受海外制造业补库存推动。此外，12月海外疫情加剧和全球芯片供应修复 2 快评号外第393期（2022年1月16日） 也对相关商品出口有所影响，防疫物资增速加快，手机增速大幅转正，自动数据处理设备和汽车继续保持高增长。 分地区来看， 12月我国对主要贸易伙伴出口金额保持高增长。对美国出口增速大幅回升，美国对出口增长的贡献也超越东盟回升至第二位。对其他主要国家和地区的出口增速则不同程度回落。 二、进口：大宗价格回落驱动进口增速放缓 12月进口金额自上月的历史最高值回落，同比增速也大幅放缓，低于市场预期。10-11月，按HS分类的进口价格同比增速连续放缓，12月RJ/CRB大宗商品价格指数环比加快回落。大宗商品涨价驱动的进口价格增长已现拐点。 分产品看，进口增速有所分化。一是包括煤和天然气在内的燃料类商品进口保持高增，主要因国内保供加大进口。二是制造业中间品类的自动数据处理设备和集成电路仍保持高增，但汽车和液晶显示板等商品同比收缩加剧。虽然全球缺芯得到缓解，但相关产进口与出口之间的关联存在时滞。 分地区来看，中国自主要贸易伙伴进口同比增速普遍放缓。其中，自美国进口增速大幅放缓，自欧盟和日本进口同比收缩。 三、前瞻：今年出口景气面临拐点 去年在海外温和复苏中，我国出口得益于收入效应和替代效应保持景气。前瞻地看，外需结构转换已逐渐显现，今年随着海外供需缺口收敛以及我国替代效应减弱，出口景气或面临拐点。但是一季度变种病毒冲击或导致部分疫情相关商品出口仍受支撑，出口拐点或将有所延后。 （评论员：谭卓 王欣恬） 3 快评号外第393期（2022年1月16日） 附录： 图1：2021年12月进出口保持高增长 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2：2021年全球出口扩张，中国所占份额较稳定 资料来源：WIND、招商银行研究院 图3：2021年下半年贸易顺差加速扩张 资料来源：WIND、招商银行研究院 图4：2021年四季度出口高位上行叠加季节性因素 资料来源：WIND、招商银行研究院 图5：对美国出口增速回升 资料来源：WIND、招商银行研究院 图6：自主要国家进口增速回落 资料来源：WIND、招商银行研究院 944.619.520.9-3000300600900-500501001502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11亿美元%中国进出口当月同比及贸易差额贸易差额（右轴）进口金额同比增速出口金额同比增速25,555.611.80246810121415,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000201620172018201920202021%亿美元全球出口总额和中国出口占比全球出口总额中国出口占比（右轴）-5005001,5002,5003,5004,5005,5006,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿美元2016-2021年逐月累计贸易顺差2016201720182019202020215001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿美元2016-2021年月度出口金额20162017201820192020202121.225.612.08.641.0-60-300306090120150180210240%我国对主要贸易伙伴出口增速（当月同比）美国欧盟东盟日本拉丁美洲3.3-2.922.5-3.926.019.5-40-20020406080100%我国对主要贸易伙伴进口增速（当月同比）美国欧盟东盟日本拉丁美洲澳大利亚