有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2022年1月20日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜震荡走高。宏观方面，美10年期国债收益率继续创新高，市场对通胀预期存走高预期，支撑铜价，但美联储过快Taper下也带来金融市场的不稳定性，美元也在偏高位摇摆，向上趋势暂未不变。国内方面，稳增长预期有所加码，国新办召开金融统计数据新闻发布会，释放了积极的稳增长信号，市场信心继续提振，春节前工业品再现躁动行情。基本面方面，下游进入半休眠状态，累库预期延续，但今年累库或不及预期，另外精废价差回升显示废铜供给有所回暖，缓解精铜去库压力。笔者认为宏观因素仍然重于基本面，但铜的低库存以及超高虚实比也成为基本面被利用的点，宏观预期或在春节后陆续被证伪，但稳增长预期加码下做空存不确定性，但也不建议这段时间追多，盘面多空交织下波动性增加在所难免，特别是春节长假期间，投资者可在此期间观察海外资金动向。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2202主力收于21620元/吨，涨幅0.53%，持仓减仓3439手至21.84万手。现货方面，佛山A00报价21620元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，现货升水在30元/吨附近。加工费方面，昨日铝棒及铝杆各地加工费持稳；铝合金ADC12系列及A380上调150元/吨，A356及ZLD102/104上调450元/吨。库存方面，本周铝锭社库去库节奏加速，周度去库5.4万吨至72.2万吨，无锡贡献主要减量。基本面来看，国内各地出现一定提产加速趋势，欧洲能源短缺问题不减反增，欧洲冶炼厂减产规模持续扩张，国内外供应分化对于出口形成较强支撑。前期下游企业加速备货基本到位，临近春节许多加工商将提前放假，需求面临较大下滑空间，从基本面看铝价近期走势转向偏弱运行。但美联储频频释放缩债加倍、加息提速等信号为市场流动性增添不稳定因素，警惕多头大幅离场动作，建议投资者短期以谨慎观望为主。持续关注全球疫情、欧洲能源进展以及国内累库拐点，以及冬奥前新一轮能耗双控对生产加工的影响。 镍 隔夜镍大幅走高。LME和国内社会库存持续去库，佐证当前镍需求的韧性，稳增长预期下镍顺势表现强势；但本轮电解镍涨价对产业链价格带动性不强，内外库存历史性低位、现货升水走高以及国内可交割库存的严重不足，成为本轮行情的主交易逻辑，也就是挤仓预期。从目前价位来看，一是镍价已超过2016年以来形成的上涨通道上限呈现加速上升态势，二是电解镍比镍铁已高出3万的差价，刺激火法高冰镍的落地和产出，因此从价位上看本轮挤仓或接近尾声，但仍需看资金挤仓意愿何时结束，投资者是否介入需要斟酌，特别是春节前应保持谨慎。 锌 央行今日09：15将发布1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)，预计一年期LPR将跟随MLF下降10个bp，但对于5年期LPR是下降5个还是10个bp，市场仍存较大分歧。沪锌夜盘震荡收涨1.25%至25120元/吨，2202合约持仓减少844手至4.7万手，上期所注册仓单增加583吨至4.34万吨。LME上涨0.64%至3590美元/吨，库存减少4425吨至17.55万吨。上海0#锌普通对2203合约报升水80-100元/吨左右；广东0#锌报价贴水120-140元/吨，粤市较沪市贴水160元/吨；天津0#锌普通报贴水30-100元/吨附近，津市较沪市贴水140元/吨。盘面上涨后贸易商报价调至贴水，但下游成交未见明显改善。1月冶炼厂停产时间较往年来看有所前置，而开工时间基本保持在元宵节后，今年春节累库预期或将不如历年。欧洲电力危机也未见拐点，锌价短期内或走势偏强。 锡 央行今日09：15将发布1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)，预计一年期LPR将跟随MLF下降10个bp，但对于5年期LPR是下降5个还是10个bp，市场仍存较大分歧。昨日沪锡夜盘收涨2.98%至327410元/吨，2202持仓减少1036手至3.8万手，上期所仓单减少108吨至2505吨。LME收涨1.53%至42940美元/吨，LME库存增加30吨至2155吨。现货市场，小牌对2月升水7740元/吨，云字对02升水9200元/吨，云锡对02升水10700元/吨。02-03价差扩大至6700元/吨，03-04价差扩大至7710元/吨。目前价格已上至高位，单边操作风险较高，2202合约节前移仓需求仍在，建议关注02-03正套机会。