天风问答系列：计算机行业三问三答

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2022年01月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 缪欣君 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 王倩雯 联系人 wangqianwen@tfzq.com 罗戴熠 联系人 luodaiyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《计算机-行业研究周报:周观点：计算机全年行情演绎推演》 2022-01-16 2 《计算机-行业点评:网络安全技术应用试点示范工作：网安产业《三年计划》正逐步落地》 2022-01-11 3 《计算机-行业研究周报:周观点：金融IT，今年计算机投资胜负手》 2022-01-09 行业走势图 天风问答系列：计算机行业三问三答 1、数字人民币的应用场景 数字人民币试点场景丰富，涵盖零售交易、政务服务、证券交易等多个领域。截至2021年10月22日，我国数字人民币试点场景超过350万个；2022年，数字人民币在冬奥会场景试点稳妥推进，并开展了3场大型数字人民币活动，落地场景40.3万个。正式推广之后数字人民币应用场景有望进一步拓展。 在众多试点场景之中，我们认为智能合约有望成为最为广泛的应用场景之一。目前，云侧智能合约已在农行深圳市分行和华为联合打造的智能租赁场景实现落地，雄安新区也正在试点用数字人民币+智能合约的方式实现光伏发电结算；未来，在碳排放交易、股票期货交易等市场，加载了智能合约的数字人民币也有望成为智能化的计价和支付工具。 2、AI算法公司与传统行业服务商之间的比较 从AI行业解决方案架构来看，AI算法公司与传统行业服务商分处不同架构层，AI算法公司主要处于“云-PaaS”层。AI解决方案架构大致可以分为5层：边端层有英伟达、华为、海康、大华、宇视等。IaaS层在服务器方向有浪潮、华为、曙光、戴尔、新华三等；在公有云方向有阿里、华为、百度、腾讯等；PaaS层在数据采集、清洗、标注层有海天瑞声、软通动力等；在训练框架层有Google、Facebook等；而在算法层则有商汤、旷视、第四范式、云从、虹软、依图等AI算法公司参与。 从AI行业产业链中各公司优势来看，各公司具有的比较优势不同，重要的是要找到适合的落地场景，考虑该场景下哪类企业可以取得（营业成本+销售费用+研发费用）的综合最优。在一些大的场景上，产业链上各参与方主要以合作为主；在某一些小的场景上面，各参与方可能有较为激烈的竞争。总体而言，我们认为AI算法公司在对计算精度和速度要求较高的场景有比较优势；而海康、大华等公司在营业成本/销售费用占比较高，对算法精度速度要求相对较低的场景具备比较优势。 3、如何看待工业软件未来行业的景气度？ 我们认为工业软件行业从政策、长期需求作为依据判断，当前PMI持续反弹，在双碳背景下，高耗能行业数字化进程提速，行业长期景气趋势清晰。 PMI在21年10月触底，11和12月连续两个月持续回升，表明下游景气度回暖，制造业生产保持扩张，加速数字化转型支出。相关政策关于基准水平以及时限的要求，都表明高耗能行业已经进入了以效能为衡量依据的供给侧改革的时刻，高耗能行业（钢铁、石化、化工、水泥等）数字化进程提速。 无论是高层定调，还是相关发展规划目标，都表明目前工业软件渗透率需快速提升，政策催化行业高景气。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境重大变化。 -14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021-012021-052021-09计算机沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 数字人民币的应用场景 ................................................................................................................ 3 2. AI算法公司与传统行业服务商之间的比较 .............................................................................. 3 3、如何看待工业软件未来行业的景气度？ ................................................................................. 4 图表目录 图1：AI行业解决方案架构图 ..................................................................................................................... 3 图2：PMI数值 .................................................................................................................................................. 5 图3：《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》核心内容................... 5 图4：“十四五”智能制造发展规划涉及工业软件具体目标 ......................................................... 