投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属美元指数和美债收益率上扬，金银回落1）、重要消息：德国2021年GDP同比上涨2.7%，预期上涨2.7%，前值下降5%。美国12月零售销售环比下降1.9%，预期为降0.1%，降幅创10个月来最大，创去年2月以来新低。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值降至68.8，为最近10年的第二低。均表明通胀飙升问题和奥密克戎变异毒株的快速扩散都让美国消费者越来越担忧。美国12月工业产出环比-0.1%，不及预期；美国12月制造业产出环比-0.3%，高于预期。美国1月密歇根大学1年通胀预期初值4.9%，预期4.8%，前值4.8%。美国1月密歇根大学5年通胀预期初值3.1%，前值2.9%。摩根大通CEO戴蒙：预计美联储（2022年）实际的加息次数将超过利率曲线所暗示的加息次数。美联储可能会加息多达7次，以抗击通胀。美国费城联储主席哈克重申美联储将在2022年加息3次的预期，称：可能加息4次也是适宜的；美联储可能会在完成Taper（减码QE）、（并）开始加息之后开始缩表。美国纽约联储主席（享有FOMC永久投票权）威廉姆斯：美联储“正接近决定”启动（新一轮）加息；将由数据驱动联邦基金利率的路径；就业市场“戏剧性地”改善，通胀偏高；FOMC的加息时间取决于经济/通胀形势。FOMC尚未针对（调整/缩减）资产负债表做决定。2）、行情回顾：周五（14日），伦敦金收跌0.21%至1817.93美元/盎司；伦敦银收跌0.46%至22.95美元/盎司。夜盘，沪金06合约收跌0.33%至374.08元/克；沪银06合约收跌0.46%至4761元/千克。中期：加息靴子落地前，建议继续逢高做空2206合约。推荐星级★★★国贸期货投研日报(2022-1-17)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 3）、逻辑观点：美国12月零售销售环比下降1.9%，降幅创10个月来最大，且美国1月密歇根大学消费者信心指数初值降至68.8，为最近10年的第二低，均表明通胀飙升问题和奥密克戎变异毒株的快速扩散都让美国消费者越来越担忧，叠加俄乌紧张局势，均提振了避险，从而支撑金价。但美联储官员纷纷转鹰，屡屡提及今年加息3次甚至4次是适宜的，且加息后将开始缩表，美联储的鹰派和市场已经逐步消化了奥密克戎的影响，美元指数和美债收益率上扬，则令限制了贵金属的回升空间。短期而言，在多空交织下，我们预计贵金属价格将会反复震荡。但中期而言，我们维持贵金属在美联储加息落地前偏空对待观点不变。目前美国3.9%的失业率和7%的通胀率均支持美联储在2022年加息3次及以上，预计未来美债收益率将仍有上行空间，叠加美元指数受美国经济复苏韧性支撑，难以大幅下挫，也会继续压制贵金属价格。因此我们建议在美联储加息靴子落地前，继续逢高做空金银2206合约。镍低库存支撑镍价维持高位，但波动率增大1、现货方面：14日SMM1#电解镍报164450-168150元/吨。现货市场成交清淡，早间市场询单都很少，且现货升水不同程度下滑，尤其俄镍已有报至1600元/吨，但仍出货不佳。今日金川镍市场现货报价升水4500-4800元/吨，俄镍方面现货升水对2202合约报升水1600-2000元/吨，升水下调。镍豆方面，市场升水报价区间约800-1000元/吨。高镍铁行情平稳，报1362.5元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）据彭博消息，1月12日，印尼海洋与投资事务部副部长SeptianHarioSeto表示，政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁出口征税。Seto说到，如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，并且税额随镍价增长而增加。征税主要目的是促进下游镍产业投资。解读：目前来看，印尼政府多次提议增加产品附加值、促进镍产业投资等，预计未来征收出口关税概率较大，但考虑到政策实施仍受诸多因素限制，短期内征税概率不大，政策落地仍有不确定性，而镍价仍将持续受到相关消息的扰动。