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、日度数据监测 2022/1/192022/1/18涨跌平水铜7034070490-150平水铜升贴水290370-801#光亮废铜：广东6350063800-300精废价差：广东22151914301无氧铜杆(8mm):上海7120071300-100低氧铜杆(8mm):上海69800698000冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）63630LME注册+注销(吨)98750945254225仓单（吨）1312313874-751总库存（吨，周度）30330291821148COMEX库存（吨）7229771414884社会库存保税区(万吨)15.916.1-0.222.59.513.055.055.00.0-297.0-621.0324.0平均价:1#铅:长江有色1540015500-1001#铅锭升贴水:华东-150-135-15沪铅：连1-连二-25-15-10含税:再生精铅(≥pb99.97)1517515200-25含税:再生铅(≥pb98.5)1500015025-25含税:还原铅:山东1420014250-50到厂价:铅精矿:济源50%1435014475-125到厂价:铅精矿:郴州50%1415014275-125到厂价:铅精矿:个旧50%1420014325-125到厂价:铅精矿:50%:济源9009000到厂价:铅精矿:50%:郴州115011500到厂价:铅精矿:50%:个旧125012500LME注册+注销(吨)54050540500仓单78625786250库存（周度）8475189147-43963-cashCIF提单(美元/吨)最新上期5.44130.00-2748-2643LME0-3 premium（美元/吨）CIF提单(美元/吨)其他现货进口盈亏铜价格（元/吨）库存上期所废铜(元/吨)下游（元/吨）市场行情铅市场行情铅精矿（元/吨）加工费（元/吨）价格（元/吨）库存上期所（吨）升贴水现货进口盈亏（元/吨）资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 2022/1/192022/1/18涨跌无锡报价(元/吨)2165021220430南海报价(元/吨)2162021180440南海-无锡(元/吨)-30-4010现货升水(元/吨)30300山西低品铝土矿(元/吨)4434430山西高品铝土矿(元/吨)5805800氧化铝CIF(美元/吨)#N/A#N/A#N/A山东氧化铝3043300538氧化铝：内-外#N/A#N/A#N/A预焙阳极5428542806063铝(φ90):广东（元/吨）12012001A60铝杆:广东（元/吨）3753750铝合金ADC12:华南（元/吨）2085020750100LME注册+注销(吨)878750884125-5375仓单（吨）197144198395-1251总库存（吨，周度）310600314859-4259电解铝(万吨)72.272.4-0.2氧化铝(万吨)38.040.8-2.83-cashCIF提单(美元/吨)最新上期7.575.00-852-1015金川镍:板状（元/吨）167650168150-500金川镍-无锡（元/吨）49505100-1501#进口镍-无锡（元/吨）26002750-150低镍铁:1.5-1.8％（元/吨）500050000印尼镍铁:10-15％（元/吨）1380138001.4%-1.6%:日照港62562501.8%:菲律宾:连云港8588580201冷轧:佛山（元/吨）1070010600100304冷轧:佛山（元/吨）1800017900100430冷轧:佛山（元/吨）915091500硫酸镍:≥22%:国产37000370000523普通:国产2350002350000622普通:国产2500002500000LME注册+注销(吨)9483094872-42仓单29703101-131库存（周度）47114859-1483-cashCIF提单(美元/吨)最新上期330420.00-212-821铝库存上期所（吨）库存上期所社会库存（周度）资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所现货进口盈亏（元/吨）升贴水镍市场行情价格原材料下游加工费市场行情电解镍镍铁镍矿（元/吨）不锈钢新能源（元/吨）升贴水现货进口盈亏（元/吨） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2022/1/192022/1/18涨跌主力结算价（元/吨）24755244701.2%LmeS3（美元/吨）3551.535121.1%沪伦比6.976.97-近-远月价差（元/吨）-20-10-10SMM 0# 现货（元/吨）2496024680280SMM 1# 现货（元/吨）2489024610280国内现货升贴水平均（元/吨）1501500进口锌升贴水平均（元/吨）1201200LME0-3 premium（美元/吨）20.512.58锌合金Zamak3（元/吨）2566025380280锌合金Zamak5（元/吨）2606025780280氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨）2360023300300Zn50%国产（元/金属吨）410041000Zn50%进口（美元/干吨）80800上期所（吨）周度62685475793LME（吨）1755251755250社会库存（万吨）周度11.5311.320.21上期所（吨）4342342840583LME（吨）131425131925-500最新（元/吨）CIF提单 （美元/吨）-1533802022/1/192022/1/18涨跌主力结算价（元/吨）3179503142301.2%LmeS3（美元/吨）42305413502.3%沪伦比7.527.60-近-远月价差（元/吨）70906880210SMM现货（元/吨）32