合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌请务必阅读正文之后的声明部分合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌23苯乙烯期货周报成本对苯乙烯价格影响程度较大短期观望思路对待投资咨询资格号：证监许可[2012]112娄载亮能化高级研究员期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣期货从业资格：F3083152联系电话：0531-81678626E-mail：ziyanli1995@163.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com鲁证研究公众号:lzqhyjs鲁证期货公众号：lzqhfwh2022/1/17摘要苯乙烯偏弱的基本面格局未变。万华化学和镇海二期苯乙烯装置的投产，和近期有投产预期的利华益苯乙烯装置，将使国内苯乙烯供应总体呈增加状态。且短期华东苯乙烯预期到港数量尚可，华东苯乙烯港口库存预计将呈逐渐积累状态。需求上短期未有较大亮点。虽然上周四公布的苯乙烯下游行业开工率的数据中，EPS行业开工回升，但由于EPS行业自身特性，不排除随着时间临近春节开工走弱的可能。而ABS和PS行业开工已维持偏高水平运行继续上行空间相对有限。成本因素对于苯乙烯价格的影响程度更大。由于苯乙烯非一体化装置的理论利润水平依旧处于负值，因此原材料纯苯对于苯乙烯价格的影响依旧较大。随着苯乙烯新装置的投产和即将投产，市场对于纯苯需求回升存有预期，叠加当前国际油价高位运行，从成本的角度支撑苯乙烯价格走势。综合来说，苯乙烯基本面短期未有较大亮点，依旧维持偏弱格局。目前对于苯乙烯价格的主要影响因素在于国际油价和原材料纯苯的价格波动情况，纯苯因受苯乙烯新装置投产影响需求表现尚可，基本面向好格局未变。预计苯乙烯价格短期或受到原油和成本端纯苯因素影响呈高位震荡格局，短期持观望思路。另外，随着时间临近春节，还需警惕市场避险情绪对价格带来的不确定性因素。风险因素：原油价格剧烈波动，国内疫情和春节前避险情绪的不确定性。 请务必阅读正文之后的声明部分1/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报成本对苯乙烯价格影响程度较大，短期观望思路对待一、苯乙烯基本面偏弱局面未变上周EB2202合约总体维持在8300-8800元/吨附近区间震荡，周上涨88元/吨。周初受盘面多单减仓影响价格承压走弱，但随着国际油价不断走高和纯苯基本面表现向好，从市场情绪和成本的角度对苯乙烯价格构成支撑，使得苯乙烯价格止跌反弹，总体维持偏高位震荡运行。苯乙烯基本面偏弱局面未变。万华化学和镇海二期苯乙烯装置的投产，和近期有投产预期的利华益苯乙烯装置，将使国内苯乙烯供应总体呈增加状态。且短期华东苯乙烯预期到港数量尚可，华东苯乙烯港口库存预计将呈逐渐积累状态。需求上短期未有较大亮点。虽然上周四公布的苯乙烯下游行业开工率的数据中，EPS行业开工回升，但由于EPS行业自身特性，不排除随着时间临近春节开工走弱的可能。而ABS和PS行业开工已维持偏高水平运行继续上行空间相对有限。因此综合来说苯乙烯存在供应增加和需求减少的预期，基本面偏弱格局未变。然而当前苯乙烯价格走势并非完全按照苯乙烯基本面的逻辑运行。首先宏观层面国际油价不断上涨，利好化工商品的市场情绪，也一定程度利好了苯乙烯价格走势。另外，受到苯乙烯非一体化装置理论利润水平负值影响，苯乙烯价格走势和成本端纯苯价格的相关性较强。因此虽然苯乙烯基本面存偏弱预期，但当前苯乙烯价格的运行主要受到国际油价和成本端纯苯的价格波动影响。图1：苯乙烯期货收盘价走势图图2：华东地区苯乙烯现货基准价格图数据来源：Wind，隆众资讯，鲁证期货整理图3：苯乙烯基差图4：苯乙烯期货合约间价差数据来源：Wind，隆众资讯，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分2/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报二、成本对苯乙烯价格的影响程度较大。上周由于国际油价上涨明显和国内纯苯市场需求表现较好影响，使得纯苯价格涨幅明显。上周五华东地区纯苯现货价格为7580元/吨，周上涨200元/吨。短期成本因素对于苯乙烯价格的影响程度更大。随着万华化学和镇海二期苯乙烯新装置的投产，市场对于纯苯的需求数量较前期增加，且由于前期纯苯进口盈利窗口收窄，市场普遍预计1月纯苯的进口量环比缩减，此消彼长纯苯基本面存有利好预期。另外年内苯乙烯仍有较多的新装置投产计划，也将使得纯苯基本面利好得以延续。因此虽然当前纯苯华东港口库存偏高，但受纯苯基本面向好预期和当前市场需求表现尚可影响，依旧支撑了纯苯的价格走势。