国内消费与宏观压力下，铝价进入回调周期 铝产业策略周报 2022年1月17日 一德期货有色团队 1、本周要闻 2、电解铝及氧化铝供需平衡表 3、电解铝生产成本 4、氧化铝价格上涨 5、预焙阳极原材料价格上涨 6、电解铝社库存 7、下游消费 8、进口窗口关闭 目录 市场价格 2022-1-7 2022-1-14 涨跌 价格 沪铝三月（元/吨） 21050 21190 140 伦铝三月（美元/吨） 2922.5 2922.5 0 南海现货（元/吨） 20960 21170 210 长江现货（元/吨） 21050 21160 110 沪粤价差（元/吨） -90 10 100 现货升贴水 LME0-3（美元/吨） -10.25 -0.3 9.95 上海升贴水（元/吨） 70 -30 -100 库存 LME库存（吨） 207975 201867 -6108 铝锭现货库存（万吨） 77.6 106.1 28.5 铝棒库存（万吨） 12.1 14.95 2.85 价差 沪铝连1-连3（元/吨） 40 90 50 比值 沪伦比值 7.16 7.15 -0.01 数据来源：一德有色、wind 市场价格 -400-300-200-1000100200300400700090001100013000150001700019000210002300025000270002017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-09升贴水 长江价格 （1）产量：12月全国电解铝产量317.5万吨，同比下降3.17%，1-12月份累计产量3849.2万吨，同比增长3.7%。12月冶金级氧化铝产量36.3吨，同比增长10.68%，1-12月份累计产量7216.4万吨，累计同比增长7.25% （2）进出口：2021年 12月未锻轧铝及铝材出口量56.30万吨，环比增长10.53%，同比增长23.43%。1-12月累计未锻轧铝及铝材出口量为516.91万吨，同比去年增长15.7%。11月中国未锻轧铝及铝材进口量为39.7万吨，同比增加111%；1-11月累计进口297万吨，同比增加21.8%。2021年1-11月份中国原铝进口总量为148.7万吨，同比增长59.5%。2021年11月进口氧化铝15万吨，1-11月累计进口295.6万吨。 （3）库存：1月13日国内铝锭现货库存为72.4吨，比上周减少5.2万吨。佛山、无锡、南昌、常州、湖洲四地6063铝棒社会库存14.05万吨，比上周增加2.73万吨。 （4）对现货利润，本周五3432元/吨，上周3403元/吨。 重点数据 本周策略 过去一周沪铝价格冲高迫近22000元/吨后回落收盘于21005元/吨，伦铝价格收盘于2987美元/吨，出口市场保持强势，外强内弱的格局短期将会持续。国内方面，氧化铝价格受山东冬奥会停产消息刺激上涨，但难传导至铝价方面，电解铝海外供应忧虑消息炒作过后，在国内进入传统消费淡季加上美国鹰式表达，铝棒社会库存持续累库，料铝锭库存也即将进入累库周期，宏观方面的压力加上基本面支撑减弱，春节前期铝价将进入回调周期，短期铝价不宜进取抄底。长远来看，特高压电力以及地产保竣工方面的支撑，新能源汽车的发展，对2022年消费维持乐观预期，且供给端投复产不确定较高，铝价长期维持乐观，春节前以规避风险为主，待回调充分后再重新布局。 PART 1 供应与需求 供需平衡表（月度） （万吨） 期初库存 本期产量 本期净进口量 本期供给量 本期消费量 本期供需平衡 期末库存 2020-07 71.8 312.1 18.4 330.5 331.1 -0.6 71.2 2020-08 71.2 318.9 24.7 343.6 339.3 4.3 75.5 2020-09 75.5 311.4 17.15 328.55 337.35 -8.8 66.7 2020-10 66.7 324.9 12 336.9 334.8 2.1 68.8 2020-11 68.8 316.3 5.6 321.9 331.1 -9.2 59.6 2020-12 59.6 327.9 10.3 338.2 336.5 1.7 61.3 2021-01 61.3 332.3 18.6 350.9 341.7 9.2 70.5 2021-02 70.5 301.7 5.7 307.4 263.7 43.7 114.2 2021-03 114.2 334.6 8.7 343.3 334.4 8.9 123.1 2021-04 123.1 325 15.5 340.5 352.1 -11.6 111.5 2021-05 111.5 331.5 9.5 341 354.9 -13.9 97.6 2021-06 97.6 321.7 15.8 337.5 348.3 -10.8 86.8 2021-07 86.8 327.9 17.9 345.8 356.8 -11 75.8 2021-08 75.8 322.5 10.4 332.9 333.4 -0.5 75.3 2021-09 75.3 311.1 9.5 320.6 314.4 6.2 81.5 2021-10 81.5 316.6 14 330.6 311.8 18.8 100.3 2021-11 100.3 306.8 20 326.8 325.7 1.1 101.4 2021-12 101.4 317.5 10 327.5 349 -21.5 79.9 供需平衡表（月度） 数据来源：wind -200-150-100-500501001502002502013-022014-012014-122015-112016-102017-092018-082019-072020-062021-05WBMS:供需平衡:铝:累计值 -60-40-200204060氧化铝供需平衡 -100-50050100电解铝供需平衡 PART 2 成本分析 电解铝成本盈亏情况 单位（元/吨） 2022-1-7 2022-1-14 周涨跌 幅度 一级氧化铝平均价:河南 2846 2880 34 1.2% 一级氧化铝平均价:山西 2846 2888 42 1.5% 一级氧化铝平均价:贵阳 2760 2760 0 0.0% 预焙阳极 5427.5 5427.5 0 0.0% 氟化铝 12500 12500 0 0.0% 冰晶石 6500 6500 0 0.0% 动力煤Q5500山西产 830 945 115 13.9% 数据来源：一德有色、wind (4000)(2000)0200040006000800080001000012000140001600018000200002200024000260002017-1-302018-1-302019-1-302020-1-302021-1-30利润 成本 价格 原材料价格 原材料 吨铝消耗 单价 金额 备注 氧化铝 1.93 2880 5558 阳极炭块 0.48 5627.5 2701 氟化铝 0.02 12500 250 冰晶石 0.01 6500 65 电力成本 13500 0.55 7425 自备电、网电加权 其它经营成本 2000 综合生产成本 18000 全国成本加权 数据来源：一德有色、wind 电解铝生产成本 050010001500200025002016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-16秦皇岛港:市场价:动力煤(Q:5000,山西产) PART 3 产业分析 氧化铝 •本周主流地区氧化铝价格受山东冬奥会减产信息影响上涨，但下游多以观望为主，市场成交冷清。北方市场报价2850-2950元/吨，南方市场报价达到2740-2790元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为2860-2900元/吨，河南地区报价2850-2890元/吨，山东地区报价2880-2950元/吨，广西地区2750-2790元/吨，贵州地区元2740-2780元/吨。氧化铝FOB澳洲报价为346美元/吨，连云港氧化铝成交价格报价2810-2850元/吨。 数据来源：一德有色、wind 100015002000250030003500400045002016-052017-052018-052019-052020-052021-05氧化铝平均价-河南 氧化铝平均价-山西 氧化铝平均价-贵州 -20%-10%0%10%20%30%01002003004005006007002014-042015-072016-102018-012019-042020-07氧化铝产量 同比 预焙阳极 •本周中国预焙阳极价格持稳。各地区预焙阳极价格如下：山东地区预焙阳极价格4655-4835元/吨；河南地区预焙阳极价格4620-4930/吨；西北地区预焙阳极价格4695-4795元/吨；东北地区预焙阳极价格4595-4855元/吨。上游方面原材料价格大涨，本周石油焦主流地区均价3260-4230元/吨，煅烧焦主流地区均价3500-3700元/吨。 数据来源：一德有色、wind 15002000250030003500400045005000550060006500华东 华中 西南 西北 电解铝 •过去一周沪铝价格冲高迫近22000元/吨后回落收盘于21005元/吨，伦铝价格收盘于2987美元/吨，出口市场保持强势，外强内弱的格局短期将会持续。国内方面，氧化铝价格受山东冬奥会停产消息刺激上涨，但难传导至铝价方面，电解铝海外供应忧虑消息炒作过后，在国内进入传统消费淡季加上美国鹰式表达，铝棒社会库存持续累库，料铝锭库存也即将进入累库周期，宏观方面的压力加上基本面支撑减弱，春节前期铝价将进入回调周期，短期铝价不宜进取抄底。长远来看，特高压电力以及地产保竣工方面的支撑，新能源汽车的发展，对2022年消费维持乐观预期，且供给端投复产不确定较高，铝价长期维持乐观，春节前以规避风险为主，待回调充分后再重新布局。社会库存方面1月13日国内铝锭现货库存为72.4吨，比上周减少5.2万吨。佛山、无锡、南昌、常州、湖洲四地6063铝棒社会库存14.05万吨，比上周增加2.73万吨。 数据来源：一德有色、wind -10%-5%0%5%10%15%20%25%0501001502002503003504002013-102015-022016-062017-102019-022020-06电解铝产量 同比 -100-50050100电解铝供需平衡 下游消费 数据来源：一德有色、wind 2021-09 2021-10 2021-11 国内汽车产量（万辆） 1855.4 2091.7139 2364.4 当月同比 9.4% 7.1% 5.3% 房屋新开工面积（累计值万m^2） 152944 166736 182820 累计同比 -4.5% -7.7% -9.1% 家用冰箱产量（万台） 6620.1 7412.2455 8253.3 当月同比 2.1% 0.3% -0.2% 洗衣机产量（万台） 6282.9 6968.4942 7833 当月同比 17.3% 12.4% 11.1% 空调产量（万台） 16659 18092.44 19741.4 当月同比 13.0% 12.3% 11.4% (10)(5)051015202501002003004005006007002014-042015-082016-122018-042019-082020-12铝材产量 同比 -40-2002040608010001000002000003000004000005000006000002011-062013-042015-022016-122018-102020-08出