利率“双降”助力稳增长，线上达沃斯有共识

摘要 一周大事记 国内：MLF、LPR双降助力稳增长，交通运输“十四五”规划发布。1月17日，央行分别下调MLF及7天期逆回购操作中标利率均10个基点，预计一季度货币政策维持稳中趋松，尤其定向支持中小企业、绿色经济、科技创新等领域；17日，习近平在2022年世界经济论坛视频会议上表示，中国将坚定不移推动高质量发展、推动改革开放、推动生态文明建设，稳步推进新能源替代传统能源；18日，国家发改委表示面对下行风险，基建及制造业投资将靠前发力，预计2022年全年基建投资增速将达到5%以上，新基建、传统基建升级、保障房等领域等有望加速发展；18日，国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，基础设施领域REITs或加快推进试点，交通新基建等领域值得重点关注；19日，国有资产监督管理委员会表示，央企2021年效益增长创历史最好水平，此后将发挥央企“压舱石”作用，引导煤炭市场价格回归合理区间，加大对清洁能源投入，并稳步推进钢铁、粮食储备加工、港口码头等行业专业化重组；20日，1年期和5年期LPR双降，建议关注房地产行业监管边际放松的可能性，预计未来半年内央行仍有释放宽松政策的可能性。 海外：海外通胀压力不减，原油供给不及预期致市场紧张。1月14、15日，汤加海域发生大规模火山爆发，南半球矿产生产和出口、大宗商品价格短期内或受到一定影响；18日，日央行维持基准利率不变，并将“价格风险偏向下行”改为“目前日本物价面临的风险正处于均衡的水平”，超宽松货币政策下，日元走贬或进一步推高通胀压力；当地时间19日，英国公布12月CPI同比飙升至5.4%，达到1992年3月以来的最高水平，通胀的飙升将加大英国央行二次加息压力。此外欧洲部分国家通胀的持续攀升将继续增加政策压力，给经济恢复带来不确定性；当地时间19日，IEA发布原油月报表示，奥密克戎几乎未对原油需求造成影响，部分产油国供给恢复不及预期，原油市场仍然保持紧张状态。预计短期内原油价格在供需因素作用下高位波动，中长期供需将逐渐趋于平衡；17日-21日，2022年世界经济论坛举行，主要围绕疫情、第四次工业革命、能源转型、气候变化、可持续发展和全球经济展望等10个议题展开，联合国秘书长古特雷斯指出疫苗接种情况远不及预期，日欧等表示将积极为“碳中和”目标努力，各国领导人都表示要加强宏观经济政策的协调。 高频数据：上游：原油价格周环比上升，铁矿石、阴极铜周环比下降；中游：生产资料价格指数上升，主要工业原材料价格周环比涨跌互现；下游：房地产销售周环比下降，汽车零售走势改善；物价：蔬菜价格周度环比上升、猪肉价格周度环比下降。 下周重点关注：美国1月PMI数据（周一）；韩国2021年四季度GDP数据（周二）；美国12月商品贸易帐(亿美元)（周三）；中国12月规模以上工业企业利润同比（周四）；美国12月个人消费支出(PCE)环比（周五）。 风险提示：海外通胀高企，资金保障力度不及预期，疫情形势进一步恶化。 1一周大事记 1.1国内：MLF、LPR双降助力稳增长，交通运输“十四五”规划发布 MLF续做“量增价降”释放流动性，一季度货币与信用“双宽”助力稳增长。1月17日，中国央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展7000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。本次1年期MLF操作中标利率由2.95%下调10个基点至2.85%，是自2020年4月以来首次出现下调；7天期逆回购操作中标利率为2.1%，也下调了10个基点。 降息的幅度略超市场预期，当日国内各大股指早盘集体收涨，三大国债期货合约均冲高回落后小幅收涨。本次降息主要出于三重压力之下稳增长的目的，通过调降MLF与OMO利率可以有效降低金融机构负债端的成本，引导贷款利率下调，从而降低实体经济融资成本。从经济数据上看，2021年实际GDP同比增长8.1%，两年平均增长5.1%，各季度分别同比增长18.3%、7.9%、4.9%和4.0%，虽经济总量依然保持复苏态势，但房地产行业的下行以及散点疫情持续爆发仍给经济施加不少压力。