而由于苯乙烯非一体化装置的理论利润水平依旧处于负值，也使得纯苯价格走势对于苯乙烯价格的影响相较其自身基本面而言更大，因此短期纯苯基本面和价格层面的利好也支撑着苯乙烯价格走势。图5：华东地区纯苯价格走势图图6：纯苯国际价格数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理图7：纯苯及下游行业综合开工率对比图8：纯苯华东港口库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理三、苯乙烯行业开工率下降，华东库存回升据隆众资讯数据显示，截至1月13日据隆众调研，国内苯乙烯工厂平均开工80.03%，较上周降1.47%；山东H苯乙烯12万吨装置停车；其余装置并无开停现象，仅个别工厂负荷有小幅变化。库存方面，截至1月10日苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在8.17万吨，环比增1.8万吨；商品量库存在6.27万吨，环比增1.72万吨。华南苯乙烯主流库区目前总库存量在1.28万吨，较上周减少0.55万吨；商品量库存在0.69万吨，较上周减少0.84万吨。 请务必阅读正文之后的声明部分3/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报图9：中国苯乙烯工厂库存图10：苯乙烯港口库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理四、ABS行业开工率维稳，EPS和PS行业开工回升下游行业开工方面，据隆众资讯数据显示，上周ABS行业开工工97.7%，较上周企稳，本周国内暂无检修厂家，ABS石化厂基本维持满负荷开工，整体开工率达到高位。（目前漳州奇美和广西科元ABS已纳入总产能和开工样本）。EPS周度行业开工约56.97%，环比提升8.05%。宁波两套装置提负，部分华东、华南周内产量增加，东营东海重启，天津新龙桥、日照悦兴停车，整体负荷提升明显。中国PS行业开工率86.28%，环比增加1.52%，同比增加12.78%。宁波利万装置提负，广东星辉1线重启。图11：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图12：苯乙烯及下游产业链利润数据来源：Wind，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分4/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报图13：中国EPS产量图14：中国EPS库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理图15：中国ABS产量图16：中国ABS库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理图17：中国PS产量图18：中国PS库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分5/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报五、成本对苯乙烯价格影响程度较大，短期观望思路对待苯乙烯偏弱的基本面格局未变。万华化学和镇海二期苯乙烯装置的投产，和近期有投产预期的利华益苯乙烯装置，将使国内苯乙烯供应总体呈增加状态。且短期华东苯乙烯预期到港数量尚可，华东苯乙烯港口库存预计将呈逐渐积累状态。需求上短期未有较大亮点。虽然上周四公布的苯乙烯下游行业开工率的数据中，EPS行业开工回升，但由于EPS行业自身特性，不排除随着时间临近春节开工走弱的可能。而ABS和PS行业开工已维持偏高水平运行继续上行空间相对有限。成本因素对于苯乙烯价格的影响程度更大。由于苯乙烯非一体化装置的理论利润水平依旧处于负值，因此原材料纯苯对于苯乙烯价格的影响依旧较大。随着苯乙烯新装置的投产和即将投产，市场对于纯苯需求回升存有预期，叠加当前国际油价高位运行，从成本的角度支撑苯乙烯价格走势。综合来说，苯乙烯基本面短期未有较大亮点，依旧维持偏弱格局。目前对于苯乙烯价格的主要影响因素在于国际油价和原材料纯苯的价格波动情况，纯苯因受苯乙烯新装置投产影响需求表现尚可，基本面向好格局未变。预计苯乙烯价格短期或受到原油和成本端纯苯因素影响呈高位震荡格局，短期持观望思路。另外，随着时间临近春节，还需警惕市场避险情绪对价格带来的不确定性因素。风险因素：原油价格剧烈波动，国内疫情和春节前避险情绪的不确定性。免责声明本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。