计算机行业：股票期权政策迎重大落地，金融IT领军再获政策催化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019年12月07日 计算机 股票期权政策迎重大落地，金融IT领军再获政策催化 事件：12月7日，深交所表示，为规范深圳证券交易所股票期权试点业务，本所制定了《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》。现已经中国证监会批准，予以发布，自发布之日起施行。 《规则》明确股票期权相关条件，是深化资本市场改革政策的延续。1）《规则》明确：股票被选择作为合约标的应满足的5大条件、试点初期收费事项的通知、股票期权单个合约品种权利仓持仓限额为5000张、期权合约的到期日为到期月份的第四个星期三。2）自2015年2月9日，上海证券交易所上市国内首个ETF期权品种50ETF期权，距今已将近五年。2019年11月8日，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权。本次《规则》的推出就是前期政策的延续，目的为深化资本市场改革、激发市场活力。 股票股指期权政策改革对长期巨量资金入市创造制度条件，金融和IT领军最有望受益。1）监管层面，股票股指期权是管理股票现货投资的基础性风险管理工具。扩大股票股指期权试点有利于健全多层次资本市场体系，完善市场功能，吸引中长期资金入市，增强市场内在稳定性。2）投资者层面，今后随着沪深300ETF期权和股指期权获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。3）金融机构层面，有助于业务多元化发展，不仅丰富了金融机构的投资策略，而且给经纪业务增加了新的创收渠道。金融衍生品推出将有助于做大基础产品规模，提高流动性和机构投资者占比，特别是头部券商等机构。4）金融IT层面，金融期权扩容后，证券、期货等金融行业的科技建设要求更高，利好金融科技领军公司。即IT方案需要结合金融期权交易特性和资管、经纪业务服务特点，面向买方和卖方市场，建立资管投资、期权做市、期权柜台、交易行情、风险管控体系等解决方案。例如，恒生电子就专门推出恒生金融期权一体化解决方案，以及O32投资系统、宽途策略交易终端、投资风险分析系统、股票期权交易管理系统、期权高频交易系统NST、专业交易终端MT、晓鲸期权极速行情系统、投资赢家期权终端。 金融IT行业特征为：业绩弹性大、壁垒深厚，关键变量是监管。1）证券IT领军公司如恒生电子、同花顺、东方财富在2015年牛市期间业绩大幅增长，尤其是由IT切入金融业务的空间巨大。2）证券公司对IT核心业务系统依赖度、更替成本都很高，因此领军IT厂商壁垒深厚，在细分领域市占率普遍过半，行业竞争格局稳定。3）监管政策是关键变量，自2015年以来持续高压，证券IT产品功能和下游需求均受极大影响，而进入2019年以来政策对资本市场重视程度空前。 推荐金融IT领军：1）恒生电子：金融IT全线领军，资本市场受空前重视、新政落地不断，最有望长期受益。金融云/AI应用深化，有望提升客户粘性和盈利空间。2）同花顺：多重Beta属性的互联网流量领军，APP月活超过四千万，且风险偏好较高、具有多种变现可能。资本市场高峰期，C端AI投顾及导流等业务业绩爆发性极强。3）东方财富：互联网基因成长型券商，叠加基金牌照落地，资本市场高峰期盈利弹性强。2019Q3利润增速超预期，佐证流量和成本优势。4）长亮科技：银行IT领军，2019上半年海外业务收入高增，佐证产品和品牌的全球级竞争力。公司还与华为深度合作研发金融自主可控产品。另外有望受益于央行数字货币推出。 建议关注：金证股份、顶点软件、科蓝软件、上海钢联、新国都、新大陆、赢时胜、宇信科技、润和软件。 风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融去杠杆力度影响金融创新；宏观经济风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱：y angran@gszq.com 相关研究 1、《计算机：安可后应用软件生态的价值体系重塑》2019-12-01 2、《计算机：安可集成具有多大市场？》2019-11-24 3、《计算机：5G来临，关注三张表！》2019-11-19 -16 %0%16%32%48%64%2018-122019-042019-082019-12计算机 沪深300 2019年12月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com