www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022年1月16日 [table_main] 行业点评报告模板 部分重点公司发布21年业绩预告，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（1.10-1.14）：  本周行业热点：①1月11日，中国连锁经营协会（CFFA）发布春节预测；②1月10日，德勤中国发布《数字时代中国鞋服行业增长新途径》；③1月12日，国家统计局公布2021年12月份全国CPI和PPI数据；④1月10日，联商网发布2021年全国购物中心开业情况。  行情表现：上周（2022.1.10-2022.1.14）CS商贸零售指数下跌（-0.85%），跑赢上证指数（-1.63%）、沪深300指数（-1.98%），深证成指（-1.35%）。年初至今行业指数累计下跌1.11%，跑赢沪深300（-4.32%），深证成指（-4.76%），上证指数（-3.26%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第10，较前一周上升7名。  电商及代运营板块：南极电商副总经理辞职。  超市板块：家乐福与Meta合作进行大规模策略合作。  黄金珠宝板块：莱绅通灵沈东军辞任董事长。  百货及综合业态板块：宁波中百调整自有资金投资管理的授权范围；银泰百货迷你业态云店首进江苏；茂业商业对外投资设立子公司；东百集团控股股东部分股份解除质押及再质押。  其他连锁板块：中国中免发布2021年年度业绩预增公告;华致酒行发布2021年度业绩预告，预计盈利6.74亿元–6.91亿元，YOY80.61%-85.16%;对应全年营业收入74.3亿元-76.0亿元，YOY50.36%-53.80%；业绩大幅改善在于连锁品牌效应持续扩大，公司理念进一步得到了渠道和消费者的认可，公司综合营销能力不断提升，门店数量和质量稳步提升，分销能力显著提高，定制精品酒及名酒销售大幅提升，增厚销售和利润；曼卡龙使用部分闲置募集资金进行现金管理。  化妆品板块：水羊股份发布年度业绩预告，2021年预计净利润约2.3亿元～2.65亿元，YOY63.97%～88.92%，业绩变动的主要原因在于公司产品结构改善，公司升级品牌形象,多元化拓展新品类新品牌,自主品牌“御泥坊”业务焕发新生;此外,公司对外输出品牌运营经验,代理业务稳步拓展。  个护板块：百亚股份执行2021年激励计划。  推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。  风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2022.1.14 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_元旦消费平稳开局，春节时点值得关注，维持推荐优质零售标的_20220109 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注电商运营与直播带货行业健康发展，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20211227 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_年底关注新店开业与“双旦”消费，维持推荐优质零售标的_20211219 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_中央经济工作会议“稳字当头”，维持推荐经营确定性强的优质零售标的_20211212 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注公司股权激励与资金募集项目中的潜在经营预期，维持推荐优质零售标的_20211205 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%沪深300商贸零售(中信)推荐组合 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 .............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 5 二. 核心组合 .................................................................................. 9 （一）核心推荐 ..................................................................................... 9 （二）核心关注 .................................................................................... 11 （三） 国内外行业及公司估值情况.................................................................... 13 三. 