（2）美国12月零售销售环比下降1.9%，预期为降0.1%，降幅创10个月来最大，创去年2月以来新低。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值降至68.8，为最近10年的第二低。操作上建议观望，回调短多为主，注意控制风险。推荐星级★★ （3）近日，由华友钴业、洛阳钼业等参与投资的华越公司年产6万吨镍、7800吨钴金属量的红土镍矿湿法冶炼项目取得重要进展，部分产线已完成设备安装调试工作，开始投料试生产的第一批产品，经华越公司检测，产品主要性能指标合格。（4）1月12日下午，中国出口信用保险公司江苏分公司、江苏银行股份有限公司、江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司、江苏德龙镍业有限公司在汇鸿中鼎公司28楼展示中心联合举行信银企企“一带一路”出口项目合作签约仪式，汇聚各方优质资源，共同支持印尼德龙工业园三期项目建设。（5）据市场消息，德龙溧阳2680热轧项目目前设备仍在做最后完善阶段，预计今日晚间加热炉点火烘炉，出钢卷成品时间待定。3、总结展望：（1）宏观方面，美联储鲍威尔发言不及预期鹰派，有色板块整体受到提振，但市场对美联储流动性收紧预期不改。中国12月PPI与CPI剪刀差有所收窄，制造业PMI回暖，国内稳增长政策仍有望支撑制造业进一步改善。宏观情绪向好，海外供应趋紧担忧仍存，低库存支撑下，多头情绪高涨，叠加印尼供应端扰动，镍价大涨后运行在16万关口上方。（2）基本面看，1）LME镍3个月调期费处历史高位，全球镍库存维持去化，镍价仍获支撑；2）年底铁厂产量仍有降低，叠加钢价反弹，下游节前备货需求回暖，镍铁价格企稳回升；3)不锈钢现货价格企稳回升，仍有部分规格缺货，节前备货需求有所恢复。年底商户多出货回笼资金为主，春节期间部分钢厂计划减产检修，但不锈钢中期新增投产较多，后续关注不锈钢产能投产情况。总体而言，海外供应担忧仍存，宏观情绪向好带动有色金属整体走强，后续关注国内外政策动向及疫情进展。目前全球镍库存处于历史低位，新能源产销向好，仓单低位仍提高镍价上涨弹性，叠加印尼供应端消息扰动，短期镍价仍维持高位，但不锈钢检修减产预期仍存，后续关注进口窗口及需求端变化。操作上建议观望，回调做多为主，不宜追高，低仓单格局下关注沪镍合约滚动正套机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜多头获利离场，铜价明显回落1、事件回顾：（1）美国去年12月份零售销售环比下降1.9%，远逊于经济学家此前预计的环比持平，并创10个月最大降幅，表明在新冠感染激增之际，数十年来最快的通货膨胀正在对消费者造成更近期观望。推荐星级★★ 大的影响；（2）美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。分析人士指出，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续；（3）韩国央行宣布加息25个基点至1.25%，这也让韩国成为年内首个加息的亚洲主要经济体。此次加息是韩国央行6个月内第三次上调利率，韩国央行的基准利率已经重新来到疫情前的水平。韩国央行表示，该国经济增长路径符合先前的预估，消费者通胀将在一段时间内维持于3%区间，未来将继续适当调整政策宽松程度；（4）国际能源署（IEA）发布报告称，除非加快结构性改革，否则未来三年全球电力需求增加可能导致市场价格波动和高排放。该报告称，2021年全球电力需求增长1500太瓦时（TWh），同比增长6%，这是自2010年全球金融危机复苏以来的最大增幅，也是有记录以来的最大总增幅；（5）据国家电网内部人士透露，1月13日，国家电网召开年度会议，计划2022年电网投资5012亿元。这是国家电网年度投资计划首次突破5000亿元，创历史新高，同比增长8.84%。20年国家电网完成电网投资4605亿元。21年投资电网基建共完成4024亿元。周五有色板块大面积飘红，其中沪镍上涨3.17%，沪铅上涨1.89%，沪锌上涨0.67%，沪铜微涨0.03%，沪铝下跌1.01%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2202合约开于71900元/吨，价格高开低走，报收71460元/吨，涨20元/吨。