请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网双周报 超配 （维持评级） 2022年01月18日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 《数字经济发展规划》发布，持续看好元宇宙主题  传媒板块双表现：跑赢沪深300及创业板指 近两周传媒行业下跌1.68%，跑赢沪深300（-4.32%）及创业板指（-6.12%）。其中涨幅靠前的分别为湖北广电、元隆雅图、引力传媒、金财互联、中原传媒；跌幅靠前的分别为芒果超媒、ST众应、ST长动、完美世界、东方财富。元宇宙主题继续表现较好，中小市值强于白马龙头表现。横向比较来看，传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第14位，排名中等。  《“十四五”数字经济发展规划》发布，《水门桥》定档春节档 1）国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，部署八方面重点任务。《规划》提出要“发展互动视频、沉浸式视频、云游戏等新业态。创新发展“云生活”服务，深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合，拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用，促进生活消费品质升级“；我们认为《规划》有助于推动传媒互联网行业更高质量发展，而融合了VR/AR、AI、大数据、区块链等新技术的元宇宙产业也有望迎来发展重要机遇。 2）《水门桥》定档2022年大年初一，除此之外还有包括《狙击手》、《奇迹·笨小孩》、《四海》等在内的8部电影定档，在优质内容拉动之下，春节档票房有望保持在较高水平，继续关注电影市场修复趋势。  投资建议：持续看好元宇宙方向，关注超跌白马修复机会 1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、吉比特、光线传媒、万达电影等标的；2）元宇宙持续催化板块表现，细分板块有望持续受益：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、完美世界、吉比特，关注世纪华通等标的；b）VR、边缘计算作为元宇宙重要载体和基础设施，关注顺网科技等标的；c）数字资产NFT化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博集团等标的；d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标、光线传媒等营销、IP产业链标的。  风险提示：商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300413 芒果超媒 买入 44.97 864 1.30 1.61 35 28 000681 视觉中国 买入 24.32 184 0.36 0.48 68 51 002555 三七互娱 买入 27.60 620 1.16 1.48 24 19 603444 吉比特 买入 395.77 280 21.93 25.09 18 16   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《游戏研发能力系列报告（二）：网易：含有向上期权的价值股》 ——2022-01-14 《传媒互联网1月投资策略：继续关注元宇宙主题表现》 ——2021-12-30 《国信证券-传媒互联网行业2022年投资策略：基本面筑底，元宇宙打开向上空间》 ——2021-12-15 《传媒互联网12月投资策略：元宇宙催化行情表现，持续关注游戏板块》 ——2021-12-07 《国信证券-元宇宙专题之二：NFT：初露峥嵘的区块链应用，元宇宙的重要基础》 ——2021-11-10 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.41.6J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 板块双周表现回顾：元宇宙主题表现突出 行业双周表现回顾：行业下跌1.88%，跑赢沪深300及创业板指 近两周传媒行业下跌1.68%，跑赢沪深300（-4.32%）及创业板指（-6.12%）。其中涨幅靠前的分别为湖北广电、元隆雅图、引力传媒、金财互联、中原传媒；跌幅靠前的分别为芒果超媒、ST众应、ST长动、完美世界、东方财富。元宇宙主题继续表现较好，中小市值强于白马龙头表现。 表1：传媒行业双周表现（20220101-0115） 指数涨跌幅 CI005028 传媒 -1.88% 000300.SH 沪深300 -4.32% 399006.SZ 创业板指 -6.12% 代码 公司 两周涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 代码 公司 两周涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 000665.SZ 湖北广电 55% -8% 41 300413.SZ 芒果超媒 -21% -9% 1442 002878.SZ 元隆雅图 47% -11% 41 300038.SZ *ST众应 -17% -41% 30 603598.SH 引力传媒 36% -1% 30 000835.SZ *ST长动 -15% 60% 4 002530.SZ 金财互联 22% 49% 68 002624.SZ 完美世界 -15% -21% 529 000719.SZ 中原传媒 20% 1% 71 300059.SZ 东方财富 -13% 27% 3032 300051.SZ ST三五 19% -33% 17 300251.SZ 光线传媒 -11% -10% 384 300781.SZ 因赛集团 17% -5% 25 300299.SZ 富春股份 -11% -25% 45 000607.SZ 华媒控股 16% -6% 38 603888.SH 新华网 -9% 13% 99 002699.SZ 美盛文化 15% -17% 46 002123.SZ 梦网科技 -9% 20% 125 300043.SZ 星辉娱乐 14% -1% 41 603825.SH 华扬联众 -9% 4% 33 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 横向比较来看，近两周以来，传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第14位，排名中等。 