5 表1：数字人民币创新应用场景梳理 ........................................................................................................ 3 表2：各类公司的成本/费用比较优势 ...................................................................................................... 4 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 数字人民币的应用场景 数字人民币试点场景丰富，涵盖零售交易、政务服务、证券交易等多个领域。截至2021年10月22日，我国数字人民币试点场景超过350万个；2022年，数字人民币在冬奥会场景试点稳妥推进，并开展了3场大型数字人民币活动，落地场景40.3万个。正式推广之后数字人民币应用场景有望进一步拓展。 在众多试点场景之中，我们认为智能合约有望成为最为广泛的应用场景之一。智能合约是运用算法编写合同条约，并部署在区块链上按规则自动执行的数字化协议。通过加载智能合约，数字人民币可在触发时间、场景、角色等特定条件下实现有条件支付，可便捷地解决三方资金信任、定向贷款消费、定向用途拨款等问题。目前，云侧智能合约已在农行深圳市分行和华为联合打造的智能租赁场景实现落地，雄安新区也正在试点用数字人民币+智能合约的方式实现光伏发电结算；未来，在碳排放交易、股票期货交易等市场，加载了智能合约的数字人民币也有望成为智能化的计价和支付工具。 表1：数字人民币创新应用场景梳理 场景 实例 SIM卡硬钱包支付 中国移动、中国联通、中国电信均试点数字人民币SIM卡硬件钱包，具备NFC功能的手机可基于此实现双离线支付及物物支付 工资发放 工程分包商可基于区块链资金支付平台发起数字人民币工资支付，并将建设者数字钱包ID、发放金额等信息进行存证，显著提升了工资发放效率 数字理财 银河证券试点“数字人民币购买付费金融服务”、“三方存管体系下数字人民币投资场外理财产品”、“数字理财钱包体系下数字人民币投资场外理财产品”等场景 保险+期货 农户通过向保险公司购买相关保险产品规避标的品种价格波动，保险公司通过购买期货公司风险管理子公司场外期权转移风险；其中农户缴纳保险及赔付等环节使用数字人民币 老年电子证 向老人发放硬钱包形式的数字人民币“老年电子证”，并向老年电子证发放民政补贴及交子特惠券。锦江区特殊困难的老人可以在全区范围内开通了数字人民币结算功能的养老服务机构、开通了“交子券”合作企业和商家使用 资料来源：数字法币研究社公众号，天风证券研究所 2. AI算法公司与传统行业服务商之间的比较 从AI行业解决方案架构来看，AI算法公司与传统行业服务商分处不同架构层，AI算法公司主要处于“云-PaaS”层。 AI解决方案架构大致可以分为5层： 1) 边端层的参与者主要有边缘推理芯片方向的英伟达、华为，以及摄像机＆边缘计算方向的海康、大华、宇视等。 2) IaaS层的参与者在服务器方向有浪潮、华为、曙光、戴尔、新华三等；在公有云方向有阿里、华为、百度、腾讯等公有云大厂商；在存储服务和网络服务方向有海康、大华、宇视。 3) PaaS层可以分为三小层，在数据采集、清洗、标注层有海天瑞声、软通动力等参与者；在训练框架层有Google、Facebook等参与者；而在算法层则有商汤、旷视、第四范式、云从、虹软、依图等AI算法公司参与。 图1：AI行业解决方案架构图 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 资料来源：巨潮资讯网，依图科技招股说明书，旷视科技招股说明书，云从科技招股说明书，前瞻产业研究院，电子技术应用ChinaAET，海天瑞声招股说明书，wind，商汤科技招股说明书，华为云，机器之心，天风证券研究所 从AI行业产业链中各公司优势来看，各公司具有的比较优势不同，重要的是要找到适合的落地场景，考虑该场景下哪类企业可以取得（营业成本+销售费用+研发费用）的综合最优。在一些大的场景上，产业链上各参与方主要以合作为主；在某一些小的场景上面，各参与方可能有较为激烈的竞争。 硬件/云服务供应商的比较优势在于规模效应带来的低营业成本；场景拥有者的比较优势在于对业务的深刻理解、场景数据的直接积累所带来的低交付成本以及低研发费用；原有的行业IT服务商的比较优势在于对业务的深刻理解、原有销售体系复用所带来的低交付成本以及低销售费用。AI算法公司的比较优势则在于算法高可用条件下的低研发费用（即研发效率高）。 表2：各类公司的成本/费用比较优势 公司类型 成本/费用比较优势 硬件/云服务供应商 规模效应带来的低营业成本 场景拥有者 场景理解成本&数据获取成本低 原有的行业IT服务商 场景理解成本&营销费用低 视觉算法公司 高可用算法成本（研发费用）低 资料来源：第一财经资讯，信创产业公众号，天风证券研究所 综上所述，我们认为，AI算法公司在对计算精度和速度要求较高的场景有比较优势；而海康、大华等公司在营业成本/销售费用占比较高，对算法精度速度要求相对较低的场景具备比较优势。 3、如何看待工业软件未来行业的景气度？ 我们认为工业软件行业从政策、长期需求作为依据判断，当前PMI持续反弹，在双碳背景下，高耗能行业数字化进程提速，行业长期景气趋势清晰。 需求： 1） PMI数值持续反弹，高技术和装备制造业持续扩张，长期数字化转型趋势不变。12月PMI数值为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 我们认为PMI在21年10月触底，11和12月连续两个月持续回升，表明下游景气度回暖，制造业生产保持扩张，加速数字化转型支出。同时数字化转型长期趋势确定，从长期来看数字化转型有助于提升企业效率，提升“质”的竞争力。 图2：PMI数值 资料来源：Wind，国家统计局，天风证券研究所 2）