统计局数据显示，自2021年2月后，全国房地产开发投资增速连续10个月收窄，2021年全国房地产开发投资147602亿元，比上年增长4.4%，两年平均增长5.7%，不及市场预期。同时，由于受到散点疫情的影响，12月社会消费品零售总额同比增长1.7%，远低于预期和3.9%的前值，消费增长仍承压。虽然货币政策稳中偏松的信号已然明显，但从社融数据上看需求端的动力仍不足，流动性仍有继续释放的可能。 12月M2同比增长9%，增速有所回升，主要由于此前全面降准和财政支出力度加大等因素，然而企业和居民中长期贷款表现较弱，疫情影响下居民短期贷款同比少增，企业和居民的融资需求仍待提振。此外，央行加快降息的步伐一定程度上也是考虑到一季度末美联储开始加息将带来的资本虹吸的负面影响。18日，中国人民银行金融市场司司长在2021年金融统计数据新闻发布会上表示，将充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些；精准发力，金融机构对于信贷的投放将更加主动积极，增加对创新型领域的信贷支持；靠前发力，实施前瞻操作，走在市场曲线的前面。此外，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。货币政策在今年一季度或维持稳中趋松的态势，尤其定向支持中小企业、绿色经济、科技创新等领域，实体经济在政策端持续发力下有望继续稳步复苏。 在历史前进的逻辑中前进，在时代发展的潮流中发展。1月17日，习近平出席2022年世界经济论坛视频会议并发表题为《坚定信心，勇毅前行，共创后疫情时代美好世界》的演讲。习近平曾在三次达沃斯演讲中提到“变化、变革、变局”，在今年的演讲中，他再次表示，当今世界正在经历百年未有之大变局，这场变局不限于一时一事、一国一域，而是深刻而宏阔的时代之变。并强调各国在后疫情时代要做到：第一，携手合作，聚力战胜疫情，中国已向120多个国家和国际组织提供超过20亿剂疫苗，将再向非洲国家提供10亿剂疫苗，其中6亿剂为无偿援助，无偿向东盟国家提供1.5亿剂疫苗；第二，化解各类风险，促进世界经济稳定复苏，全球产业链供应链紊乱、大宗商品价格持续上涨、能源供应紧张等风险相互交织，全球低通胀环境发生明显变化，复合型通胀风险正在显现。主要经济体要树立共同体意识，加强政策信息透明和共享，协调好财政、货币政策目标、力度、节奏，防止世界经济再次探底；第三，跨越发展鸿沟，重振全球发展事业；第四，摒弃冷战思维，实现和平共处、互利共赢。未来，中国将坚定不移推动高质量发展、推动改革开放、推动生态文明建设。 目前中国经济总体发展势头良好，2021年中国国内生产总值增长8.1%，实现了较高增长和较低通胀的双重目标，中国经济韧性强、潜力足、长期向好的基本面没有改变。此外，习近平还指出实现碳达峰碳中和是中国高质量发展的内在要求，中国已发布《2030年前碳达峰行动方案》，还将陆续发布能源、工业、建筑等领域具体实施方案，将破立并举、稳扎稳打，在推进新能源可靠替代过程中逐步有序减少传统能源。 多举措稳宏观经济增长，基建及制造业投资靠前发力。1月18日，国家发改委国民经济综合司司长袁达在新闻发布会上表示，将从适度超前开展基础设施投资、扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施、着力扩大制造业有效投资、发挥中央预算内投资引导带动作用以及进一步促进社会投资五个方面做好投资工作。今年一季度面临着消费、投资及外贸等方面的下行风险，企业生产也面临要素短缺的问题，中小微企业经营仍困难，因此政策发力点要适当向前移，早日见效以稳定经济运行并应对挑战。在基础设施投资方面，推进交通、能源、水利、农业、环保、物流等传统基建以及5G、数据中心、工业互联网等新基建的建设，促进传统基础设施数字化改造；加快推进保障性住房建设，抓好城市管道改造和建设，统筹推进城市内涝治理，加强“一老一小”、教育医疗、文化体育等社会民生领域建设。 目前，部分2022年专项债券额度已经提前下达地方，各地正在陆续组织发行，去年发行的专项债券还有相当一部分资金将结转到今年使用，预计2022年全年基建投资增速在保守预期下或达到5%，新基建、传统基建升级、保障房等领域等有望加速发展。