金融研究敬请阅读末页的重要说明2022年1月21日星期五国债期货早班车招商期货有限公司代码名称涨幅%现价涨跌持仓量结算价昨结算价基差净基差TS2203二债22030.01101.340.0150279101.34101.330.00260.0100TS2206二债22060.05101.30.052429101.305101.250.25960.1808TS2209二债22090.04101.190.04274101.195101.150.32880.1956TSL9二债加权0.01101.3370.01152982--------T2203十债2203-0.06101.205-0.06151434101.195101.2650.11950.0484T2206十债2206-0.03100.88-0.0317941100.87100.910.48040.2553T2209十债2209-0.05100.53-0.05491100.535100.580.67800.3712TL9十债加权-0.06101.169-0.058169866--------TF2203五债22030.02102.310.0290084102.315102.290.11600.0484TF2206五债22060.05101.980.058075101.99101.930.47830.3003TF2209五债22090.07101.670.07677101.665101.60.51810.3868TFL9五债加权0.02102.2790.01998836--------资料来源：通达信注：价格：百元净价报价，T，TF：100万元，TS：200万元；持仓量：手；基差=现货价格（净价）-期货价格*转换因子；净基差=基差-持有收益（融资利率以DR007计算）。市场环境1月20日，国债期货中短端涨，长端跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。沪指震荡收跌，收于3555.06，跌0.09%。剩余期限9.65Y21国开15收益率震荡下行，最高成交在3.035，最低成交在3.0175，实时行情3.026，较昨收下行0.4BP。为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月20日人民银行开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，实现净投放900亿元。政策方面，20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期和5年期以上LPR较上一期分别下调10个和5个基点；1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%，达到了全面降息的目的。MLF和逆回购利率下调体现出央行主动发力，“把货币政策工具箱开得再大一些”，利于提振市场信心，且市场对于后续进一步降准和降息的预期依然存在。在整体经济下行以及货币政策宽松的的格局下，国债牛市大概率得以延续。风险因素：全球疫情变化，货币政策边际变化，信用风险波动，中美关系。（观点供参考） 金融研究敬请阅读末页的重要说明图1：国债期货主力合约走势资料来源：Wind，招商期货图2：公开市场净投放（周）资料来源：Wind，招商期货 金融研究敬请阅读末页的重要说明图3：SHIBOR利率资料来源：Wind，招商期货图4：中债国债到期收益率资料来源：Wind，招商期货表1：主力合约CTD基差国债期货主力合约CTD现券代码现券简称基差净基差IRRTS2203210015.IB21附息国债150.00260.01002.5098TF2203190016.IB19附息国债160.11600.04842.2600T22032000003.IB20抗疫国债030.11950.04841.9737资料来源：Wind，招商期货 金融研究敬请阅读末页的重要说明简介王一凡：美国布兰迪斯大学金融硕士，具有两年以上证券、期货从业经验，注重宏观经济、政策结合分析，对宏观经济及金融类衍生品有较为深入的研究，熟悉金融衍生品套保、套利等策略研究，具有期货从业资格（证书编号：F3080307）。于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对交易策略与量化交易有较深入研究。熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。具有期货从业资格证（证书编号：F0272480）、期货投资咨询资格证（证书编号：Z0002746）。重要声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。