图1：传媒行业双周排名第14位 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 (12.00)(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 行业要闻：《“十四五”数字经济发展规划》发布，《水门桥》定档春节档 《“十四五”数字经济发展规划》发布，元宇宙有望持续受益 国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。 《规划》部署了八方面重点任务。一是优化升级数字基础设施。加快建设信息网络基础设施，推进云网协同和算网融合发展，有序推进基础设施智能升级。二是充分发挥数据要素作用。强化高质量数据要素供给，加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制。三是大力推进产业数字化转型。加快企业数字化转型升级，全面深化重点行业、产业园区和集群数字化转型，培育转型支撑服务生态。四是加快推动数字产业化。增强关键技术创新能力，加快培育新业态新模式，营造繁荣有序的创新生态。五是持续提升公共服务数字化水平。提高“互联网+政务服务”效能，提升社会服务数字化普惠水平，推动数字城乡融合发展。六是健全完善数字经济治理体系。强化协同治理和监管机制，增强政府数字化治理能力，完善多元共治新格局。七是着力强化数字经济安全体系。增强网络安全防护能力，提升数据安全保障水平，有效防范各类风险。八是有效拓展数字经济国际合作。加快贸易数字化发展，推动“数字丝绸之路”深入发展，构建良好国际合作环境。 《规划》提出要“发展互动视频、沉浸式视频、云游戏等新业态。创新发展“云生活”服务，深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合，拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用，促进生活消费品质升级“，“支持实体消费场所建设数字化消费新场景，推广智慧导览、智能导流、虚实交互体验、非接触式服务等应用，提升场景消费体验”；我们认为《“十四五”数字经济发展规划》有助于推动行业更高质量发展，而融合了VR/AR、AI、大数据、区块链等新技术的元宇宙产业也有望迎来发展重要机遇。 《水门桥》定档，关注春节档票房表现 1月13日电影《长津湖》官方微博宣布，《水门桥》定档2022年大年初一。公开资料显示，《长津湖之水门桥》将延续《长津湖》的故事，以抗美援朝战争第二次战役中的长津湖战役为背景，七连战士在敌人撤退的咽喉要道“水门桥”与其展开殊死搏斗。在这部影片中，《长津湖》原班人马再次强强联合，由陈凯歌、徐克、林超贤担任监制及导演，吴京、易烊千玺领衔主演，朱亚文、李晨、段奕宏、韩东君、张涵予等主演。2021年《长津湖》以57.74亿元票房位居中国内地影史票房榜首位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图2：《水门桥》定档2022年大年初一 资料来源:新浪娱乐，国信证券经济研究所整理 春节档是国内最为重要的档期之一，受疫情影响，2020年春节档断档，2021年春节档在《你好，李焕英》等优质内容带动下票房达到78亿元，同比2019年增长34%，创历史最高纪录；2022年春节档除《水门桥》外，还有包括《狙击手》、《奇迹·笨小孩》、《四海》等在内的8部电影定档，在优质内容拉动之下，有望继续保持在较高水平。 图3：春节档历年票房表现 资料来源: 猫眼，国信证券经济研究所整理 iOS上线首款云游戏 1月11日米哈旗下云游戏《云·原神》正式在App Store公测，《云·原神》是米哈游旗下的《原神》云游戏版本。实时云端技术，让用户无需下载完整《原神》包体，也可尽享高画质、高帧率游戏体验。 在此之前，由于苹果政策限制，导致包括微软xCloud、谷歌Stadia等在内的云01020304050607080900.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%201520162017201820192021春节档票房YoY 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 游戏平台均无法在App Store上架，《云·原神》成为全球首款在App Store上架的云游戏；《云·原神》的公测上架一方面表明苹果对云游戏政策更加友好，另一方面也进一步验证了优质内容的长期价值和议价能力。 图4：iOS首款云游戏上线公测 资料来源: 米哈游，国信证券经济研究所整理 投资建议：持续看好元宇宙方向，关注超跌白马修复机会 1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、吉比特、光线传媒、万达电影等标的，港股关注腾讯控股、哔哩哔哩、泡泡玛特、阜博集团、快手科技等标的； 2）元宇宙持续催化板块表现，细分板块有望持续受益：a）游戏