重大事件快评：2021年净利润增长超100%，各产品线稳健高增

事项： 公司于2022年1月20日晚发布2021年度业绩预告，预计实现归母净利润9亿元-10亿元，同比增长104.66%-127.40%，实现扣非净利润8.5亿元-9.5亿元，预计同比增长100.36%-123.93%。 国信零售观点：1）四季度公司预计实现归母净利润1.91亿元-2.91亿元，净利率环比Q3预计有所下降，但整体全年表现仍较为亮眼，预计主要系单季度费用端增加影响，包括年底的员工激励、研发投入增加及拟收购韩国肉毒企业Huons BioPharma Co., Ltd.产生的中介费用；2）分产品看，预计公司核心品牌“嗨体”系列市场销售持续优异，预计2021年全年增长120%左右；长效玻尿酸产品“宝尼达”的市场认可和接受度提升，预计2021年销售增长100%左右；再生材料新品“濡白天使”打开新的增量空间，分享再生医美市场红利，预计2021年销售收入达到6000-7000万元。 总体上，公司2021年业绩继续实现了高速增长，各产品线增速稳健。公司作为国内轻医美注射类产品龙头企业，未来将依托研发、渠道、资本等优势，持续积极开拓新产品线，打造和完善医美产品矩阵，持续提升市场竞争力。我们暂维持公司2021-2023年盈利预测分别为9.39亿元/13.99亿元/19.88亿元，分别同比+113.55%/+48.96%/+42.11%，当前股价对应PE分别为105倍/71倍/50倍，维持“买入”评级。 评论： 公布2021年业绩预告：预计实现归母净利润9亿元-10亿元 公司2021年预计实现归母净利润9亿元-10亿元，同比增长104.66%-127.40%，实现扣非净利润8.5亿元-9.5亿元，预计同比增长100.36%-123.93%。 公司在公告中表示，业绩变动原因包括：1）作为国内医美行业龙头企业，公司战略布局清晰，产品竞争力持续提升,依托产品优势建立起的品牌影响力不断增强，带动公司业务整体增长；2）公司的产品矩阵进一步丰富，同时公司营销服务网络覆盖的客户广度和深度进一步提升，带动公司销售增长；3）随着公司销售和生产规模的扩大，规模效应进一步显现，盈利能力显著提高。 图1：爱美客营业收入及预测（亿元、%） 图2：爱美客归母净利润及预测（亿元、%） 具体来看，Q4公司预计实现归母净利润1.91亿元-2.91亿元，受员工激励、研发投入及收购产生的中介费增加影响，净利率预计环比Q3有所下降，但整体全年表现仍符合预期。分产品看，核心品牌“嗨体”系列市场销售持续增加，在颈纹及眼周领域的市场影响力持续增强，预计2021年全年增长120%左右至9.84亿元，“濡白天使”作为首批获批销售的再生医美注射品之一，凭借产品和爱美客已有的品牌和渠道优势，预计2021年实现6000-7000万元的销售。 投资建议：轻医美注射类产品龙头，加速打造医美产品矩阵，维持“买入”评级 公司作为国内轻医美注射类产品龙头，未来将依托研发、渠道、资本等优势，持续积极开拓新产品线，打造医美产品矩阵。其中嗨体系列市场竞争力持续强化，近两年仍有望维持高增长，再生材料新品“濡白天使”打开新的增量空间；渠道端依托积累的较强渠道机构教育能力和精准的产品定位能力，可实现新品快速放量；同时未来有望依托资本助力加速扩充医美产品矩阵。我们暂维持公司2021-2023年盈利预测分别为9.39亿元/13.99亿元/19.88亿元，分别同比+113.55%/+48.96%/+42.11%，当前股价对应PE分别为105倍/71倍/50倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品推广及在研项目不及预期；疫情反复；市场竞争恶化 附表：可比公司盈利预测及估值 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润