沪铜指数持仓量增0.3万手，至36.5万手。LME铜涨0.13%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格71530元/吨，跌650元/吨，平水铜贴水60元/吨，跌205元/吨；SMM升水铜价格71565元/吨，跌650元/吨，升水铜贴水20元/吨，跌195元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为+310元/吨，涨250元/吨；连一与连二价差为-80元/吨，跌10元/吨；连二与连三价差+20元/吨，涨30元/吨。4、逻辑观点：宏观层面，近期市场重点关注美联储今年加息计划及缩表安排，而在市场对美联储今年加息3-4次预期较足情况下，美联储任何鸽派的表态都将对市场形成利好，并压制美元指数表现，而这也导致本周有色板块加速上行。而短期此类“利空出尽”消息或仍将进一步刺激有色板块走强；国内通胀数据下行，且PPI-CPI剪刀差缩窄，或将给多能政策释放空间，稳增长政策有望发力；此外，在冬季并未结束情况下，欧洲能源问题仍将对有色金属供应产生干扰，在有色金属库存偏低情况下，挤仓风险仍然存在；基本面方面，全球铜显性库存有所累库，但当前国内外显 性库存均处于历史低位，基本面对铜仍有较强支撑。整体来看，近期铜价仍将维持区间宽幅震荡，而短期利好因素偏多情况下，铜价或呈现震荡偏强走势。铝铝价进一步下探，继续关注库存变化1.事件回顾：（1）美国去年12月份零售销售环比下降1.9%，远逊于经济学家此前预计的环比持平，并创10个月最大降幅，表明在新冠感染激增之际，数十年来最快的通货膨胀正在对消费者造成更大的影响；（2）美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。分析人士指出，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续；（3）韩国央行宣布加息25个基点至1.25%，这也让韩国成为年内首个加息的亚洲主要经济体。此次加息是韩国央行6个月内第三次上调利率，韩国央行的基准利率已经重新来到疫情前的水平。韩国央行表示，该国经济增长路径符合先前的预估，消费者通胀将在一段时间内维持于3%区间，未来将继续适当调整政策宽松程度；（4）国际能源署（IEA）发布报告称，除非加快结构性改革，否则未来三年全球电力需求增加可能导致市场价格波动和高排放。该报告称，2021年全球电力需求增长1500太瓦时（TWh），同比增长6%，这是自2010年全球金融危机复苏以来的最大增幅，也是有记录以来的最大总增幅；（5）据国家电网内部人士透露，1月13日，国家电网召开年度会议，计划2022年电网投资5012亿元。这是国家电网年度投资计划首次突破5000亿元，创历史新高，同比增长8.84%。20年国家电网完成电网投资4605亿元。21年投资电网基建共完成4024亿元。2.行情回顾：期货方面，沪铝2202合约开于21515元/吨，价格震荡走低，报收21160元/吨，跌215元/吨。沪铝指数持仓量减0.6万手，49.8手。LME铝涨0.20%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价21170元/吨，跌410元/吨；长江现货市场铝锭均价21170元/吨，跌390元/吨；SMM铝现货贴水30元/吨，跌30元/吨。3.逻辑观点：宏观层面，近期市场重点关注美联储今年加息计划及缩表安排，而在市场对美联储今年加息3-4次预期较足情况下，美联储任何鸽派的表态都将对市场形成利好，并压制美元指数表现，而这也导致本周有色板块加速上行。而短期此类“利空出尽”消息或仍将进一步刺激有色板块走强；国内通胀数据下行，且PPI-CPI剪刀差缩窄，或将给多能政策释放空间，稳增长政策有望发力；此外，在冬季并未结束情况下，欧洲能源问题仍将对有多单继续持有推荐星级★★★ 色金属供应产生干扰，在有色金属库存偏低情况下，挤仓风险仍然存在；基本面方面，近期国内铝锭社会库存持续去库，对铝价产生一定提振。整体来看，近期随着春节临近，下游开工率下滑，市场对需求放缓担忧提升，部分多头获利了结立场，铝价出现回调，因此短期不建议追高，但紧预期情况