请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 银行IT再迎催化，引领产业数字经济 [Table_Title2] 金融科技动态跟踪 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 事件概述： 据证券时报报道，银保监会制定的《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》近日正式向银保监局及银行保险机构下发。判断《指导意见》将再次推动金融业数字化转型进程，并和现有的分布式升级/金融信创/数字人民币革新等产业趋势相结合，激发银行/保险IT头部公司的业务广度及深度，催化产业红利释放。 分析与判断: ► 顶层规划再定调，银行IT引领十四五产业数字经济 《指导意见》是金融领域的顶层规划，文件包括了总体要求、战略规划与组织流程建设、业务经营管理数字化、数据能力建设、科技能力建设、风险防范、组织保障和监督管理等七部分内容。从具体工作目标来看，《指导意见》提出到2025年：1）银行业保险业数字化转型取得明显成效。2）数字化金融产品和服务方式广泛普及，基于数据资产和数字化技术的金融创新有序实践，个性化、差异化、定制化产品和服务开发能力明显增强，金融服务质量和效率显著提高。3）数字化经营管理体系基本建成，数据治理更加健全，科技能力大幅提升，网络安全、数据安全和风险管理水平全面提升。我们认为《指导意见》与近期习总书记提出的“数字经济”框架高度一致，银行数字化正是产业数字化的典范，同时也是驱动货币/支付等基础设施深度数字化的引擎。2022年1月15日习近平总书记在《求是》杂志上发表《不断做强做优做大我国数字经济》。1）定量来看：到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%；软件和信息技术服务业规模将达到14万亿元；工业互联网平台应用普及率达到45%。2）定性来看，新基建部分重点提出“培育具有国际影响力的大型软件企业，重点突破关键软件”。判断金融业，尤其是银行业作为我国关键基础设施行业，将加速投入IT从而引领产业信息化、并对数字经济产值加以贡献。而更重要的是，银行IT作为行业信创/国产化的主战场，也是关键软件应用试点的突破口，有望孕育更多中大型软件企业。 ► 分布式革新+金融信创，政策指引下行业空间迅速打开 银行IT市场广阔，产业红利正在释放——据艾瑞咨询披露2020年中国银行业技术采购费用达618亿元，预计2022年将达到882亿元、 2023年将突破千亿元。规模扩容的背后，产业/政策两大趋势至关重要： 趋势一：核心系统分布式革新需求加速释放：由于历史原因，基于IBM大型机的集中式架构一直是银行IT的主流选择。但随着近年来互联网金融浪潮的不断冲击，银行集中式核心系统正在承受负载性能的巨大压力，与此同时IOE等海外厂商收取的高昂运维费用也使得银行不堪重负。另一方面，脱胎于阿里“去IOE”进程的分布式架构在近年来快速发展，技术趋于成熟，在金融领域的应用也已逐步验证其可行性。2020年至今，部分银行陆续开启核心系统的分布式迁移，预计这一进程将在十四五期间内加速推进，能够提供完成分布式核心系统解决方案（包括核心+外围系统改造）的银行IT厂商正在持续获得IT产品及外包增量业务。 趋势二：金融信创全面推进，银行IT + 基础软硬件两步走：中美博弈背景下，自主可控（“8+2”）成为大趋势，而银行业作为核心自主可控行业，金融信创进程正在全面推进。考虑到当前行业对于海外供应商提供的底层基础设施仍有较高依存度，判断金融信创将分两步走：先分布式替代，后软硬件重塑，在此过程中，外包服务需求将持续走强。1）首先，银行IT将加速从IOE主导的集中式架构迁移到X86分布式架构，即传统应用层（核心系统、外围系统及数据库）率先改造，银行IT厂商明确受益。2）随着银行逐步摆脱对IOE大型机/数据库的依赖，基础软层和基础硬件层将开启大规模重塑，华为、浪潮、曙光等国产厂商将获得市场增量。 ► 数字人民币催生大变革，生态运营激活银行IT龙头 随着冬奥会的临近，数字人民币成为市场热议焦点（数币冬奥场景展示），而银行IT则是其中关键的产业 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2022年1月21日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 环节。数字人民币（试点版）App自1月4日上线以来用户数 & 活跃度持续攀升：截至当前，华为应用市场下载该App已突破千万次。此外，美团平台推送该App钱包的用户数日均新增高达20倍，相关交易订单/金额日均增长约25%（区块链头条数据），用户、交易激增反映数字人民币正在为C端用户广泛接受。此外，从冬奥会预期试点的场景（已经落地35.9万个），大类应用场景包括交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等，场景十分丰富。 从产业环节来看，中农工建交邮储等国有大行是负责数字人民币钱包商业运营的主体，判断大行的数字化运营环节极具价值量。考虑到大行金融机构的属性，以及其下辖IT人员的规模限制，我们认为银行系下的两类主体很可能辅助参与各类场景运营，共同分享变革红利。1）发展领先的银行科技系子公司，如建信金科等；2）潜在合作受益的银行IT厂商，如天阳科技、长亮科技、高伟达、神州信息、京北方等。以冬奥会为起点，数字人民币有望在年内走向规模化应用，并成为串联C端/B端/G端支付的关键数字基础设施，上述银行IT龙头厂商在其中深度参与模块改造及场景运营，有望持续受益并迎来商业模式的迭变。 投资建议: 综上所述，结合银行IT景气上行的产业趋势，以及监管政策催化因素，我们坚定看好头部上市公司：长亮科技、神州信息、高伟达，其他受益标的包括：天阳科技、京北方等，此外保险IT龙头：中科软也有望受益。 风险提示： 政策落地进展不及预期、金融市场系统性风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 300348.SZ 长亮科技 16.96 买入 0.45 0.58 0.77 37.68 29.24 22.03 000555.SZ 神州信息 16.03 买入 0.62 0.79 1.00 25.85 20.29 16.03 资料来源：wind，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：刘泽晶 分析师：孔文彬 联系人：王妍丹 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 邮箱：kongwb@hx168.com.cn 邮箱：wangyd@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002 SAC NO：S1120520090002 图表1 “去IOE”背景下，分布式架构将成为技术主流 资料来源：公开资料、华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图表2 银行核心系统示意图 图表3 银行核心系统与外围系统的关系 资料来源：长亮科技公告、华西证券研究所 资料来源：公开资料、华西证券研究所 图表4 金融信创模式图 资料来源：公开资料、华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 刘泽晶（首席分析师）： 2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名， 10年证券从业经验。 孔文彬（分析师）： 金融学硕士，4年证券研究经验，深度覆盖金融科技、数字货币、网络安全、人工智能等研究方向 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。