铝价冲高失败，存在回调需求铝产业策略周报2022年2月14日一德期货有色团队 1、本周要闻2、电解铝及氧化铝供需平衡表3、电解铝生产成本4、氧化铝价格大幅度上涨5、2月预焙阳极及原材料价格明显上涨6、电解铝社库存7、下游消费8、进口窗口关闭目录 市场价格2022/2/72022/2/11涨跌价格沪铝三月（元/吨）2211522850735伦铝三月（美元/吨）313431340南海现货（元/吨）2229023120830长江现货（元/吨）2227022920650沪粤价差（元/吨）20200180现货升贴水LME0-3（美元/吨）4010-30上海升贴水（元/吨）-10-20-10库存LME库存（吨）14477715727012493铝锭现货库存（万吨）86.6106.119.5铝棒库存（万吨）28.129.851.75价差沪铝连1-连3（元/吨）12519065比值沪伦比值7.11 0.00 -7.11 数据来源：一德有色、ifind 市场价格-400-300-200-1000100200300400700090001100013000150001700019000210002300025000270002018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/10升贴水长江价格数据来源：一德有色、ifind （1）产量：12月全国电解铝产量317.5万吨，同比下降3.17%，1-12月份累计产量3849.2万吨，同比增长3.7%。12月冶金级氧化铝产量36.3吨，同比增长10.68%，1-12月份累计产量7216.4万吨，累计同比增长7.25%（2）进出口：2021年12月未锻轧铝及铝材出口量56.30万吨，环比增长10.53%，同比增长23.43%。1-12月累计未锻轧铝及铝材出口量为516.91万吨，同比去年增长15.7%。12月中国未锻轧铝及铝材进口量为24.3万吨，同比减少8.3%；1-12月累计进口321.3万吨，同比增加18.8%。2021年12月原铝进口量为82,265吨，较前月下降64.13%，较去年同期减少36.98%。（3）库存：3月10日国内铝锭现货库存为95吨，与上周增加8.4万吨。佛山、无锡、南昌、常州、湖洲四地6063铝棒社会库存26.75万吨，比上周增加1.76万吨。（4）对现货利润，本周五3789元/吨，上周4212元/吨。重点数据 本周策略⚫上周沪铝价格波动剧烈先扬后抑，最高达到23415元/吨，收盘于22440元/吨，伦铝价格收盘于3199美元/吨。节后国内政策方面利好频出，但下游消费尚未全面复工，真实消费真假难辨，海外通胀数据进一步增加加息压力，加息预期普遍上调至5次，海内外仍将存在对立，对商品价格扰动方面多关注国内出口市场以及复工后的消费韧性与向上弹性。在百色地区供应担忧扰动下沪铝拉涨但未创新高，国内减产与复产同比进行，短期维持相对平衡，伦铝库存出现集中交仓库存激增，短期沪铝价格上方压力下存在回调需求。海外能源价格仍处于高位，成本支撑犹在，价格阶段性回调不宜长期看空铝价，仍需等待国内实际消费的指引。 PART 1供应与需求 供需平衡表（月度）（万吨）期初库存本期产量本期净进口量本期供给量本期消费量本期供需平衡期末库存2020-0771.8312.118.4330.5331.1-0.671.22020-0871.2318.924.7343.6339.34.375.52020-0975.5311.417.15328.55337.35-8.866.72020-1066.7324.912336.9334.82.168.82020-1168.8316.35.6321.9331.1-9.259.62020-1259.6327.910.3338.2336.51.761.32021-0161.3332.318.6350.9341.79.270.52021-0270.5301.75.7307.4263.743.7114.22021-03114.2334.68.7343.3334.48.9123.12021-04123.132515.5340.5352.1-11.6111.52021-05111.5331.59.5341354.9-13.997.62021-0697.6321.715.8337.5348.3-10.886.82021-0786.8327.917.9345.8356.8-1175.82021-0875.8322.510.4332.9333.4-0.575.32021-0975.3311.19.5320.6314.46.281.52021-1081.5316.614330.6311.818.8100.32021-11100.3306.820326.8325.71.1101.42021-12101.4317.58325.5347-21.579.9数据来源：一德有色、SMM 供需平衡表（月度）数据来源：一德有色、ifind-60-40-200204060氧化铝供需平衡-100-50050100电解铝供需平衡-200-150-100-500501001502002502013-022013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-06WBMS:供需平衡:铝:累计值 PART 2成本分析 电解铝成本盈亏情况单位（元/吨）2022/2/72022/2/11周涨跌幅度一级氧化铝平均价:河南321233161043.2%一级氧化铝平均价:山西319333131203.8%一级氧化铝平均价:贵阳307032501805.9%预焙阳极5902.55902.500.0%氟化铝1230012000-300-2.4%冰晶石650067002003.1%动力煤Q5500山西产1010101000.0%数据来源：一德有色、ifind(4000)(2000)0200040006000800080001000012000140001600018000200002200024000260002017/1/32018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/3利润平均成本铝价 