港股策略：美零售遭高通胀“反噬”

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2022年1月17日星期一 分析师 美零售遭高通胀“反噬” 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，上周港股表现强势，全球股市跌多涨少。上周全球股市大多下跌，新兴市场表现好于发达市场。发达市场中，英国富时100指数最强；美股三大指数均有所下跌；法国与日本股指表现不佳。新兴市场中，巴西股指表现最强；印度股指有所上涨；韩国与俄罗斯股指有不同程度下跌；以恒生指数为代表的港股市场表现强势。 第二，港股行业几乎全线上涨，医疗保健业领涨。上周港股行业板块几乎全线上涨，仅有必须消费业微幅下跌。医疗保健业领涨，原材料业、资讯科技业、能源业涨幅紧随其后；金融、综合、非必需消费、电讯业、公用事业均有不同程度上涨，地产建筑业微幅上涨。总体来说，港股上周整体表现强势，大多板块表现亮眼。 第三，通胀反噬初现，美零售录得下滑。美国愈演愈烈的高通胀开始出现给经济带来的反噬，美国最新公布的12月零售数据开始下滑，总额下降1.9%。结合近几个月的美国经济数据看，此次零售数据下滑更多是高通胀的反噬所致，所以过往低零售带来宽松预期的逻辑发生了逆转，当前的美联储会更加紧迫地来通过紧缩货币政策来压制通胀，以缩短通胀给消费乃至经济带来的负面影响。随着12月零售数据的发布，已经显示出高通胀开始给美国经济的源动力消费带来负面冲击，这就显示出美联储可能需要发布更加鹰派的信号才有希望减小高通胀的反噬。 第四，港股低估优势凸显，结构行情继续演绎。在美联储通过行动及经济数据证明通胀负面效应可控之前，美债利率将仍有上行动力，这也将导致全球股市整体估值将承压。2021表现全球垫底的港股市场在经历了过去接近一年的持续下行以后，低估的港股市场受美债利率上行的负面冲击较全球其他市场而言将显著偏小。且受益于内地通胀可控，港股市场会继续演绎其结构性行情。虽然一周的强势说明不了什么，但全行业几乎全线上扬的港股市场将是在未来一段时间全球资产波动剧烈环境下的优选，在行业的快速切换中，结构性机会并不缺乏。 第五，港股推荐周期与部分消费，适当关注互联网绝对龙头。近期Omicron变异毒株与全球滞胀的进一步深化导致港股内部行业迎来强弱切换，医疗保健重回强势。考虑到全球高通胀格局将继续延续，港股周期板块的机会将不会稀缺。另外，港股消费板块可适当关注景气向上且估值不高的细分龙头，特别是食品饮料、功能服饰、日用杂货、悦己型消费等细分领域。而在互联网方面，虽然政策底尚未出现，但绝对龙头已有企稳回升迹象。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告20211220 行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2021全球中期策略报告20210613盛宴过半，景气为先 【平安证券】策略月报-港股策略月报20220104 短期波动下，港股关注消费主线 【平安证券】策略周报-港股策略周报20211228 南下资金持续流入互联网板块 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 领域细分领域具体指标2022-01-14最新历史分位本周变动沪深300-1.9865.4%恒生指数3.7963.9%标普500-0.3086.3%恒生指数14.5195.5%AH股溢价指数132.3384.4%香港货币市场HIBOR利率：7天（%）0.1140.2%港币市场美元兑港币7.7762.9%人民币市场美元兑离岸人民币6.3647.6%南下资金周度南向资金净流入规模（亿元）125.3088.1%市场涨跌(%)市场估值PE-TTM市场流动性0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-5-4-3-2-1012345MSCI全球MSCI发达市场标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200MSCI新兴市场巴西IBOVESPA指数台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002022-01-072022-01-14历史分位（右）新兴市场发达市场 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表3 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表4 港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-10-8-6-4-20246810恒生医疗保健业恒生原材料业恒生资讯科技业恒生能源业恒生金融业恒生综合业恒生非必需性消费业恒生工业恒生电讯业恒生公用事业恒生地产建筑业恒生必需性消费业2022-01-072022-01-14历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 4 市场估值 图表5 港股行业指数估值（PE_TTM） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6 港股行业指数估值（PB_LF） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020406080100120140160180200恒生医疗保健业恒生非必需性消费业恒生资讯科技业恒生必需性消费业恒生公用事业恒生原材料业恒生工业恒生电讯业恒生能源业恒生金融业恒生地产建筑业恒生综合业2022-01-14历史分位（右）20480%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01234恒生医疗保健业恒生必需性消费业恒生资讯科技业恒生非必需性消费业恒生原材料业恒生工业恒生公用事业恒生电讯业恒生金融业恒生能源业恒生地产建筑业恒生综合业2022-01-14历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 5 市场流动性 图表7 港股通净买入规模变化（周度） 图表8 港股通成交金额及其占港股主板成交占比 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9 过去一周南向资金分行业净流入 图表10 1月南向资金分行业净流入 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000(400)(200)02004006008001,00017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-10港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)...港股通:当周买入成交净额(亿元人民币)0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008001,0001,20019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-01港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币)(20)(10)01020304050607080资讯科技业(HS)地产建筑业(HS)电讯业(HS)医疗保健业(HS)能源业(HS)公用事业(HS)必需性消费(HS)工业(HS)非必需性消费(HS)金融业(HS)一周南向资金净买入（亿港元）(40)(20)020406080100120140资讯科技业(HS)地产建筑业(HS)电讯业(HS)能源业(HS)医疗保健业(HS)必需性消费(HS)工业(HS)金融业(HS)公用事业(HS)非必需性消费(HS)非必需性消费(HS)月初以来南向资金净买入（亿港元） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 6 图表11 过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表12 1月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13 过去一周南向资金分行业净卖出十标的 图表14 1月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的