风险提示 ................................................................................. 16 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件 我们的理解 1月11日，中国连锁经营协会（CFFA）发布春节预测 近日，中国连锁经营协会（CFFA）采购委对全国61家商超企业，开展了2022年春节销售数据预测调查。调查数据显示，今年春节，大部分企业的生活用品销售预计好于去年。米面粮油、调味、蔬菜、肉类供应有保障。酒类、水产、乳制品、休闲食品、方便食品、熟食品类，大部分企业预测销售上涨。团购势头良好。因疫情防控原因，部分区域对部分品类进口商品（水果、水产等）严格要求核酸检测，销售受影响。 此外，数据显示，大部分企业预计今年春节销售高峰时间比去年略长，销售高峰期起始时间最早从腊八开始，最晚的从除夕前一天开始，并预计春节销售高峰持续一周以上。 我们认为，总体来看多数企业对2022年的市场形势的乐观情绪，相较于2021年有所上升，2022年或将是零售全行业迎接复苏机会的一年。 1月10日，德勤中国发布《数字时代中国鞋服行业增长新途径》 1月10日，德勤发布《数字时代中国鞋服行业增长新途径》。针对后疫情时代零售消费品行业的变革和挑战，结合案例深入分析鞋服品牌和企业面临消费者购买习惯转变，传统店铺生意萎缩，以及时尚热点飞速变换这三大难题。对整体消费行业存在一定启示。 具体来说，Z世代们更加个性化和多元化，品牌急需摸索出与这批年轻人融洽相处的路径；零售店铺生意日益萎缩，而传统电商成本又逐年高企，平衡线上与线下的矛盾成为了企业不得不面临的棘手问题；热款变换“快”字当头，品牌和企业目前却难以做到精准预判。面对这些难题，德勤认为数字化乃解题关键，企业需①利用大数据重构品牌与消费者关系；②利用私域发力增长新蓝海；③利用数字化赋能产品研发和供应链效率。 我们认为报告对传统消费行业具有延伸意义。①中国互联网流量红利逐步消失，中国在线购物用户增长率逐年放缓，企业在线上获客成本和难度逐年攀升。此种背景下，企业对流量的策略和打法需要进行调整，从“流量”转向“留量”，耕耘自身私域流量；②在新品研发和供应链方面，德勤发现企业不仅可以通过平台大数据精确定位企划方向，还可以通过数字化调研和智慧共创帮助品牌验证新品设计方向。此外，数字化仿真测试可以通过分析，及时获得未上市新品的消费者真实反馈，企业以“快反”供应链模式保证高效的款式翻新，帮助企业掌握消费热点，把握潜力消费人群。 1月12日， 国家统计局公布 2021年12月份全国CPI和1月12日，国家统计局发布数据显示，2021年12月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降1.2%，同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点。CPI环比由涨转降，PPI环比由平转降，二者同比涨幅均有所回落，反映出保供稳价政策持续显效。 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 PPI数据 从CPI数据看，环比由涨转降，同比涨幅回落。反映出在国内疫情多点散发背景下，各地区各部门统筹推进疫情防控和保供稳价，消费市场总体平稳。 从PPI数据看，环比由平转降，同比涨幅回落。反映出进入下半年以来，随着全国多地区多部门统筹推进保供稳价政策效果显现，生产资料端上游价格回落，供给端改善带动多品类市场价格逐渐回归合理区间。保供稳价政策叠加部分国际大宗商品价格走低影响，工业品价格有所回落。 总体而言，2021年12月PPI与CPI均进入环比下降轨道，PPI与CPI之间的剪刀差进一步缩小。保供稳价政策效果显现，供给得到改善。 1月10日， 联商网发布2021年全国购物中心开业情况 1月10日，联商网零售研究中心统计发布2021年全国购物中心开业情况。数据显示，2021年全国新开业的商业项目数量510个，同比上涨约36%。新增商业建筑面积4568.66万方，同比去年增量1292.34万方。剔除24个存量改造物业外，全年全新入市的商业项目486个。 报告总结目前行业整体的发展趋势及背后逻辑主要有：①各大企业规模化扩张的同时，更关注加速产品线的迭代和扩容。复制化的粗放增长策略已经逐渐弱化，而更精细的产品细分或在不确定的市场环境中占有一定竞争力，其目的同样指向企业的扩张和市占率的提升；②全国性开发企业恒强，未来仍将充当供应市场主力军；③分拆商办物业上市、布局商管赛道企业增多。对企业而言，商业管理能产生更为稳定的现金流，后期运营可控，且拥有增长空间较大、行业集中度较低等优势，更重要的是独立上市后能有助于企业的规模化扩张，尤其是轻资产业务的可发展性更强；④城市更新偏向理性创新。从最初的“建筑更新”，发展成为“人、产、城”高度融合的“理性更新”。 在目前的商业市场中，商业建筑创新、空间场景创新和内容创新，迭代更新越来越快，创新裂变速度越来越快。而随着2021年疫情的暂缓，商场开业数量的回升也间接显示了开发商仍然看好市场的接受力。 资料来源：商务部，统计局，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（2022