原材料价格原材料吨铝消耗单价金额备注氧化铝1.933316 6400 阳极炭块0.486102.52929 氟化铝0.0212000240 冰晶石0.01670067 电力成本135000.557425 自备电、网电加权其它经营成本2000 综合生产成本19061 全国成本加权数据来源：一德有色、ifind电解铝生产成本050010001500200025002016-12-222017-12-222018-12-222019-12-222020-12-222021-12-22秦皇岛港:市场价:动力煤(Q:5000,山西产) PART 3产业分析 氧化铝•节后因多地氧化铝厂减产，市场成交积极，氧化铝价格继续大幅度上涨。北方市场报价3280-3320元/吨，上涨150元/吨，南方市场报价达到3220-3300元/吨，上涨250元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为3280-3320元/吨，河南地区报价3280-3320元/吨，山东地区报价3280-3300元/吨，广西地区3220-3260元/吨，贵州地区元3220-3300元/吨。氧化铝FOB澳洲报价为383美元/吨，连云港氧化铝成交价格报价3210-3250元/吨。数据来源：一德有色、ifind-20%-10%0%10%20%30%01002003004005006007002014/012015/052016/092018/012019/052020/09氧化铝产量同比100015002000250030003500400045002016/052017/052018/052019/052020/052021/05氧化铝平均价-河南氧化铝平均价-山西氧化铝平均价-贵州 预焙阳极•节后中国预焙阳极价格上涨，节后山东某大型铝厂上调二月份预焙阳极采购价格，环比上调350元/吨，二月份现汇基准价格执行5005元/吨，承兑价格为5040元/吨。各地区预焙阳极价格如下：山东地区预焙阳极价格5005-5185元/吨；河南地区预焙阳极价格4970-5280/吨；西北地区预焙阳极价格5045-5145元/吨；东北地区预焙阳极价格4945-5205元/吨。上游方面原材料价格持稳，石油焦主流地区均价3120-4500元/吨，煅烧焦主流地区均价4000-5100元/吨。数据来源：一德有色、ifind150020002500300035004000450050005500600065002016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/11华东华中西南西北 电解铝•上周沪铝价格波动剧烈先扬后抑，最高达到23415元/吨，收盘于22440元/吨，伦铝价格收盘于3199美元/吨。节后国内政策方面利好频出，但下游消费尚未全面复工，真实消费真假难辨，海外通胀数据进一步增加加息压力，加息预期普遍上调至5次，海内外仍将存在对立，对商品价格扰动方面多关注国内出口市场以及复工后的消费韧性与向上弹性。在百色地区供应担忧扰动下沪铝拉涨但未创新高，国内减产与复产同比进行，短期维持相对平衡，伦铝库存出现集中交仓库存激增，短期沪铝价格上方压力下存在回调需求。海外能源价格仍处于高位，成本支撑犹在，价格阶段性回调不宜长期看空铝价，仍需等待国内实际消费的指引。社会库存方面3月10日国内铝锭现货库存为95吨，与上周增加8.4万吨。佛山、无锡、南昌、常州、湖洲四地6063铝棒社会库存26.75万吨，比上周增加1.76万吨。数据来源：一德有色、ifind-60-40-20020406080电解铝供需平衡-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503003504002013/012014/072016/012017/072019/012020/07电解铝产量同比 下游消费数据来源：一德有色、ifind2021-102021-112021-12国内汽车产量（万辆）2091.71392364.42652.8当月同比7.1%5.3%4.8%房屋新开工面积（累计值万m^2）166736 182820 198895 累计同比-7.7%-9.1%-11.4%家用冰箱产量（万台）7412.24558253.38992.1当月同比0.3%-0.2%-0.4%洗衣机产量（万台）6968.494278338618.5当月同比12.4%11.1%9.5%空调产量（万台）18092.4419741.421835.7当月同比12.3%11.4%9.4%(10)(5)051015202501002003004005006007002014-052015-092017-012018-052019-092021-01铝材产量同比-40-2002040608010001000002000003000004000005000006000002011-062013-042015-022016-122018-102020-08出口当月值出口累计同比 数据来源：一德有色、ifind下游消费-60-40-2002040608001000200030004000500060002012-032013-112015-072017-032018-112020-07电网投资完成额累计同比-500501002013-042014-102016-042017-102019-042020-10四大家电累计产量同比空调冰箱洗衣机彩电-60-40-200204060802015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-03水泥产