金融研究 敬请阅读末页的重要说明 2022年5月24日 星期二 国债期货早班车 招商期货有限公司 代码 名称 涨幅% 现价 涨跌 持仓量 结算价 昨结算价 基差 净基差 TS2206 二债2206 0.05 101.325 0.05 15167 101.315 101.275 0.0440 0.0625 TS2209 二债2209 0.05 101.095 0.055 35302 101.08 101.04 0.0993 0.1982 TS2212 二债2212 0.05 100.935 0.05 457 100.935 100.885 0.4314 0.5151 TSL9 二债加权 0.05 101.162 0.051 50926 -- -- -- -- T2206 十债2206 0.23 100.95 0.23 48893 100.915 100.72 0.0682 0.0612 T2209 十债2209 0.23 100.48 0.235 144695 100.455 100.245 0.2879 0.2156 T2212 十债2212 0.25 100.12 0.245 2484 100.075 99.875 0.7594 0.6991 TL9 十债加权 0.22 100.593 0.22 196072 -- -- -- -- TF2206 五债2206 0.11 101.86 0.11 29491 101.855 101.75 0.0592 0.0566 TF2209 五债2209 0.12 101.57 0.125 90205 101.54 101.445 0.2879 0.2156 TF2212 五债2212 0.1 101.165 0.1 715 101.16 101.065 0.6599 0.5331 TFL9 五债加权 0.11 101.639 0.115 120411 -- -- -- -- 资料来源：通达信 注：价格：百元净价报价，T，TF：100万元，TS：200万元；持仓量：手；基差 = 现货价格（净价）- 期货价格*转换因子；净基差 = 基差 - 持有收益 （融资利率以DR007计算）。 市场环境 5月23日，国债期货全线上涨，其中10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。为维护银行体系流动性合理充裕，5月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。昨日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 国家统计局公布4月份实体经济数据，中国4月规模以上工业增加值当月同比增速为-2.9%，上月为5%；4月固定资产投资总额累计同比增速为6.8%，上月为9.3%；4月社会消费品零售总额同比增速为-11.1%，上月为-3.53%；4月城镇调查失业率6.1%，上月为5.8%。4月固定资产投资累计同比增长6.8%，较上月下降2.5%；其中制造业、房地产以及基建（不含电力）固定资产投资累计同比增速为12.2%、-2.7%、6.5%，较上月分别下降3.4%、3.4%、2.0%。5月LPR再度下降：1年期LPR报3.70%，上次为3.70%，5年期以上品种报4.45%，上次为4.60%。数据显示，5月是5年期以上LPR下调幅度最大的一次，也是至今为止唯一一次单独下调5年期以上品种。受疫情影响，4月经济数据如期较差，经济下行压力仍存，但疫情逐渐得到控制，部分地区陆续解封复工复产，影响将逐步消退，经济筑底后可能逐渐转好。当前资金面保持宽松，但继续宽松的空间受限，在经济下行的大环境没有改变前，债市将延续牛市的尾声。操作上，交易型资金建议离场观望，配置型资金可考虑前期多单继续持有。 风险因素：国内经济出现拐点，货币政策收紧，地缘政治影响。（观点仅供参考） 金融研究 敬请阅读末页的重要说明 图1：国债期货主力合约走势 资料来源：Wind 图2：公开市场净投放（周） 资料来源：Wind 93.000094.000095.000096.000097.000098.000099.0000100.0000101.0000102.0000103.0000104.000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-05TTFTS-10,000.0000-8,000.0000-6,000.0000-4,000.0000-2,000.00000.00002,000.00004,000.00006,000.00008,000.000010,000.000021-03-0521-05-0521-07-0521-09-0521-11-0522-01-0522-03-0522-05-05 金融研究 敬请阅读末页的重要说明 图3：SHIBOR利率 资料来源：Wind 图4：中债国债到期收益率 资料来源：Wind 表1：主力合约CTD基差 国债期货主力合约 CTD现券代码 现券简称 基差 净基差 IRR（%） TS2209 220005.IB 22附息国债05 0.0993 0.1982 1.9513 TF2209 200008.IB 20附息国债08 0.2879 0.2156 1.9073 T2209 200016.IB 20附息国债16 0.4674 0.4338 1.1762 资料来源：Wind 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.500021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-05中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:7年中债国债到期收益率:10年 金融研究 敬请阅读末页的重要说明 简介 于虎山 ：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对交易策略与量化交易有较深入研究。熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。具有期货从业资格证（证书编号：F0272480）、期货投资咨询资格证（证书编号：Z0002746）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。