在制造业投资方面，实施产业基础再造工程；加大对传统产业改造优化升级的支持力度；加快推进工业、建筑、交通等行业节能降碳改造；优化区域产业链布局，有序推动东部地区产业向具有资源、劳动力优势的中西部地区转移。作为我国工业经济主体的传统制造业仍存在高耗能、高排放等难题，未来传统制造业将加快数字化、绿色化、智能化转型升级。 九大任务推进现代综合交运体系建设，一体化智能化绿色化是发展重心。1月18日，国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，提出到2025年，综合交通运输基本实现一体化融合发展，智能化、绿色化取得实质性突破，综合能力、服务品质、运行效率和整体效益显著提升，交通运输发展向世界一流水平迈进。2035年，便捷顺畅、经济高效、安全可靠、绿色集约、智能先进的现代化高质量国家综合立体交通网基本建成，“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”基本形成。其中，目标包括设施网络、衔接融合、智能绿色、安全可靠四大方面12个预期性和3个约束性具体指标。《规划》明确九个方面的主要任务，一是构建高质量综合立体交通网，加强出疆、入藏、沿江、沿海、沿边及西部陆海新通道等战略骨干通道的建设，建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等国际性综合交通枢纽集群；二是差异化推进城乡区域协调发展，补齐西部地区交通基础设施网络短板，提升城乡交通运输一体化水平，强化边境交通设施建设；三是推进城市群和都市圈交通现代化，提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、长江中游等城市群城际运输通道功能，山东半岛、粤闽浙沿海、中原、关中平原、北部湾等城市群内的城际主通道功能，建设都市圈多层次轨道交通网络，完善多层次道路交通网；四是扩大优质运输服务供给；五是加快智能技术深度推广应用，利用5G、物联网、大数据、云计算、人工智能等技术实现数字化网联化升级，打造综合交通运输信息平台，促进北斗系统等的推广应用； 六是全面推进绿色低碳转型，构建充换电设施网络，推广新能源和清洁能源运输装备，建设绿色交通基础设施以及近零碳交通示范区；七是提高交通网络抗风险能力；八是推动高水平对外开放合作；九是加强现代化治理能力建设。交通运输部此前先后发布综合运输服务和数字交通的“十四五”规划，本次由国务院出台的顶层规划更具全面性、战略性地部署我国“十四五”期间全国范围内交通运输建设的任务，重点要求加快一体化、智能化、绿色化发展。 在当前“以进促稳”定调下，适度超前开展基础设施投资，交通运输项目有望加快落地，基础设施领域REITs或加快推进试点，尤其是交通新基建等领域值得重点关注。 央企2021年经济运行历史最好，钢铁等行业将持续重组。1月19日，国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办举办的新闻发布会上，就中央企业2021年经济运行情况、国企混改、能源、央企组建与整合等问题进行了介绍。经济运行方面，中央企业2021年效益增长创历史最好水平，2021年中央企业实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%；实现利润总额2.4万亿元，净利润1.8万亿元，分别同比增长30.3%和29.8%。 混改方面，2021年中央企业通过市场化方式，实施混改的项目超过890项，引入社会资本超过3800亿元。彭华岗同时指出，混改是国企改革的重要组成部分，但不是国企改革的全部，不是所有的企业都要混改。混合所有制改革要坚持“三因三宜三不”的原则，对推进混改的必要性和可行性进行充分研究，务求改革实效，避免盲目性。国企混改进入了更加精细化的阶段，改革方案的论证将会更加充分，混改的有效性也将更被重视。能源方面，中央煤炭企业将加大煤炭储备基地建设，加大储煤力度，保障电煤库存在合理水平，严格执行煤炭中长期合同制度